L’or peine à s’éloigner d’une zone de fluctuation étroite autour de 4 055 $ l’once, fragilisé par la vigueur du dollar et l’incertitude grandissante concernant la trajectoire des taux d’intérêt américains. Malgré une demande physique soutenue, notamment de la part des banques centrales, le métal précieux reste sous pression à court terme.
Le dollar américain, qui évolue près de son plus haut niveau depuis six mois (autour de 100,10), pèse sur l’attrait de l’or, traditionnellement considéré comme une valeur refuge et dont le prix est libellé en dollars. L’or au comptant a reculé de 0,3 %, tandis que les contrats à terme du COMEX de décembre ont baissé de 0,7 % à 4 052,40 $.
La politique monétaire américaine est au cœur des préoccupations. Les déclarations contradictoires des responsables de la Réserve fédérale (Fed) sèment le doute sur le calendrier d’une éventuelle baisse des taux. L’outil CME FedWatch n’évalue désormais qu’à 69 % la probabilité d’une réduction des taux en décembre, contre 74 % la semaine précédente. Les prises de position plus restrictives de Lorie Logan, présidente de la Fed de Dallas, ont contrebalancé les signaux plus accommodants de John Williams, président de la Fed de New York.
Cette divergence d’opinions au sein de la Fed a incité les investisseurs à la prudence, à l’approche de publications macroéconomiques clés. Les marchés attendent avec attention l’indice des prix à la production (IPP), prévu en hausse de 0,3 % sur un mois, les chiffres des ventes au détail (+0,4 % attendu) et l’indice des prix à la consommation (IPC) sous-jacent, l’indicateur d’inflation privilégié par la Fed.
Techniquement, l’or se maintient au-dessus d’une ligne de tendance haussière proche de 4 000 $, soutenue par une moyenne mobile sur 50 jours. L’indice de force relative (RSI) se situe autour de 50, signalant une absence de direction claire. Le volume des échanges a considérablement diminué ces dernières semaines, témoignant de l’hésitation des traders avant les vacances de Thanksgiving.
Malgré cette faible participation, l’accumulation d’or par les banques centrales continue de soutenir la demande physique. Au troisième trimestre, les achats ont augmenté de 2,1 %, notamment en Chine, en Inde et en Turquie. La demande de détail reste également forte au Moyen-Orient, avec des primes atteignant près de 18 $ l’once aux Émirats arabes unis.
À plus long terme, les perspectives pour l’or restent positives. Bank of America (BofA) a relevé ses prévisions pour 2026 à 2 750 $ l’once (2,3 % de hausse) et a porté sa fourchette à long terme entre 3 000 et 5 000 $ l’once, invoquant des déséquilibres macroéconomiques persistants et un sous-investissement dans l’offre minière. La banque cite notamment les déficits budgétaires américains, les tensions géopolitiques, le manque d’exploration et l’affaiblissement des perspectives de croissance mondiale.
En réaction à ces prévisions revues à la hausse, le titre de Nevada Gold Mines a bondi de 5,8 % après que BofA a relevé sa recommandation à « achat », soulignant ses faibles coûts d’exploitation et le potentiel d’expansion de son projet Fourmile. Le titre de Newmont a également progressé de 2,26 %.
La corrélation inverse entre l’or et l’indice du dollar américain (DXY) s’est renforcée à -0,81, chaque point de hausse du DXY entraînant une baisse moyenne de 35 $ de l’or. Le flux de capitaux vers les actions a également pesé sur le métal précieux, avec une progression du S&P 500 de 1,38 % à 6 694,40 et du Nasdaq de 2,24 % à 22 771,49.
À court terme, l’or devrait évoluer dans une fourchette comprise entre 3 960 $ et 4 120 $, avec un biais neutre. Les analystes anticipent une hausse vers 4 400 à 4 600 $ à mesure que la Fed amorcera un cycle d’assouplissement monétaire en 2026.