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Macroscope : Début d’un « accord d’achat et de vente » national pour l’énergie nucléaire à fusion ; L’administration Takaichi renforce également son soutien | Reuters

by Amélie Bernard
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Publié le 26 novembre 2023 à 14h30. Un supermarché japonais s’est engagé dans un partenariat inédit pour acheter de l’énergie issue de la fusion nucléaire, une technologie prometteuse mais encore en développement, dans un contexte de flambée des prix de l’énergie et de demande croissante liée à l’intelligence artificielle.

  • Aoki Super, une chaîne de supermarchés de taille moyenne, a signé le premier contrat de vente d’énergie nucléaire de fusion au Japon avec Helical Fusion.
  • La production d’électricité devrait débuter dans les années 2030, une technologie qui ne produit pas de dioxyde de carbone (CO2).
  • Le gouvernement japonais soutient activement le développement de la fusion nucléaire, la considérant comme une technologie stratégique nationale.

C’est un pari audacieux qu’a fait Aoki Super, une entreprise familiale fondée en 1941 et exploitant une cinquantaine de magasins dans la préfecture d’Aichi. Consciente de la forte consommation énergétique de ses établissements, notamment pour la réfrigération et la climatisation, l’entreprise a investi dans Helical Fusion en juillet dernier et vient de conclure un accord d’achat d’électricité. « Nous sommes conscients que les magasins ont tendance à consommer beaucoup d’électricité », a expliqué Masayuki Kono, son directeur général, justifiant cet investissement dans une source d’énergie propre et durable.

Helical Fusion, une jeune entreprise créée en 2021 par des scientifiques issus d’instituts de recherche nationaux, travaille sur un réacteur à fusion de type hélicoïdal. Ce dispositif utilise une bobine en spirale pour créer un champ magnétique puissant, chauffant la matière à plus de 100 millions de degrés Celsius afin de déclencher la fusion nucléaire. Cette réaction, surnommée « le soleil sur terre », libère une quantité d’énergie considérable. Un gramme de combustible pourrait produire l’équivalent de l’énergie contenue dans huit tonnes de pétrole, selon les estimations.

La fusion nucléaire présente plusieurs avantages majeurs : elle utilise du deutérium, abondant dans l’eau de mer, et est considérée comme sûre car elle ne risque pas de dégénérer en une réaction en chaîne incontrôlable comme la fission nucléaire. Cependant, la commercialisation de cette technologie reste un défi majeur. Des entreprises étrangères, telles que Google, Commonwealth Fusion Systems (du Massachusetts Institute of Technology) et Microsoft, ont également investi dans ce domaine et ont signé un accord d’achat et de vente d’énergie de fusion avec l’américain Helion Energy.

L’intérêt pour la fusion nucléaire s’intensifie dans un contexte mondial marqué par la guerre en Ukraine et la flambée des prix de l’énergie, ainsi que par l’essor de l’intelligence artificielle, qui entraîne une augmentation rapide de la demande en électricité. Les centres de données, en particulier, sont de gros consommateurs d’énergie. Lors du salon Semicon Japan, qui s’est tenu à Tokyo la semaine dernière, Akira Amari, ancien membre de la Chambre des représentants, a souligné Tokyo Electron (8035.T) a mis en garde contre le risque d’une pénurie d’électricité liée à l’IA. Toshiki Kawai, le président de Tokyo Electron, a déclaré : « Avec l’introduction des énergies renouvelables qui ne suit pas le rythme, il existe un risque que les émissions de CO2 associées aux opérations des centres de données augmentent de manière significative. »

Le Japon, fortement dépendant des importations d’énergie, voit dans la fusion nucléaire une opportunité d’améliorer son autonomie énergétique et de développer une expertise technologique exportable. Le Premier ministre Sanae Takaichi a annoncé en juillet dernier que le pays ambitionnait de démontrer la production d’électricité par fusion nucléaire dans les années 2030. Le gouvernement a depuis classé cette technologie parmi les domaines stratégiques nationaux, au même titre que les semi-conducteurs et la biotechnologie, et a alloué environ 100 milliards de yens (environ 680 millions d’euros) à la recherche et au développement dans le cadre du budget supplémentaire pour 2025.

