OPEP

Publié le 17 octobre 2025 18:01:00. La chute des prix du pétrole, exacerbée par les efforts diplomatiques américains en Ukraine et les manœuvres politiques autour du prix Nobel de la paix, mettent une pression croissante sur les entreprises pétrolières endettées, notamment la société irlandaise Tullow Oil, confrontée à un refinancement crucial de sa dette.

• Le prix du pétrole brut Brent a chuté de 5,5 % cette semaine, s’approchant de ses plus bas niveaux depuis mai 2021.
• Les perspectives d’un accord de cessez-le-feu à Gaza et les négociations américaines avec la Russie pour mettre fin à la guerre en Ukraine contribuent à cette baisse.
• Tullow Oil, une société d’exploration pétrolière basée en Irlande, est confrontée à un refinancement de 1,3 milliard de dollars de dette en mai 2026 et suscite l’inquiétude des investisseurs.

La récente attribution du prix Nobel de la paix à Maria Corina Machado, figure de l’opposition vénézuélienne, malgré les efforts de lobbying du président américain Donald Trump, n’a pas suffi à influencer les marchés. L’attention se porte désormais sur les conséquences géopolitiques et économiques des initiatives américaines en matière de paix et de sécurité énergétique.

Le prix du pétrole brut Brent a enregistré une baisse significative cette semaine, chutant de 5,5 % pour atteindre 60,18 dollars le baril. Cette baisse ramène le prix à son niveau le plus bas depuis mai 2021, et avant cela, au début de l’année 2021. Depuis le début de l’année, le pétrole a perdu 21 % de sa valeur et reste sous pression, notamment après l’annonce par le président américain de la tenue d’une nouvelle réunion avec son homologue russe Vladimir Poutine « dans environ deux semaines » dans le but de trouver une solution à la guerre en Ukraine.

Si un nouvel accord bilatéral, inspiré des négociations de Budapest, devait aboutir – après l’échec des discussions d’août en Alaska – les partisans de Donald Trump pourraient intensifier la pression sur le comité Nobel norvégien en vue de la prochaine sélection, suite à l’attribution du prix à Corina Machado. Cependant, un tel accord pourrait également inciter les pays de l’Opep+ à augmenter leur production, contribuant ainsi à un excédent d’offre sur le marché mondial.

Cette perspective est corroborée par un avertissement de l’Agence internationale de l’énergie (AIE) mercredi, qui prévoit un excédent potentiel de quatre millions de barils par jour (soit près de 4 % de la demande mondiale) l’année prochaine, en raison de l’augmentation de la production des pays producteurs et concurrents de l’Opep+, conjuguée à une croissance économique mondiale atone et, par conséquent, à une demande plus faible.

Cette situation intervient à un moment critique pour Tullow Oil, une société d’exploration pétrolière fondée en Irlande, qui doit refinancer 1,3 milliard de dollars de dette arrivant à échéance en mai 2026. Les entreprises fortement endettées cherchent généralement à remplacer leurs emprunts 12 à 18 mois avant leur échéance afin d’éviter de se retrouver à la merci de leurs créanciers.

Les obligations de Tullow arrivant à échéance en 2026 se négocient actuellement à moins de 84 cents par dollar, contre près de 96 cents en janvier, reflétant les craintes du marché obligataire quant à la capacité des investisseurs à récupérer la totalité de leur investissement.

Les détenteurs d’obligations ne restent pas passifs. Bloomberg a rapporté le mois dernier qu’un groupe d’entre eux avait mandaté la banque d’investissement américaine Houlihan Lokey et le cabinet d’avocats Weil, Gotshal & Mange pour les conseiller sur leurs options à l’approche de l’échéance.

Parmi les principaux détenteurs d’obligations figurent désormais Astaris Capital Management, Caius Capital, Melqart Asset Management et Tresidor Investment Management – tous des fonds spéculatifs opportunistes spécialisés dans les « situations de crédit événementielles », un terme technique désignant les entreprises confrontées à des difficultés financières. Ce type d’investisseurs n’est généralement pas bienvenu par les entreprises cherchant à refinancer leur dette.

Fondée dans les années 1980 par Aidan Heavey, ancien comptable d’Aer Lingus, avec les fonds de sa famille et de ses amis pour relancer d’anciens gisements de gaz sénégalais, la société a quitté le FTSE 100 en 2015. La dette a atteint 4,8 milliards de dollars en 2016 et Heavey a quitté ses fonctions deux ans plus tard.

Depuis lors, le titre a chuté, affecté par l’échec des campagnes de forage, les revers de production, le départ de dirigeants, les dépréciations importantes et les avertissements concernant les problèmes de trésorerie. Tullow a fermé son bureau de Dublin en 2020 et a quitté la bourse irlandaise en 2022, bien qu’un groupe d’investisseurs particuliers fidèles subsiste.

Une combinaison de ventes d’actifs, de réductions de coûts significatives et de la hausse des prix du pétrole a permis à l’entreprise de refinancer sa dette de 1,8 milliard de dollars en 2021 et de commencer à réduire ses engagements financiers.

Cependant, la baisse actuelle des prix du pétrole pèse également sur Tullow, alors que l’échéance de sa dette approche. L’entreprise se concentre désormais exclusivement sur ses champs pétrolifères Jubilee et TEN au large des côtes du Ghana – après avoir vendu ses actifs au Gabon (pour 300 millions de dollars) et au Kenya (dans le cadre d’une transaction pouvant atteindre 120 millions de dollars) cette année – et a revu à la baisse ses objectifs de production et de flux de trésorerie disponibles pour 2025 en août, suite à un arrêt pour maintenance et à des niveaux d’eau plus élevés que prévu dans certains puits de Jubilee.

Ian Perks, un vétéran de l’industrie pétrolière, a été nommé directeur général le mois dernier – le quatrième en six ans. Il apporte 30 ans d’expérience dans l’exploration et la production pétrolière et gazière, ayant occupé des postes de direction chez de grands producteurs tels qu’Anadarko Petroleum et TotalEnergies. Il a clairement indiqué son objectif immédiat dans un communiqué : « Mettre l’entreprise sur une base financière durable à long terme ».

La tâche s’est avérée plus difficile lorsque Standard & Poor’s (S&P), l’une des principales agences de notation de dette au monde, a abaissé la notation de la solvabilité de Tullow d’un cran à CCC – ce qui correspond à huit échelons dans ce que l’on appelle le statut indésirable et à 17 niveaux en dessous de AAA – en raison de l’augmentation des risques de pénurie de liquidités.

La pression continue sur les prix du pétrole accroît « le risque de refinancement et expose les créanciers à des transactions que nous pourrions interpréter comme équivalant à un défaut de paiement », a déclaré S&P.

Tullow a mené des négociations avec trois partenaires potentiels au cours des trois dernières années : Capricorn Energy, basée à Édimbourg, Kosmos Energy, du Texas, et, plus récemment, Meren Energy, cotée à Toronto. Chacune de ces discussions a finalement échoué.

Les négociations avec Meren ont échoué cet été, en raison des difficultés financières de Tullow et de la volatilité des prix du pétrole. La valeur marchande de Tullow est tombée à 150 millions de livres sterling, une fraction de son pic de près de 15 milliards de livres sterling en 2012.

Un porte-parole de Tullow a insisté vendredi sur le fait que le groupe « progresse bien dans son projet de refinancement de sa structure de capital et évalue une série d’options ».

Plus cela prend de temps, moins ces options sont nombreuses. Et il est peu probable que Tullow reste une entité cotée beaucoup plus longtemps.