L’indice boursier américain VTI, qui suit l’ensemble du marché, a poursuivi sa phase de correction entamée en novembre, affichant sa plus faible performance mensuelle depuis 2008. Cette baisse s’explique par un mélange de données économiques contrastées, de prises de bénéfices sur les valeurs technologiques de grande capitalisation et d’incertitudes quant à la future politique monétaire de la Réserve fédérale américaine (Fed).
Malgré ce recul à court terme, le fonds négocié en bourse (ETF) Vanguard Total Stock Market (VTI), avec 2 050 milliards de dollars d’actifs sous gestion, reste un indicateur de référence pour la performance des actions américaines, offrant une exposition à près de 3 600 entreprises.
VTI affiche un rendement de dividende de 1,15 % sur les 12 derniers mois, avec un versement trimestriel de 3,75 $ et des frais de gestion minimales de 0,03 %. Ces caractéristiques renforcent son attractivité en termes de rentabilité par rapport à d’autres fonds indiciels du marché total.
La composition de l’ETF révèle une prédominance des grandes capitalisations : 41 % de méga-capitalisations, 32 % de grandes capitalisations, 19 % de moyennes capitalisations, 6 % de petites capitalisations et 2 % de micro-capitalisations. Cependant, l’inclusion d’entreprises cycliques de plus petite taille, comme Super Micro Computer (SMCI), Lattice Semiconductor (LSCC) et Enphase Energy (ENPH), apporte une profondeur supplémentaire et une sensibilité accrue aux fluctuations économiques, ce qui le distingue des ETF purement axés sur l’indice S&P 500.
Selon les analystes, ce mélange pourrait permettre à VTI de surperformer à partir de 2026, notamment grâce à ces composantes cycliques qui tendent à bien se comporter lors des baisses de taux d’intérêt et des premières phases de reprise économique.
D’un point de vue sectoriel, VTI présente une structure équilibrée : les technologies de l’information représentent 33,6 % de l’ETF, suivies par le secteur financier (13,3 %), la consommation discrétionnaire (10,6 %), les services de communication (9,7 %) et la santé (9,4 %). Les autres secteurs – produits industriels (8,9 %), consommation de base (4,7 %), énergie (3,0 %), services publics (2,3 %), immobilier (2,4 %) et matériaux (1,9 %) – reflètent une large diversification entre croissance et valeurs.
Les dix principales positions de VTI, dominées par Nvidia (NVDA) (6,7 %), Microsoft (MSFT) (5,99 %), Apple (AAPL) (5,88 %), Amazon (AMZN) (3,28 %) et Meta (META) (2,48 %), représentent collectivement 34 % de l’ensemble des actifs. La concentration technologique de VTI, bien que significative, est inférieure à celle de nombreux fonds comparables, ce qui réduit son exposition au groupe des “Magnificent 7” et atténue les risques de baisse en cas de correction du marché.
Sur une période de 10 ans, le taux de croissance annuel composé (TCAC) de VTI s’élève à 14,36 %, soit un écart de seulement 0,52 point de pourcentage par an par rapport à l’ETF S&P 500 (VOO). Un investissement de 100 000 $ réalisé il y a 30 ans aurait ainsi généré un rendement d’environ 5,6 millions de dollars avec VTI, contre 6,4 millions de dollars avec VOO, un compromis justifié par une diversification plus large.
Lors de la pandémie de Covid-19 et des cycles de hausse des taux d’intérêt, la perte maximale enregistrée par VTI (-24,8 %) s’est avérée moins importante que celle du QQQ, un ETF fortement axé sur la technologie (-32,6 %). Son ratio de Sharpe de 0,80 confirme sa capacité à générer des rendements solides en tenant compte du risque.
En termes de valorisation, le ratio cours/bénéfices prévisionnel (P/E) de VTI s’établit actuellement à 22, ce qui est supérieur à sa médiane historique sur 10 ans (19), signalant des valorisations élevées, mais restant inférieur aux niveaux observés lors de la bulle de 2021. Le ratio P/E de Shiller, à 40,88, est le deuxième plus élevé de l’histoire, soulignant des multiples tendus, mais compensés par la forte rentabilité des entreprises américaines – le rendement des capitaux propres (ROE) moyen s’élève à 17 %, avec des marges opérationnelles record proches de 14 % selon Goldman Sachs.
Les composantes de moyennes et petites capitalisations se négocient actuellement à des multiples de 13 à 16 fois les bénéfices prévisionnels, ce qui pourrait offrir un potentiel de revalorisation lorsque les taux d’intérêt commenceront à baisser et que la liquidité s’améliorera.
Les facteurs macroéconomiques restent au cœur de la dynamique de VTI. Les 232 000 nouvelles inscriptions au chômage aux États-Unis, la stabilité des rendements des bons du Trésor à 10 ans autour de 4,1 % et la robustesse des dépenses de consommation – en hausse de 4,2 % sur un an selon les données de JPMorgan Chase – suggèrent une poursuite de la croissance économique jusqu’en 2026.
