négociation avant commercialisation

Publié le 13 octobre 2025 à 10h21. Malgré l’annonce de nouvelles sanctions douanières américaines, les marchés chinois ont affiché une résilience inattendue, témoignant d’une accoutumance croissante aux tensions commerciales avec Washington.

• L’indice CSI 300, référence des actions nationales chinoises, a clôturé la séance de lundi en baisse de seulement 0,5 %, après un rebond marqué en milieu de journée.
• Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont également limité leurs pertes, l’ETF KraneShares CSI China Internet enregistrant un gain de 3,8 % avant l’ouverture des marchés.
• Les investisseurs semblent considérer cette escalade comme une manœuvre stratégique dans les négociations commerciales, s’inspirant de l’expérience d’avril dernier.

Les marchés chinois ont réagi avec une étonnante sérénité à l’annonce de nouveaux droits de douane imposés par l’administration américaine. Le président Donald Trump a en effet décrété des droits de douane supplémentaires de 100 % sur les produits chinois, une menace déjà brandie en avril dernier qui avait plongé les bourses dans le chaos. Pourtant, lundi, l’indice CSI 300 a seulement reculé de 0,5 %, un résultat surprenant qui illustre la capacité des investisseurs à absorber les chocs commerciaux.

Ce calme apparent s’explique en partie par un fort rebond en cours de séance, signe d’achats opportunistes de la part des investisseurs. Les actions chinoises cotées aux États-Unis ont également montré des signes de reprise, avec l’ETF KraneShares CSI China Internet qui a gagné 3,8 % dans les échanges précédant l’ouverture officielle des marchés, après avoir chuté de 7,1 % la veille suite aux annonces de Trump.

Les analystes estiment que cette réaction modérée traduit la conviction que cette nouvelle escalade est avant tout une posture stratégique de part et d’autre, destinée à faire pression avant d’éventuelles négociations. L’expérience des turbulences d’avril, où une chute spectaculaire a été suivie d’un rebond durable, a laissé des traces. L’optimisme des investisseurs est également soutenu par les signaux émis par l’administration Trump, qui a indiqué être ouverte à des discussions avec Pékin.

Ce léger recul pourrait même être perçu comme une opportunité par les investisseurs qui n’ont pas profité du rallye observé plus tôt dans l’année. L’enthousiasme suscité par les progrès de la Chine dans le domaine de l’intelligence artificielle et la montée en puissance des fabricants de puces nationaux ont contribué à atténuer les inquiétudes géopolitiques. Des valeurs technologiques de premier plan comme Alibaba Group Holding Ltd. et Hua Hong Semiconductor Ltd. ont plus que doublé leur valeur jusqu’à vendredi.

« La désescalade rapide en avril laisse présager qu’il y aura probablement davantage d’investisseurs qui profiteront de cette baisse pour acheter »

James Wang, responsable de la recherche sur la stratégie d’actions chinoises chez UBS

Certains analystes s’attendaient à une journée noire pour les actifs chinois après l’annonce de Trump, qui prévoyait également des contrôles à l’exportation sur « tous les logiciels critiques » à partir du 1er novembre. Si la séance a effectivement débuté en forte baisse, un rebond en forme de V s’est rapidement produit. L’indice CSI 300 a effacé la majeure partie de son recul initial de 2,7 %, porté par la reprise des valeurs liées aux puces, aux logiciels et aux métaux. L’indice Hang Seng Chine a également limité ses pertes à 1,5 % en revenant sur ses plus bas niveaux de la journée.

Les pertes restent modestes en comparaison des précédentes crises tarifaires. En avril dernier, l’indice CSI 300 avait chuté de 7 % et l’indice Hang Seng Chine de près de 14 % lorsque la pression des ventes avait atteint son paroxysme suite aux tarifs réciproques imposés par Trump, qui avaient ensuite été reportés ou revus à la baisse.

Malgré un optimisme généralisé, certains analystes soulignent que les valorisations boursières chinoises semblent vulnérables après le rallye fulgurant de cette année. L’indice Hang Seng Chine se négocie à près de 11 fois ses bénéfices prévisionnels, un niveau supérieur à sa moyenne des cinq dernières années (8,7 fois).

« Si les tarifs s’avèrent être en grande partie une tactique de négociation, le marché pourrait connaître un choc à court terme suivi d’une opportunité d’achat. Mais si les mesures sont pleinement mises en œuvre, les coûts pour les exportateurs chinois augmenteront et les bénéfices seront mis sous pression, ce qui pourrait déclencher une nouvelle vague de volatilité. »

Dilin Wu, stratège chez Pepperstone Group

Les autres actifs ont également affiché une relative stabilité lundi. Le yuan s’est légèrement apprécié par rapport au dollar, soutenu par le renforcement du taux de change fixé par la banque centrale chinoise. Les contrats à terme sur les obligations d’État chinoises à 30 ans ont réduit leurs gains pour terminer la journée en hausse de 0,3 %.

« Il est clair que les discours des deux parties font partie des monnaies d’échange avant une réunion prévue vers la fin du mois, il est donc trop tôt pour présumer du pire des cas. »

Xin-Yao Ng, gestionnaire de fonds chez Aberdeen Investments