Les obligations municipales pourraient bien offrir des opportunités intéressantes aux investisseurs en 2026, malgré une année 2025 marquée par la volatilité et un volume d’émissions record. Des rendements attractifs, des fondamentaux solides et une évolution structurelle du marché laissent entrevoir une stabilité et des perspectives positives.
Selon les prévisions, un rendement de 4 à 5 % constitue une attente raisonnable pour le marché national des obligations municipales en 2026, soutenu par la stabilité des taux du Trésor et des avantages fiscaux significatifs. Bien que les rendements de l’année précédente aient légèrement échoué à atteindre l’objectif de 5 %, les valorisations actuelles et la dynamique de la courbe des taux suggèrent que cette performance pourrait se reproduire.
L’offre d’obligations municipales devrait rester élevée en 2026, se situant autour de 600 milliards de dollars (environ 558 milliards d’euros), en raison du financement des infrastructures, des remboursements de dettes et des projets d’investissement. Un facteur particulièrement important est l’essor des centres de données liés à l’intelligence artificielle, qui nécessitent d’importantes quantités d’eau et incitent les municipalités à investir massivement dans les infrastructures hydrauliques et d’assainissement, pour un total estimé à 1 500 milliards de dollars (environ 1 395 milliards d’euros) sur vingt ans.
Malgré cette abondance de l’offre, la demande reste robuste. Les fonds négociés en bourse (ETF) ont absorbé près de 40 milliards de dollars (environ 37 milliards d’euros) de flux l’année dernière, surpassant les fonds communs de placement traditionnels et signalant un changement structurel vers des véhicules d’investissement plus liquides et transparents. Le nombre de fonds communs de placement municipaux a diminué, tombant en dessous de 500, tandis que l’offre d’ETF a explosé. Cette migration vers les ETF introduit une plus grande liquidité intrajournalière et une meilleure transparence des prix, mais modifie également la dynamique de la demande, notamment pour les obligations à long terme.
Les ETF se concentrent généralement sur les échéances courtes et intermédiaires, laissant les échéances les plus longues dépendantes d’un nombre décroissant de fonds communs de placement. En conséquence, les rendements des obligations municipales à long terme pourraient rester élevés, même si les rendements à court terme diminuent. Les maturités intermédiaires (10 à 20 ans) semblent donc particulièrement attrayantes, offrant un fort potentiel de rendement et de “roll-down” (bénéfice lié à la diminution de la durée de vie de l’obligation).
La courbe des taux des obligations municipales s’est accentuée en 2025, rendant les maturités intermédiaires particulièrement intéressantes. Les investisseurs qui souhaitent prolonger la durée de leur portefeuille de manière sélective peuvent ainsi profiter d’un potentiel de rendement supplémentaire.
Les fondamentaux du marché des obligations municipales restent solides. Les recettes fiscales ont atteint un niveau record de 2 100 milliards de dollars (environ 1 953 milliards d’euros), et le financement des régimes de retraite publics s’est considérablement amélioré, avec près de la moitié des régimes ayant atteint ou presque leur niveau de capitalisation. Ces facteurs réduisent les risques de dégradation de la qualité du crédit et soutiennent la stabilité du marché.
Les valorisations actuelles restent attrayantes, en particulier pour les obligations de qualité investissement. Pour les investisseurs soumis à des tranches d’imposition élevées, les obligations municipales peuvent offrir des rendements après impôts particulièrement intéressants. Malgré les pressions persistantes sur l’offre, une demande forte et des fondamentaux sains suggèrent une nouvelle année de rendements positifs, bien que cela ne soit bien sûr pas garanti.
En conclusion, des rendements attractifs, une courbe des taux abrupte et des fondamentaux de crédit robustes positionnent les obligations municipales comme une option solide pour les portefeuilles en 2026. Les changements structurels, tels que la croissance des ETF, continueront de façonner le marché, mais les perspectives restent favorables aux obligations municipales.
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