HÉRITAGE : Finances (TRBC)

Publié le 17 janvier 2026. L’économie argentine poursuit sa transition vers une utilisation accrue du dollar américain, avec des dépôts en devises atteignant des niveaux records et une expansion notable du crédit en dollars, malgré l’absence de dollarisation formelle.

• Les dépôts en dollars ont atteint 36,966 milliards de dollars américains en décembre 2025, un sommet depuis la fin de la convertibilité.
• La proportion des transactions en devises a grimpé à 34,2 % du total, contre 22,2 % au début de la présidence de Javier Milei.
• Le crédit au secteur privé a connu une croissance de près de 30 % en termes réels, avec une augmentation significative des prêts en dollars.

L’utilisation du dollar américain s’intensifie en Argentine, même si le gouvernement n’a pas officiellement adopté la dollarisation. Les acteurs du marché privilégient de plus en plus les actifs et les prêts libellés en devises, une tendance confirmée par les données de la Banque centrale de la République argentine (BCRA). Cette évolution, qualifiée de « dollarisation endogène », se traduit par une augmentation spectaculaire des dépôts en dollars, atteignant 36,966 milliards de dollars américains en décembre 2025, selon le dernier rapport monétaire de la BCRA.

Cette préférence pour le dollar se reflète également dans la part croissante des transactions effectuées dans cette devise. En décembre 2025, 34,2 % de l’ensemble des transactions ont été réalisées en devises, contre 31,1 % un an auparavant et seulement 22,2 % au début du mandat de Javier Milei. Les financements en dollars destinés au secteur privé ont également augmenté, passant de 17,6 % à 23,5 % du total sur la même période.

Le président Milei a souligné la nécessité de faciliter l’entrée des dollars dans le circuit formel.

« Nous travaillons à stimuler l’utilisation des dollars que les Argentins thésaurisent en dehors du système financier et à faciliter leurs revenus, sans que les épargnants ne soient confrontés à des persécutions fiscales »,

Javier Milei, Président

a-t-il déclaré, en référence à l’un des objectifs de la loi sur la présomption d’innocence fiscale.

L’expansion du crédit est également notable. Le solde total des prêts aux entreprises et aux familles a atteint l’équivalent de 11,5 % du produit intérieur brut (PIB), contre 8,5 % un an plus tôt. La croissance réelle du portefeuille total de prêts s’élève à 29,6 %, avec une augmentation nominale de 72,2 %, dépassant largement l’évolution des prix. Les prêts hypothécaires ont connu une forte progression, passant de 0,2 % à 0,7 % du PIB, avec une hausse réelle de plus de 186 % en pesos constants. Les avances personnelles et les découverts courants ont également augmenté, de 1,4 % et 0,7 % du PIB à respectivement 1,9 % et 1 %. Les financements pour l’achat de véhicules et de motos ont progressé de 0,4 % à 0,6 % du PIB, tandis que le financement par cartes de crédit est passé de 1,9 % à 2,1 % du PIB.

Les prêts en dollars ont également connu une augmentation significative en 2025, passant de 1,5 % à 2,7 % du PIB, principalement en raison de la réduction des formalités administratives pour le secteur des exportations, qui ont augmenté de 1,1 % à 2 % du PIB, selon les données de la BCRA.

Cette expansion du crédit s’explique à la fois par le ralentissement de l’inflation, qui a permis de réduire les taux d’intérêt nominaux et d’améliorer la capacité de remboursement des emprunteurs, et par une confiance accrue dans les institutions bancaires et une plus grande monétisation en dollars et en pesos.

La directrice de la BCRA, Silvina Rivarola, expliquait en mai 2025 :

« Des travaux sont en cours pour permettre aux Argentins d’effectuer des achats en dollars avec des cartes de crédit et par versements, en adaptant les systèmes pour favoriser la concurrence monétaire et la transparence des opérations. »

Silvina Rivarola, Directrice de la BCRA

La BCRA prévoit que le système financier continuera à se développer en 2026, tout en maintenant une surveillance macro et microprudentielle pour assurer la stabilité financière. L’évolution de ces indicateurs sera cruciale pour évaluer l’impact sur la stabilité et la profondeur du système bancaire dans les mois à venir.

Publié le 29 décembre 2025 19h48. La demande de dollars américains s’est intensifiée sur le marché formel argentin, entraînant une légère hausse du taux de change officiel et suscitant des interrogations sur l’intervention du Trésor pour stabiliser la monnaie face à l’inflation croissante.

• Le taux de change officiel a augmenté de 4,50 pesos (0,3 %) pour atteindre 1 457 pesos par dollar, son niveau le plus élevé depuis le 3 novembre.
• Les analystes anticipent une possible intervention du Trésor pour contenir le taux de change, notamment avec l’entrée en vigueur, le 2 janvier, d’un nouveau mécanisme d’ajustement lié à l’inflation.
• Le dollar bleu a également progressé, atteignant 1 540 pesos, son plus haut niveau depuis le 22 octobre.

La fin de l’année est marquée par un regain d’intérêt pour le dollar américain sur le marché formel argentin. Les opérations ont été particulièrement dynamiques, avec une forte demande de la part des acteurs privés, ce qui a exercé une pression à la hausse sur le taux de change de gros. Lundi, le taux de change officiel a enregistré une augmentation de 4,50 pesos, soit 0,3 %, pour s’établir à 1 457 pesos pour un dollar américain, un niveau jamais atteint depuis le 3 novembre. Sur l’ensemble du mois de décembre, la hausse cumulative atteint 5,50 pesos, soit 0,4 %.

