Rachel Reeves est sous pression pour lutter contre un déficit de plusieurs milliards de livres dans les finances du gouvernement.
Le traitement du bien-être à enjeux élevés du travail et un pic sur les marchés obligataires ont provoqué des spéculations sur la position du chancelier a entraîné les plans d’impôt et de dépenses du gouvernement sous les projecteurs.
Les ministres ont mis en garde contre les «conséquences financières» après le retour en arrière sur les prestations d’invalidité et les paiements de carburant hivernal pour les retraités, qui ont un prix au nord de 6 milliards de livres sterling.
Parallèlement à des perspectives économiques lents et à une éventuelle rétrogradation des prévisions de productivité de l’Office pour la responsabilité du budget au budget de l’automne, les économistes de la Deutsche Bank prédisent que Reeves pourrait faire face à un déficit de 30 milliards de livres sterling contre ses règles fiscales auto-imposées.
Cela a soulevé des questions sur la façon dont le chancelier réagit. Reeves a plusieurs options:
Briser ses règles fiscales
Problème: 1/5
Reeves a déclaré que ses règles budgétaires étaient «vêtues de fer» et «non négociables», malgré des vents contraires économiques qui les ont rendus plus difficiles à rencontrer. Sa règle cible principale nécessite des revenus pour répondre aux dépenses quotidiennes d’ici 2029-30.
À partir de l’année prochaine, il y a un peu de marge de travail supplémentaire: la règle passera à une cible de trois ans et nécessitera que le budget quotidien soit en excédent ou en déficit par 0,5% du PIB.
Le bâtiment du Trésor HM à Londres. Photographie: Bloomberg / Getty Images
Plusieurs économistes de premier plan soutiennent que les règles budgétaires ne sont pas adaptées à l’objectif et doivent être remplacées, par la pression croissante des rangs du travail également. De nombreux économistes, cependant, prédisent que les marchés financiers rechignent à des emprunts plus élevés.
Une partie de la question est que les règles fiscales de la Grande-Bretagne ont été modifiées à plusieurs reprises auparavant, testant la patience sur les marchés financiers.
Visant à atteindre les règles par une fine marge, une faible croissance économique, des taux d’intérêt plus élevés et des niveaux de dette déjà élevés rendent également les conditions difficiles.
Dépensier
Vraisemblance: 2/5
Après les tours en U sur la facture de protection sociale et les paiements de carburant hivernal des retraités, la capacité du gouvernement à trouver des économies budgétaires politiquement possibles a pris un coup dur.
Le travail a décrit ses priorités jusqu’aux prochaines élections générales lors de l’examen des dépenses de haut niveau du mois dernier, ce qui rend difficile pour le chancelier de trouver de nouvelles économies. La réouverture des pourparlers avec ses collègues du cabinet dans une position affaiblie, si peu de temps après l’examen des dépenses, serait une demande difficile.
Les manifestants contre la facture de protection sociale et les coupes de PIP prévues arrêtent le trafic à la place du Parlement, à Londres. Photographie: Jill Mead / The Guardian
Pour faire place à des injections de trésorerie plus importantes pour la santé et la défense, les règlements d’examen des dépenses pour certains départements ont déjà entraîné des coupes en termes réels, avec le ministère de l’Intérieur parmi les plus grands perdants. Tous les départements ont également été chargés de trouver des économies d’au moins 5% d’ici la fin de la décennie.
Cependant, certains économistes disent que la taille de l’État britannique augmente à un rythme non durable. Les dépenses en tant que part du PIB devraient rester en permanence plus élevées que les niveaux pré-pandemiques, à environ 44%.
Une nouvelle série de coupes mettrait en péril les promesses du Labour de réparer les services publics battus de la Grande-Bretagne et pour «pas de retour à l’austérité». Ils pourraient proposer de graves coûts politiques si les électeurs voyaient peu de progrès avant les prochaines élections.
« Les événements récents ont confirmé une chose: les réductions de dépenses ont probablement atteint leurs limites politiques », a déclaré Sanjay Raja, économiste principal chez Deutsche Bank.
Augmenter les impôts sur le revenu
Vraisemblance: 3/5
La main-d’œuvre a fait une promesse de manifeste de ne pas augmenter les contributions à l’impôt sur le revenu, la TVA et l’assurance nationale des employés (NIC). Alors que les stratèges des partis ont estimé qu’il était essentiel de gagner les élections générales, la plupart des économistes pensent que c’était une grave erreur. Plusieurs experts de premier plan soutiennent que le chancelier devrait reconsidérer.
L’augmentation du taux de base de l’impôt sur le revenu par 1p rapporterait 8 milliards de livres sterling supplémentaires par an, tandis qu’une augmentation de 2p des NIC des employés entraînerait environ 10 milliards de livres sterling.
La plupart des économistes pensent que c’était une grave erreur pour le travail de promettre de ne pas augmenter les contributions de l’impôt sur le revenu, de la TVA ou de l’assurance nationale des employés. Photographie: Mundissima / Alamy
Le conseil Capital Economics a déclaré qu’une option pourrait être d’introduire une nouvelle variante d’impôt sur le revenu, par exemple par le biais d’un nouveau prélèvement de santé et de soins sociaux ou de défense – similaire au plan élaboré par Boris Johnson et abandonné par Liz Truss.
