La société mère du fabricant chinois de puces mémoire Yangtze Memory Technologies Co., CCSH Corporation, a franchi une étape majeure en obtenant le feu vert de la Bourse de Shanghai pour une introduction en bourse sur le STAR Market visant à lever 33 milliards de yuans, soit environ 4,9 milliards de dollars.
La demande de cotation a été acceptée par la place boursière vendredi, marquant ainsi l’une des plus importantes émissions d’actions dans le secteur des semi-conducteurs en Chine ces dernières années, alors que le pays accélère ses efforts pour renforcer sa chaîne d’approvisionnement en puces mémoire. Cette opération stratégique intervient dans un contexte de forte tension sur la chaîne d’approvisionnement mondiale, alimentée par la demande croissante en infrastructures d’intelligence artificielle et en puces de stockage avancées.
Une structure d’entreprise taillée pour le marché STAR de Shanghai
Après CXMT, l'autre géant chinois de la mémoire YMTC
CCSH Corporation est la société de référence, tandis que sa filiale à 100 %, Yangtze Memory Technologies Co (YMTC), constitue la principale activité opérationnelle du groupe, représentant plus de 90 % de son chiffre d’affaires. Basé à Wuhan, le fabricant de puces prévoit d’émettre entre 1,98 milliard et 2,43 milliards d’actions de catégorie A, représentant 10 % à 12 % de son capital total après l’opération, avec une option de surallocation pouvant atteindre une part significative sur le marché STAR, ce marché de type Nasdaq créé en 2019 pour canaliser les capitaux vers les entreprises chinoises spécialisées dans les technologies stratégiques et émergentes.
L’opération est co-parrainée par CITIC Securities et CSC Financial, les fonds levés devant être répartis entre l’allocation de 20,8 milliards de yuans à la modernisation des lignes de production de masse et de 12,2 milliards de yuans à des initiatives de recherche et développement avancées. Plus généralement, les fonds levés serviront à financer la modernisation des installations de production et la R&D sur la prochaine génération de puces NAND. Cette introduction en Bourse serait la troisième plus importante du STAR Market, après celles de CXMT et de la plus grande fonderie chinoise, Semiconductor Manufacturing International Corporation (SMIC).
Le redressement financier porté par la pénurie de puces NAND et l’intelligence artificielle
La société mère du fabricant chinois de puces de
Le prospectus préliminaire déposé auprès des autorités boursières met en lumière une progression opérationnelle fulgurante, soulignant la rapidité du redressement de YMTC.
Cette dynamique financière s’explique par la demande en centres de données dédiés à l’IA et la pénurie de puces NAND, qui ont permis le redressement de YMTC, un champion chinois des puces mémoire autrefois déficitaire. YMTC fabrique des puces flash NAND, qui stockent des données dans des produits allant des smartphones et des disques SSD aux centres de données et serveur d’entreprise. Sur le marché des puces flash NAND, YMTC est en concurrence avec les sud-coréens Samsung Electronics et SK Hynix, l’américain Micron Technology, ainsi que les japonais Kioxia et SanDisk. CXMT fabrique des puces DRAM, c’est-à-dire la mémoire vive utilisée dans les ordinateurs, les smartphones et les serveurs. Reuters a rapporté le mois dernier, en citant des sources, que YMTC et CXMT avaient acquis un pouvoir de fixation des prix dans un contexte de pénurie mondiale, facturant dans certains cas aux clients chinois des prix supérieurs à ceux pratiqués par leurs concurrents sud-coréens de plus grande envergure.
Une position de premier plan sur le marché mondial de la mémoire
Le fabricant de puces chinois YMTC dépose un dossier
Grâce à son architecture propriétaire Xtacking, qui lui a permis de produire en masse des mémoires 3D NAND de plus de 200 couches et de conclure des accords de licence croisée avec des acteurs internationaux, l’entreprise s’est hissée, selon des données de TrendForce citées dans le dossier, troisième au niveau mondial et première en Chine, tant en termes de chiffre d’affaires que de volume d’expéditions de mémoire NAND Flash au premier trimestre 2026.
Cette introduction en Bourse fait suite aux récentes cotations très remarquées du fabricant de puces mémoire DRAM ChangXin Memory Technologies (CXMT) et du développeur de robots humanoïdes Unitree, soulignant l’intérêt des investisseurs pour les entreprises considérées comme essentielles à la stratégie de Pékin visant l’autonomie technologique. Lors de son entrée en Bourse, CXMT a réussi à lever 57,92 milliards de yuans (soit environ 7,37 milliards d’euros), et son cours a alors connu une ascension de près de 500% lors de sa première journée, faisant brièvement de l’entreprise la première capitalisation de Chine continentale avant de repasser derrière Tencent. La valorisation après cotation de CCSH comprise entre environ 275 milliards et 330 milliards de yuans (soit entre 41 et 49 milliards de dollars) confirme cette dynamique.
Malgré une expansion rapide du chiffre d’affaires, le prospectus souligne des risques liés à l’intensité capitalistique importante, mentionnant des dépenses cumulées en recherche de 15,95 milliards de yuans et des investissements en capital de 96,39 milliards de yuans pour les actifs à long terme au cours de la période de référence. Ces dépenses massives ont généré 50,95 milliards de yuans de charges cumulées d’amortissement et de dépréciation, rendant les marges opérationnelles vulnérables à d’éventuelles baisses des prix unitaires des mémoires. La direction a également averti que l’instabilité du commerce international et les pressions sur la chaîne d’approvisionnement pourraient affecter l’approvisionnement en équipements et les efforts d’expansion à l’étranger, tout en précisant que YMTC entend tirer parti de cette introduction en bourse pour renforcer sa gouvernance d’entreprise, optimiser sa structure de capital et consolider son positionnement en tant que fabricant de mémoires de classe mondiale.