Goldman Sachs a relevé ses prévisions de croissance pour les États-Unis à 2,5 %, tandis que les anticipations d’inflation se sont modérées à 2,3 %, offrant à la Fed une plus grande flexibilité pour envisager un pivot accommodatif au début de 2026. Un tel changement de politique monétaire profiterait directement aux composantes de moyennes et petites capitalisations de VTI, qui ont historiquement surperformé de 3 à 5 % par an lors des cycles d’assouplissement.
Les données saisonnières ajoutent une note d’optimisme. Les mois de novembre et décembre sont traditionnellement favorables aux actions américaines, VTI affichant des gains moyens de 2,7 % en novembre et de 3,4 % en décembre depuis 2010. L’enquête mensuelle de Bank of America auprès des gestionnaires de fonds mondiaux révèle que les positions de trésorerie institutionnelles sont au plus bas depuis 15 ans, témoignant d’un regain d’appétit pour le risque, malgré les inquiétudes concernant les valorisations. Parallèlement, le sentiment des investisseurs particuliers, mesuré par l’AAII, est devenu pessimiste, un indicateur contrarien qui précède souvent une dynamique haussière.
Sur le plan technique, VTI se négocie en dessous de sa moyenne mobile sur 50 jours (327,4 $), mais reste confortablement au-dessus du support à long terme à 316,8 $, préservant ainsi sa tendance haussière à moyen terme. La résistance se situe autour de 333,9 $, le pic atteint mi-octobre. Les indicateurs de dynamique, tels que le MACD, signalent une légère pression baissière, mais le RSI proche de 43 indique une phase de consolidation plutôt qu’une capitulation. Si la Fed laisse entrevoir une baisse des taux au début de 2026, VTI pourrait tester à nouveau les niveaux de 340 $ à 345 $, ce qui se traduirait par une hausse d’environ 5 à 6 % au premier trimestre 2026.
Fondamentalement, les 2 050 milliards de dollars d’actifs sous gestion de VTI, les 549,3 milliards de dollars d’actifs en classes d’actions et le faible écart acheteur-vendeur d’un point de base renforcent sa domination en termes de liquidité. Sa corrélation de 0,98 avec le S&P 500 et de 0,89 avec le Dow Jones Industrial Average confirme son suivi quasi parfait de la santé du marché boursier américain, tout en maintenant une volatilité plus faible grâce à une diversification vers les titres cycliques et à petite capitalisation. Le rééquilibrage trimestriel de l’ETF garantit une dérive minimale et une exposition continue à l’ensemble du marché américain, un avantage crucial en période de rotations macroéconomiques.
Le débat actuel autour des dépenses en intelligence artificielle (IA) et de la concentration du marché représente à la fois un risque et un catalyseur. Bien que les investisseurs s’inquiètent du surinvestissement des entreprises dans les infrastructures d’IA, des entreprises comme Super Micro Computer (SMCI) et Nvidia (NVDA) continuent d’afficher une croissance de leur chiffre d’affaires à deux chiffres, soutenant une dynamique de revenus qui profite indirectement aux détenteurs de VTI. Si les dépenses d’investissement en IA se stabilisent en 2026, l’exposition non technologique de VTI lui permettra de générer des rendements équilibrés si le leadership sectoriel s’étend aux secteurs de la finance, de la santé et de l’industrie.
La résilience des consommateurs est un autre facteur qui soutient la dynamique des actions américaines. Malgré une inflation persistante, les dépenses des ménages restent robustes, en particulier parmi les groupes démographiques à revenus élevés. Cette dynamique a maintenu les risques de récession à un niveau relativement faible, Goldman Sachs estimant la probabilité implicite d’une récession du marché à 15 % – bien en dessous des 40 % observés début 2024. Une base de consommateurs stable, combinée à un éventuel assouplissement des taux d’intérêt, constitue un contexte macroéconomique favorable pour les ETF diversifiés comme VTI.
En adoptant une approche fondée sur les données, VTI reflète un écosystème où la domination des mégacapitalisations coexiste avec des opportunités cycliques. Sa combinaison de grandes capitalisations très liquides et de petites et moyennes capitalisations sous-évaluées lui permet de bénéficier à la fois de stabilité et de potentiel de rotation future. Les valorisations sont tendues, mais justifiées par la capacité bénéficiaire, et les facteurs saisonniers s’alignent favorablement à l’approche de la fin de l’année. Le récent repli à 324 $ offre une zone d’entrée potentielle pour les investisseurs à long terme positionnés pour la prochaine phase d’expansion.
Verdict : Acheter sur les replis. Avec une fourchette de prix de 316 $ à 333 $, sa stabilité des rendements et sa diversification parmi 3 600 entreprises, VTI devrait surperformer les ETF plus restreints une fois que les capitaux se déplaceront des “Magnificent 7” vers les actions américaines plus larges. Plage cible : 340 $ à 345 $ à court terme, 370 $ + en 2026, sous réserve de l’assouplissement de la Fed et de la résilience des bénéfices.
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