Si le projet ITER, un projet international de réacteur thermonucléaire expérimental, connaît des retards, d’autres pays, comme le Royaume-Uni et la Chine, investissent massivement dans leurs propres programmes de recherche sur la fusion nucléaire. La Chine, notamment, construirait une installation de fusion nucléaire à grande échelle dans la province du Sichuan.

Shugo Arai, du département de recherche industrielle de la Mizuho Bank, se montre optimiste : « Le Japon possède une large base de recherche sur la fusion (en plus des types hélicoïdaux), ainsi que la capacité de construire des centrales à grande échelle cultivée dans l’industrie de l’énergie nucléaire et des atouts dans l’industrie des matériaux. »

(Yusuke Ogawa, avec l’aide d’Hiroshi Hashimoto)

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Affaires

Chronique : De « Super Relaxation Extradimensionnelle » à « Ueda Put » = Kazuo Monma | Reuters

by Amélie Bernard
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Publié le 8 décembre 2025. L’arrivée de Sanae Takaichi au pouvoir au Japon s’accompagne d’une hausse des taux d’intérêt et d’une dépréciation du yen, suscitant des inquiétudes quant à la politique budgétaire du gouvernement et à sa gestion de la monnaie.

  • Sous l’administration Takaichi, les taux d’intérêt à long terme ont augmenté, passant de 1,6 % à 1,9 % pour les obligations d’État à 10 ans.
  • Le taux de change dollar/yen s’est affaibli, passant d’environ 147 yens à 150 yens.
  • Les experts s’interrogent sur la politique budgétaire plus souple du gouvernement et sur la possibilité d’une intervention de la Banque du Japon.

L’élection de Sanae Takaichi à la présidence du Parti libéral-démocrate, le 4 octobre dernier, a coïncidé avec une évolution notable des marchés financiers japonais. Les taux d’intérêt à long terme ont commencé à grimper, tandis que le yen a perdu du terrain face au dollar. Cette situation, analysée par l’économiste Kazuo Monma, soulève des questions sur la direction économique prise par le nouveau gouvernement.

L’une des principales préoccupations concerne la politique budgétaire de l’administration Takaichi. Contrairement aux gouvernements précédents qui privilégiaient l’atteinte d’un excédent du solde primaire, le gouvernement actuel ne s’est pas fixé cet objectif à court terme. Cette approche, qualifiée de « politique budgétaire active et responsable », laisse planer le doute sur la capacité du gouvernement à maîtriser la dette publique. Bien que l’objectif soit de réduire progressivement le ratio dette/PIB, aucun calendrier précis n’a été annoncé.

Le Conseil de politique économique et budgétaire, instance consultative du gouvernement, reflète cette nouvelle orientation. La nomination d’experts favorables à une plus grande flexibilité budgétaire et à une remise en question de l’objectif d’excédent primaire témoigne de ce changement de cap. Des voix s’élèvent pour plaider en faveur d’une politique budgétaire moins restrictive, estimant que l’objectif d’excédent primaire a atteint ses limites.

L’adoption d’un budget supplémentaire de 18 300 milliards de yens (environ 120 milliards d’euros) pour l’exercice 2025, le plus important depuis la pandémie de coronavirus, a également suscité des critiques. Certains experts estiment qu’un tel budget, en période d’inflation, risque d’aggraver les tensions sur les prix et de compromettre la discipline budgétaire.

La faiblesse du yen est un autre sujet d’inquiétude. Si certains y voient une opportunité pour les exportations, d’autres craignent qu’elle ne soit le signe d’une perte de confiance dans les finances publiques japonaises. Cependant, Kazuo Monma nuance cette interprétation. Il souligne que la dépréciation du yen ne s’accompagne pas d’une baisse des cours boursiers, ce qui suggère que le marché ne considère pas cette situation comme une « vente du Japon ».

Selon lui, la principale cause de la faiblesse du yen est la politique monétaire ultra-accommodante de la Banque du Japon, qui maintient ses taux d’intérêt directeurs à un niveau très bas (0,5 %) alors que l’inflation dépasse les 2 % depuis près de trois ans. Cette situation crée un différentiel important entre les taux d’intérêt japonais et ceux des autres pays, ce qui incite les investisseurs à se détourner du yen.

