La fin imminente du blocage budgétaire aux États-Unis pourrait libérer un flot d’indicateurs économiques importants, mais la perspective d’une baisse des taux d’intérêt reste incertaine en raison des préoccupations persistantes liées à l’inflation. Les marchés européens, étroitement liés à la situation américaine, attendent de nouveaux signaux positifs pour franchir un nouveau palier.
L’optimisme s’est renforcé après la présentation d’un projet de loi au Sénat américain visant à mettre fin à la paralysie gouvernementale. Le retour à la normale, attendu dès la semaine prochaine, permettra de rattraper le retard accumulé dans la publication des données, à commencer par le rapport sur l’emploi de septembre. D’autres publications pourraient prendre plus de temps, les données n’ayant pas toujours été collectées pendant la période de fermeture.
Les marchés ont réagi à cette nouvelle positive par un léger tassement des courbes de taux, une réaction toutefois discrète. Le taux d’intérêt à 10 ans se situe actuellement à 4,11 %, oscillant entre 4,05 % et 4,16 % au cours de la semaine écoulée.
Si la fermeture a exacerbé les inquiétudes concernant la confiance et le marché du travail, ces préoccupations existaient déjà. De même, l’inflation reste une source de vigilance, comme l’a souligné Musalem, de la Réserve fédérale américaine, contribuant à freiner la tendance baissière des taux en début de semaine.
Dans ce contexte, les experts estiment que le risque d’une baisse significative des taux longs reste limité tant que la Fed ne prévoit de ramener ses taux directeurs qu’à une fourchette autour de 3 %. Avec un taux SOFR OIS à 10 ans toujours inférieur à 3,7 % et un Trésor à 10 ans autour de 4,1 %, la situation ne semble pas particulièrement tendue. Les résultats des enchères obligataires à 10 ans prévus cette semaine devraient donner une indication plus précise de l’appétit des investisseurs.
Les taux en euros sont fortement influencés par la dynamique américaine, le taux swap à 10 ans ayant brièvement dépassé les 2,7 % en début de semaine. Cependant, ils ont buté sur une résistance proche de 2,8 %, comme observé en mars après l’annonce du plan budgétaire allemand. Au cours de l’été, le taux a plusieurs fois frôlé les 2,75 %. Les données récentes se sont avérées plus encourageantes que prévu, mais pour dépasser les fourchettes actuelles, il faudra davantage de temps et de confiance dans les perspectives économiques.
Mardi, les investisseurs attendent toujours les données américaines, mais la Journée des anciens combattants américaine devrait marquer un retour de l’attention sur l’Europe. Après la publication des chiffres de l’emploi au Royaume-Uni, l’attention se portera sur les données économiques européennes. La question est de savoir si les attentes pourront être maintenues, notamment compte tenu des informations selon lesquelles une partie importante des nouveaux emprunts allemands pourrait être affectée à des domaines déjà financés par le budget ordinaire, comme l’a rapporté le Financial Times, citant notamment la Bundesbank.
Plusieurs responsables de la Banque centrale européenne (BCE), dont Christine Lagarde, Vujcic, Sleijpen, Kocher et Escriva, prendront la parole au cours de la journée. Les Pays-Bas lanceront également une adjudication d’obligations à 10 ans pour un montant estimé entre 2 et 2,5 milliards d’euros.
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