L’effondrement de la cryptographie de Terra était inévitable

Chez un Mexicain restaurant dans le nord de Londres il y a quelques semaines, une poignée d’investisseurs de détail en crypto-monnaie de petite taille mais remarquablement perspicaces ont prédit que terra et luna s’effondreraient. Plusieurs d’entre eux se moquaient de terra, ou UST, un stablecoin dont l’équivalence de prix avec le dollar est étayée par des algorithmes et la théorie des jeux plutôt que par de l’argent ou des garanties, et de l’idée qu’il maintiendrait son ancrage à long terme.

Les “Ponzinomics” du projet, m’ont-ils informé, étaient tout simplement trop risqués. Un seul des investisseurs semblait optimiste, par nihilisme plutôt que par confiance dans la solidité de terra. Il a déclaré qu’à un moment donné, le prix de l’UST augmenterait bien au-dessus d’un dollar par unité, et les promoteurs de la pièce décideraient de la conserver et de rebaptiser la pièce stable en “dollar de crypto-monnaie résistant à l’inflation”. Un autre haussa les épaules mais concéda que tous les paris étaient ouverts. “Jusqu’à présent”, a-t-il déclaré, “cette histoire a toujours suivi la chronologie la plus humoristique.”

Vous pouvez parier que beaucoup de gens n’ont pas envie de rire aujourd’hui. UST a perdu son ancrage au dollar (au moment de la rédaction de cet article, vous pouvez l’acheter sur les bourses de crypto-monnaie pour 0,58 $), et son actif sœur luna a chuté de 82 $ la semaine dernière à 0,02 $. Une grande partie de l’investissement d’environ 60 milliards de dollars dans ces crypto-monnaies a été pulvérisée du jour au lendemain, et une plus grande partie suivra alors que les gens se démènent pour se débarrasser de leurs pièces diminuées.

Pendant ce temps, cette semaine, le marché plus large de la cryptographie est en ébullition alors que le bitcoin est tombé à 27 000 $ après avoir perdu 8% de sa valeur en 24 heures, et de nombreuses autres crypto-monnaies suivent sa descente. Tether, le plus grand stablecoin au monde, a chuté sous 1 $ jeudi.

Avec terra, nous assistons à l’effondrement d’un projet fondé sur la notion que vous pouvez créer de l’argent – et lui attribuer une valeur spécifique – si les gens sont prêts à accepter le prétexte que l’argent a la valeur que les sociétés de cryptographie lui attribuent, comme au jeu de rôle dans un jeu vidéo.

Une petite sous-section de croyants purs et durs en crypto rétorquerait qu’à l’ère de la monnaie fiduciaire post-étalon-or, la plupart des monnaies ne sont en effet qu’une illusion collective. Mais le fait qu’il n’y ait pas de gouvernement, de banque centrale, d’économie ou d’utilisation réelle sous-tendant terra compte. Comme l’explique Frank Muci, chercheur en politique à la London School of Economics’ Growth Lab Research Collaboration : « C’est similaire à une ruée vers une banque, sauf que c’est une ruée vers rien.”

L’UST a été commercialisé auprès du public en tant que stablecoin, un type de crypto-monnaie dont la valeur est censée rester stable dans le temps, créant un avantage pratique contre les fluctuations sauvages des prix d’autres crypto-monnaies comme le bitcoin ou l’éther. Avec la plupart des pièces stables, cette stabilité est garantie par des réserves de change – quiconque crée une pièce stable indexée sur le dollar devrait théoriquement conserver un montant équivalent de dollars dans un coffre-fort quelque part – ou d’autres garanties, y compris la cryptographie. Sauf que UST est un “stablecoin algorithmique” et n’a rien de tout cela. Il est entièrement protégé du monde réel et en est fier.

Sur la propre blockchain de Terra, UST a une relation symbiotique avec son actif satellite luna, qui peut être utilisé pour gagner des récompenses en crypto-monnaie. Il était toujours possible d’échanger UST contre luna et vice versa, et le propre code de la blockchain s’assurait toujours que terra s’échangeait à un dollar l’unité, tandis que le prix variable de luna était déterminé par des algorithmes gardant un œil sur le marché.