L’économiste compare la situation actuelle au « choc Truss » survenu au Royaume-Uni en 2022, lorsque l’annonce d’un plan de réduction d’impôts à grande échelle avait provoqué une crise financière. Cependant, il estime que les mouvements récents des taux d’intérêt au Japon sont incomparables à cette situation, car les taux d’intérêt restent à un niveau relativement bas.

Kazuo Monma estime que la Banque du Japon pourrait être contrainte de relever ses taux d’intérêt pour contrer la dépréciation du yen et maîtriser l’inflation. Il évoque même la possibilité d’un « put Ueda », c’est-à-dire d’une intervention de la Banque du Japon pour soutenir le yen si celui-ci continue de s’affaiblir. Selon lui, l’administration Takaichi, consciente des risques liés à un yen faible, serait favorable à une telle intervention.

Le prochain rendez-vous clé est fixé au 19 décembre, date à laquelle la Banque du Japon devrait annoncer sa prochaine décision de politique monétaire. Le gouverneur Ueda devrait également indiquer qu’il considère que le taux d’intérêt neutre est supérieur à 1 %, ce qui ouvrirait la voie à de nouvelles hausses de taux l’année prochaine.

L’évolution du taux de change du yen sera déterminante pour la suite. Si le yen se renforce en raison de facteurs externes, la Banque du Japon pourrait hésiter à relever ses taux d’intérêt. En revanche, si la pression à la dépréciation persiste, le gouvernement pourrait insister pour que la Banque du Japon agisse.

Rédaction : Erika Mune

*Cette chronique a été rédigée pour le Reuters Foreign Exchange Forum. Elle est basée sur l’opinion personnelle de l’auteur.

*Kazuo Monma est économiste exécutif chez Mizuho Research & Technologies. Après avoir obtenu son diplôme de la Faculté d’économie de l’Université de Tokyo en 1981, il rejoint la Banque du Japon. A étudié à l’étranger à la Wharton Business School en 1986. Après avoir été directeur général du Bureau de recherche et de statistiques et directeur général du Bureau de planification, il a été membre du conseil d’administration de la Banque du Japon en 2012 (en charge de la politique monétaire jusqu’en mars 2013, et depuis lors en charge des affaires internationales). En 2016, il a pris sa retraite de la Banque du Japon et est devenu économiste exécutif au Mizuho Research Institute. Poste actuel depuis avril 2021.

*Les contenus tels que les actualités, les cours de bourse, les données et autres informations contenues dans ce document sont fournis par le chroniqueur pour l’usage personnel de l’utilisateur uniquement et ne sont pas fournis à des fins commerciales. Le contenu de ce document n’est pas destiné à solliciter ou inciter à des activités d’investissement, et il n’est pas approprié d’utiliser ce contenu dans le but de prendre des décisions lors de transactions, d’achats ou de ventes. Ce contenu ne fournit aucun conseil d’investissement, fiscal, juridique, etc. qui constitue un conseil d’investissement, ni ne fait de recommandations concernant des valeurs financières, des investissements financiers ou des produits financiers spécifiques. L’utilisation de ce document n’est pas destinée à remplacer les conseils en investissement d’un professionnel en investissement qualifié. Bien que Reuters fasse des efforts raisonnables pour garantir la fiabilité du contenu, tous les points de vue ou opinions exprimés par les chroniqueurs sont les leurs et non ceux de Reuters.

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Angle : La politique de la Banque du Japon suggère que le yen pourrait s’apprécier encore davantage s’il relève les taux d’intérêt de manière belliciste | Reuters

by Amélie Bernard
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Publié le 5 décembre 2025 à 07h48. Les récentes déclarations du gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, alimentent les spéculations sur une possible hausse des taux d’intérêt, entraînant une volatilité sur le marché des changes et une interrogation sur l’avenir du yen.

  • Les propos du gouverneur Ueda ont initialement affaibli le yen, mais certains analystes estiment qu’ils pourraient préparer le terrain pour de futures hausses de taux.
  • La Banque du Japon semble consciente des limites de ses interventions sur le marché et de l’épuisement de ses réserves.
  • Un relèvement des taux en décembre pourrait entraîner une nouvelle appréciation du yen, mais le calendrier exact reste incertain.