Certains économistes mettent en évidence les 20 milliards de livres sterling de coupes aux contributions nationales d’assurance des employés effectués au cours des derniers mois du dernier gouvernement conservateur. Considéré par beaucoup comme un piège post-électoral pour le travail que les Reeves ne s’y opposaient pas. L’inversion de cela maintenant serait plus difficile, mais pourrait être fait en blâmant les conservateurs pour une décision irresponsable et non durable.
Une option plus acceptable pourrait être d’étendre un gel sur les seuils d’impôt personnel. Introduit par les Tories en 2021, la mesure d’alimentation fiscale «furtive» entraîne des gens à payer le taux plus élevé d’impôt sur le revenu. En raison de la fin de 2028, une prolongation de deux ans augmenterait 8 milliards de livres sterling par an en plus d’ici 2029-30.
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Reeves a précédemment promis de ne rien répéter à l’échelle de son budget d’automne d’automne d’impôt de 40 milliards de livres sterling, et a déclaré que les niveaux d’imposition britannique en tant que part de l’économie sont déjà à des niveaux record.
Bien que la facture fiscale britannique soit historiquement élevée, à environ 35%, elle reste en dessous de nombreuses économies avancées comparables; y compris la France, l’Allemagne et la fiscalité élevée et dépenser les États nordiques.
Imposer des taxes sur la richesse
Vraisemblance: 4/5
Reeves pourrait dépoussiérer un mémo d’Angela Rayner qui lui a été envoyé avant le communiqué du printemps de mars, dans lequel le vice-Premier ministre a exhorté le chancelier à envisager une série de taxes sur la richesse pour augmenter jusqu’à 4 milliards de livres sterling par an.
Les suggestions comprenaient la fin de l’allégement de l’impôt sur les successions sur les actions énumérées sur le marché boursier objectif plus petit, la suppression de l’allocation en franchise d’impôt de 500 £ et le gel du seuil auquel le taux d’imposition supplémentaire 45p s’applique.
Le député PM, Angela Rayner, a exhorté Reeves à envisager une série de taxes sur la richesse. Photographie: Stefano Rellandini / – / Getty Images
Les électeurs soutenant largement les impôts plus élevés sur la richesse et les Reeves confrontés à la pression croissante de ses propres députés, de telles mesures seraient politiquement astucieuses.
Une option pourrait être de cibler le montant forfaitaire libre de la pension. À l’heure actuelle, les particuliers peuvent retirer 25% d’un pot de retraite jusqu’à 268 000 £ comme montant forfaitaire en franchise d’impôt. La restriction à 100 000 £ pourrait augmenter environ 2 milliards de livres sterling par an.
Augmenter les taxes commerciales
Vraisemblance: 3/5
Reeves a tenté de courtiser les chefs d’entreprise et a promis de ne pas augmenter le taux de l’impôt sur les sociétés. Cependant, les entreprises ont porté le poids de son budget d’octobre grâce à une augmentation de 25 milliards de livres sterling du NICS de l’employeur, et disent bruyamment que de nouvelles augmentations d’impôts atteindraient des emplois et une croissance.
Le mémo de Rayner a suggéré d’augmenter le taux d’imposition des sociétés pour les banques. Reeves a priorisé le soutien de la ville de Londres. Cependant, les banques ont bénéficié de taux d’intérêt plus élevés, ainsi que d’une manne sur les réserves détenues à la Banque d’Angleterre dans le cadre de son programme d’assouplissement quantitatif, qui perd l’argent du Trésor.
Les rues hautes à travers le Royaume-Uni sont souvent détruites par des magasins vacants. Photographie: Gareth Phillips / Gareth Phillips pour The Guardian
L’inversion d’une coupe de l’ère conservatrice à un prélèvement sur les bilans bancaires, de 8% à 3%, pourrait lever environ 1,5 milliard de livres sterling.
D’autres options pourraient inclure des impôts plus élevés sur l’industrie du jeu, en collectant environ 3 milliards de livres sterling. La rupture de la promesse de manifeste sur l’impôt sur les sociétés pourrait augmenter environ 4 milliards de livres sterling grâce à une augmentation d’un pourcentage de points.
Espoir pour le meilleur
Vraisemblance: 2/5
Les conditions économiques se sont tournées contre Reeves depuis l’automne, mais le chancelier pourrait avoir de la chance. L’économie britannique a augmenté au taux le plus rapide du G7 au premier trimestre et la banque a réduit les taux d’intérêt deux fois en 2025. Les investisseurs de la ville parient sur au moins deux réductions supplémentaires.
Malgré la borderection du marché obligataire de mercredi, les coûts d’emprunt du Royaume-Uni sont toujours inférieurs à plus tôt cette année. S’il est soutenu, cela pourrait entraîner une amélioration des prévisions pour les coûts de service de la dette du gouvernement de l’OBR. Les chiffres d’emprunt mensuels venant en dessous des niveaux prévus aideraient également.
Il pourrait encore se sentir en sentant des roses (ou des tulipes) pour Rachel Reeves si la Banque d’Angleterre réduit les taux d’intérêt comme prévu. Photographie: Maureen McLean / Rex / Shutterstock
Le chancelier espère que les efforts sur la déréglementation, l’investissement des infrastructures et le soutien du marché du travail pourraient améliorer les perspectives économiques. Les accords commerciaux avec les États-Unis, l’Inde et les liens plus étroits avec l’UE pourraient également aider.
Cependant, les économistes prédisent qu’un revirement rapide est peu probable. Les augmentations des impôts du travail introduites en avril ont alourdis l’activité, tandis que les tensions géopolitiques et le cloud de Donald Trump Wars de Donald Trump sont les perspectives mondiales.