L’or a démontré une résilience remarquable face aux turbulences récentes des marchés financiers, confirmant son statut d’actif refuge en période d’incertitude économique croissante. Malgré une brève panique qui a vu son prix chuter, le métal précieux a rebondi avec force, atteignant de nouveaux sommets cette semaine, tandis que d’autres valeurs refuges traditionnelles ont affiché des signes de faiblesse.
Au cours de la semaine écoulée, l’or a ouvert à environ 3 040 $ l’once (dollars américains) avant de brièvement passer sous la barre des 3 000 $ lors d’une vente massive lundi, atteignant un plus bas de 2 950 $. Cependant, il s’est rapidement redressé, dépassant les 3 300 $ à la fin de la semaine et culminant à 3 323 $ l’once. Cette performance, selon l’analyste Mike Maharrey, illustre la capacité de l’or à conserver sa valeur même en période de forte volatilité.
Ce rebond contraste fortement avec la performance d’autres actifs traditionnellement considérés comme des valeurs refuges. Les obligations du Trésor américain ont d’abord bénéficié d’un afflux d’investissements en début de semaine, faisant baisser le rendement à 10 ans en dessous de 4 %. Mais ce rallye s’est rapidement essoufflé, le rendement atteignant 4,49 % vendredi, son niveau le plus élevé depuis février. Cette situation témoigne d’une demande en baisse pour la dette américaine, alors que le gouvernement fédéral continue de dépendre fortement de l’emprunt.
Le dollar américain a également subi une pression, chutant à 99,78, son plus bas niveau depuis avril 2022. Ces deux évolutions sont inhabituelles en période de correction boursière, car les obligations et le dollar attirent généralement les capitaux. Certains analystes y voient un signe de préoccupations croissantes quant à la viabilité à long terme du dollar et de la dette américaine.
L’argent a également profité de la hausse de l’or, bien qu’il reste plus volatil en raison de sa demande industrielle. Le ratio or/argent est brièvement tombé en dessous de 100:1, ce qui suggère que l’argent est historiquement sous-évalué. Maharrey souligne que l’argent a tendance à être à la traîne de l’or dans un marché haussier, mais qu’il peut ensuite le dépasser. Il note également que la sensibilité de l’argent à l’économie mondiale le rend plus vulnérable aux guerres commerciales et aux craintes de récession.
Les tensions commerciales, exacerbées par l’annonce de nouveaux tarifs réciproques la semaine dernière, contribuent à la fragilité économique actuelle. Un sursis de 90 jours a temporairement apaisé les inquiétudes des investisseurs, mais le marché reste nerveux, en particulier en raison de « l’incertitude du régime », un climat dans lequel les entreprises et les investisseurs ne savent pas à quoi s’attendre en matière de politique future. Maharrey estime que cette incertitude est particulièrement dangereuse dans une économie déjà fragile, basée sur une dette insoutenable et des prix des actifs artificiellement gonflés.
Un article récent de Reuters, intitulé « Il n’y a pas de fuite facile de l’économie des bulles américaines », a mis en évidence un système où les prix des actifs sont déconnectés des fondamentaux, où les entreprises sont motivées par l’ingénierie financière et où la dette alimente la croissance plutôt que l’investissement. L’article souligne que la contribution du secteur financier et de l’assurance au PIB a doublé depuis 1945, tandis que celle du secteur manufacturier a diminué de plus de moitié.
La dette américaine atteint des niveaux record, dépassant désormais 100 billions de dollars, soit trois fois le revenu national. Les consommateurs américains sont confrontés à une dette de carte de crédit record, avec des taux d’intérêt moyens supérieurs à 28 %. Parallèlement, le gouvernement fédéral affiche des déficits massifs. Le premier semestre de l’exercice 2025 a enregistré un déficit de 1,31 billion de dollars, légèrement inférieur au déficit de 1,7 billion de dollars enregistré au premier semestre de l’exercice 2021, au plus fort de la crise du Covid-19. Les dépenses ont augmenté de 139 milliards de dollars au premier trimestre de 2025, et l’emprunt a augmenté de 41 milliards de dollars par rapport à l’année précédente.
Maharrey pointe du doigt la Réserve fédérale comme principale responsable de cette économie de bulle. Depuis la crise financière de 2008, la Fed a injecté plus de 9 billions de dollars dans le système financier grâce à un assouplissement quantitatif et à des taux d’intérêt proches de zéro pendant plus d’une décennie. Cet argent facile a alimenté l’inflation des actifs et créé l’illusion de la prospérité, encourageant l’endettement et décourageant l’épargne.
Les indicateurs économiques confirment ces inquiétudes. Le modèle GDPNow de la Réserve fédérale d’Atlanta prévoit une contraction du PIB américain de 2,4 % au premier trimestre de 2025. Une récente enquête auprès de plus de 300 PDG révèle que plus de 60 % s’attendent à une récession ou à un ralentissement économique dans les six prochains mois. Ces prévisions s’ajoutent à d’autres signaux d’alerte, tels qu’une base manufacturière en contraction, une faible confiance des consommateurs et une augmentation des coûts d’emprunt.
Les analystes se montrent de plus en plus optimistes quant à l’avenir de l’or. Mark Chandler prévoit une hausse à 3 500 $ à court terme, citant une fuite de capitaux des actifs américains et un dollar affaibli. Adrian Day considère le récent repli de l’or comme temporaire et souligne la forte dynamique qui soutient le métal précieux. Maharrey note que la situation actuelle du marché – une baisse des prix de l’or malgré la hausse des rendements obligataires et la faiblesse du dollar – est inhabituelle et témoigne de changements structurels profonds dans les préférences des investisseurs.
En conclusion, Maharrey encourage les investisseurs à protéger leur patrimoine en investissant dans des actifs tangibles, tels que l’or et l’argent. Il estime que l’affaiblissement du dollar, l’érosion de la confiance dans la dette américaine et la persistance des bulles économiques soulignent la nécessité d’une protection financière. Il conseille aux investisseurs de se renseigner sur les métaux précieux et de commencer à investir avant que la prochaine crise ne frappe.