Les déclarations de Kazuo Ueda, en début de semaine, ont suscité une vive réaction des marchés. Si le yen a d’abord fléchi, certains experts y voient les prémices d’un changement de politique monétaire plus marqué. La Banque du Japon (BoJ) semble de plus en plus consciente de l’impact de ses interventions et de la nécessité d’explorer d’autres options.

Tetsuhei Ino, analyste en chef à la Mitsubishi UFJ Bank, estime que les propos du gouverneur Ueda pourraient « ouvrir la voie à une accélération du rythme des hausses de taux d’intérêt à l’avenir ». Il souligne que le message belliciste pourrait aller au-delà d’une simple allusion à une hausse des taux en décembre.

Suite aux remarques du gouverneur Ueda, la paire dollar/yen est passée d’environ 156 yens à 154 yens. Cependant, la plupart des observateurs s’attendent à un retour rapide au niveau de 155 yens, estimant que le marché avait déjà intégré la possibilité d’une hausse des taux en décembre. La perspective d’un respiro avant de nouvelles hausses a également rassuré les vendeurs de yens, qui anticipaient un rythme d’augmentation des taux d’intérêt de l’ordre de 6 mois.

Néanmoins, certains estiment que le marché n’a pas pleinement pris en compte la possibilité d’une attitude plus ferme de la BoJ. Si une hausse des taux devait avoir lieu en décembre, ce serait le onzième mois depuis la dernière augmentation en janvier, un retard significatif par rapport aux attentes initiales du marché. M. Ino insiste sur le fait que cette situation serait « en retard sur le calendrier, voire en retard sur la courbe ».

Les mesures économiques mises en place par le gouvernement pourraient également jouer un rôle dans la persistance de pressions inflationnistes sous-jacentes. Le gouverneur Ueda a d’ailleurs reconnu, le 4 décembre, que l’impact de ces mesures sur l’économie et les prix est « actuellement en cours d’examen ». Il a toutefois estimé que, même si ces mesures peuvent réduire les prix à la consommation globaux, elles pourraient avoir un effet positif sur la croissance et, par conséquent, sur les prix sous-jacents. Voir plus.

Un autre élément scruté par les acteurs du marché est la présentation, dans les documents accompagnant le discours du gouverneur Ueda, d’une fourchette de taux d’intérêt réels plus négative qu’en juin dernier. Le calcul a été modifié, passant de la soustraction de l’estimation de l’inflation de la BoJ au rendement des obligations d’État à un an, à la soustraction du taux d’inflation des prix à la consommation (hors produits frais) au taux d’appel non garanti. En conséquence, le taux d’intérêt réel, qui se situait en juin dans une fourchette moyenne de -1 %, se situe désormais dans une fourchette moyenne de -2 %.

Un représentant des ventes de change d’une autre banque nationale a déclaré que, compte tenu de la possibilité de hausses de taux plus fréquentes dans les années à venir, « nous avons exhorté les clients à se méfier d’une baisse (appréciation du yen) » du rapport dollar/yen.

Tsuyoshi Ueno, économiste en chef à l’Institut de recherche Nissay, souligne que « plus le taux d’intérêt réel est bas, plus il est accommodant, et il est plus facile de dire qu’il y a de la place pour de nouvelles hausses des taux d’intérêt ». Il estime que même si les taux d’intérêt sont augmentés, il est peu probable qu’ils soient stoppés. Il a également souligné que le document présenté par la BoJ pourrait inciter à une spéculation généralisée sur la possibilité de nouvelles hausses de taux.

L’attention se porte également sur la manière dont la BoJ évalue la fourchette de taux d’intérêt neutre. La dernière estimation, datant de 2024, situe ce taux entre -1 % et +0,5 %. En ajoutant cet objectif de taux d’augmentation des prix de 2 % fixé par la BoJ, le taux d’intérêt nominal neutre se situerait entre +1 % et +2,5 %.

Le gouverneur Ueda a exprimé son souhait de clarifier la relation entre le taux d’intérêt actuel et le taux d’intérêt neutre en cas de nouvelle hausse des taux. Si la BoJ révisait son estimation du taux d’intérêt naturel à la hausse, cela pourrait signaler une poursuite de la trajectoire de hausse des taux, selon Takumi Naya, directeur de groupe, Foreign Exchange Trading Group, Market Sales Department, Sumitomo Mitsui Banking Corporation.