Les analystes financiers observent un renversement de la tendance qui avait maintenu la monnaie relativement stable ces dernières semaines. Ils n’excluent pas la possibilité que le Trésor national intervienne sur le marché pour limiter la hausse du taux de change et l’empêcher de dépasser les limites supérieures fixées par la Banque centrale. À partir du 2 janvier, le mécanisme de contrôle des changes de la Banque centrale sera ajusté en fonction de l’inflation, qui dépasse actuellement les 2 % par mois.

Cette augmentation du volume des transactions s’explique également par les liquidations de devises provenant du secteur pétrolier et des placements en obligations négociables à l’étranger, ce qui a contribué à freiner la progression du dollar.

L’analyste financier Christian Majordome a souligné que « le dollar de gros clôture à 1 457 pesos (+0,31 %), avec un volume d’échanges important de 902 millions de dollars et une forte vente de titres par le Trésor pour éviter de s’approcher du plafond de la fourchette. » Il a ajouté que le taux de change actuel se situe à 4,3 % de la limite supérieure autorisée.

« Ce n’est pas seulement que le Trésor a dû vendre, mais c’est avec un volume de plus de 900 millions de dollars, donc ce n’est pas seulement un manque d’offre, mais une forte augmentation de la demande. C’est un peu surprenant : même si de nos jours il y a toujours plus de demande pour les vacances, on pourrait penser qu’une grande partie de celle-ci avait été avancée avant les élections. Dans cette course que nous avons eue, beaucoup avaient avancé les achats. Il semble qu’il y avait encore une demande insatisfaite avec les pesos qui entraient ces jours-ci. »

Christian Majordome, analyste financier

L’économiste Gabriel Caamaño a observé que « une forte pression de la demande s’est exercée sur le marché des changes libre (MLC) au cours de la première partie de la séance de négociation d’aujourd’hui. Le pic saisonnier de la demande transactionnelle de pesos commence à être dépassé, et la demande privée de devises étrangères – qui est en grande partie son autre côté – le sait. »

Le dollar américain sur le marché de détail se maintient stable à Banco Nación, à 1 475 pesos à la vente pour le septième jour consécutif. Le billet de détail s’est négocié à 1 480 pesos pendant la majeure partie de la journée, avant de s’ajuster à la clôture.

Dans un contexte de forte consommation liée aux fêtes de fin d’année, une part importante des pesos en circulation – notamment ceux utilisés dans le commerce informel – a été consacrée à l’achat de dollars américains sur le marché noir, qui a repris ses activités avec une augmentation de 10 pesos, soit 0,7 %, pour atteindre 1 540 pesos à la vente, son niveau le plus élevé depuis le 22 octobre. Dans ce segment, le dollar a augmenté de 105 pesos, soit 7,3 %, au cours du mois de décembre, devenant ainsi la devise la plus chère, dépassant le marché boursier « compté avec règlement », qui est tombé en dessous de 1 530 pesos.

La balance des paiements de la BCRA a révélé un déficit du compte courant de 1 163 millions de dollars en novembre, expliqué par un excédent commercial de 535 millions de dollars, un déficit des services de 559 millions de dollars et des paiements nets d’intérêts sur la dette de 1 131 millions de dollars.

Selon Max Capital, « la balance commerciale est redevenue excédentaire, bien qu’à un niveau inférieur à celui des mois précédents, après la progression des exportations en septembre grâce à l’élimination temporaire des droits de retenue. »

Le compte financier a enregistré un excédent de 1 656 millions de dollars, tiré par un excédent de 329 millions de dollars dans le secteur financier et de 2 385 millions de dollars dans le segment « Autres », partiellement compensés par un déficit de 217 millions de dollars dans le secteur privé non financier et un déficit de 840 millions de dollars dans le secteur public.

« Les achats nets de devises pour l’épargne des particuliers sont tombés à leur plus bas niveau depuis la levée des restrictions sur les personnes physiques, totalisant 871 millions de dollars, après deux mois de records dépassant 4 milliards de dollars pendant la période préélectorale. Les réserves de la BCRA ont augmenté de 954 millions de dollars », a noté Max Capital.

Vendredi, le Sénat a approuvé la loi sur l’innocence fiscale, dans un contexte où le gouvernement cherche à envoyer des signaux de déréglementation et de prévisibilité accrue au système financier argentin. Les réglementations introduisent des changements dans la réglementation fiscale et pénale qui limitent les actions de persécution de l’État sur la possession de devises étrangères.

Dans ce contexte, le ministre de l’Économie, Luis Caputo, a défendu le rôle de Banco Nación à travers un message sur son compte X.

« Si vos banques vous demandent des choses supplémentaires (lire, casser le p…), ne perdez pas votre temps. Vous pouvez vous adresser à la Banco Nación, où son président donnera l’instruction de respecter strictement la loi, c’est-à-dire que la personne devra seulement démontrer qu’elle a adhéré au régime simplifié des bénéfices. »

Luis Caputo, ministre de l’Économie

« Ils déposent leurs dollars à la banque et peuvent les utiliser immédiatement, pour consommer comme bon leur semble ou pour épargner en gagnant des intérêts, comme partout dans le monde », a conclu le ministre.