Yujiro Goto, stratège en chef des changes chez Nomura Securities, estime que si le taux d’intérêt neutre devait augmenter, les anticipations de hausses de taux en 2026-2027 pourraient s’accroître, exerçant une pression supplémentaire sur le yen. Il note que les mouvements dollar/yen ont récemment perdu leur corrélation habituelle avec le différentiel de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis, mais estime qu’une augmentation du taux final du marché de 25 à 50 points de base pourrait entraîner une appréciation du yen de plus de 5 yens.

Atsuko Aoyama Montage : Noriyuki Hirata, Hitoshi Ishida

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Le cabinet Takauchi commence ses travaux ; la responsabilité finale de la politique économique incombe au gouvernement ; la collaboration avec la Banque du Japon est importante | Reuters

by Amélie Bernard
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Publié le 21 octobre 2025 23:30. Sanae Takaichi a dévoilé son nouveau cabinet en promettant de donner la priorité à la relance économique et au renforcement des capacités de défense du Japon, tout en insistant sur la nécessité d’une étroite collaboration avec les États-Unis.

Le nouveau gouvernement japonais, dirigé par la Première ministre Sanae Takaichi, a pris ses fonctions dans la nuit du 21 octobre. Lors de sa première conférence de presse, la Première ministre Takaichi a affirmé que la responsabilité ultime de la politique économique, y compris la politique monétaire, incombe au gouvernement. Elle a souligné l’importance d’une coopération étroite et d’une communication fluide entre l’exécutif et la Banque du Japon, afin d’atteindre l’objectif d’une stabilité des prix durable, accompagnée d’une augmentation des salaires.

« Je crois que le gouvernement a la responsabilité ultime de la politique macroéconomique et que la politique monétaire fait partie de la politique économique. »

Sanae Takaichi, Première ministre du Japon

Concernant la politique étrangère, la Première ministre Takaichi a exprimé sa volonté de renforcer l’alliance avec les États-Unis et de discuter avec le président Trump, si celui-ci se rendait au Japon, des moyens d’accroître les capacités de défense du pays. Elle a également insisté sur l’importance de la stratégie pour une région Indo-Pacifique libre et ouverte.

La Première ministre a annoncé qu’elle ordonnerait une révision des « Trois documents de défense » adoptés en décembre 2022, reconnaissant que le Japon doit faire davantage pour assurer sa propre sécurité. Elle a également précisé qu’elle s’attache à une gestion appropriée de la politique monétaire par la Banque du Japon, afin d’atteindre l’objectif de stabilité des prix de 2 % de manière durable.

Sur le plan économique, le gouvernement s’engage à prendre des mesures urgentes pour alléger le fardeau financier des ménages, notamment en supprimant temporairement la taxe sur l’essence et en revalorisant le seuil de revenu exonéré d’impôt, actuellement fixé à 1,03 million de yens. La Première ministre a également promis de faire tout son possible pour atténuer l’impact des éventuelles mesures protectionnistes américaines.

Interrogée sur la possibilité de dissoudre la Chambre des représentants afin de sortir de la situation de minorité parlementaire dans laquelle se trouve son parti, la Première ministre Takaichi a répondu qu’il n’était pas encore temps d’en discuter.

Le nouveau cabinet est composé de 18 membres, dont 10 nouveaux visages. Parmi les nominations notables figurent Yoshimasa Hayashi, ancien secrétaire en chef du cabinet, et Ryomasa Akazawa, ancien ministre de la Revitalisation économique, nommé ministre de l’Économie, du Commerce et de l’Industrie, chargé des négociations commerciales avec les États-Unis. Satsuki Katayama a été nommée ministre des Finances, et Norimi Onoda, ministre chargée de la sécurité économique.

Le cabinet compte seulement deux femmes, Katayama et Onoda. La Première ministre Takaichi a déclaré que le cabinet avait été constitué dans un esprit d’inclusion et de rassemblement de toutes les générations, en plaçant les bonnes personnes aux bons postes.

Kentaro Sugiyama, Fumi Takemoto Montage : Shiho Tanaka

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