Les taux d’intérêt grimpent et ne redescendront pas de sitôt. Mais ce n’est pas la partie la plus effrayante d’essayer de battre l’inflation.
Il n’y a peut-être jamais eu autant d’intérêt pour les taux d’intérêt qu’en ce moment.
Pas après que la Reserve Bank of Australia (RBA) ait mis fin à une sécheresse de 11 ans en matière de hausse des taux avec des hausses consécutives du taux de change officiel (OCR) d’un niveau record de 0,1% à 0,35% en mai, puis en juin à 0,85% – la plus forte hausse de taux unique depuis 2000.
À peine six mois plus tôt, le gouverneur de la RBA, Philip Lowe, avait déclaré qu’il était peu probable que les taux augmentent avant 2024. Comment les temps changent.
Et à mesure que les taux augmentent, vous seriez pardonné de penser que votre tension artérielle augmentait avec eux. Sans parler de votre stress et de votre confusion quant à ce que tout cela signifie et, plus précisément, pourquoi ils continuent de monter, pas de baisser.
C’est la partie la plus facile à expliquer pour des économistes comme Saul Eslake, qui dit que c’est une combinaison d’inflation et d’un rebond économique post-pandémique étonnamment robuste.
“L’inflation augmente plus – et plus rapidement – que prévu il y a encore six mois”, a déclaré M. Eslake. “Et on ne pense plus qu’il soit” transitoire “comme on le pensait initialement l’année dernière.”
En bref : l’économie a rebondi plus rapidement et plus haut après le Covid, en partie grâce au taux de trésorerie historiquement bas de 0,1 % fixé dans les “circonstances désastreuses” de novembre 2020.
“Persister avec des paramètres monétaires et budgétaires conçus pour des circonstances très différentes serait créer des problèmes”, a-t-il déclaré.
En fait, a-t-il dit, le fait de maintenir le taux extrêmement bas pendant si longtemps a contribué à ce que l’inflation frappe si fort.
“Parce que – et c’est facile à dire avec le recul – les gouvernements et les banques centrales ont continué à faire ce qu’ils faisaient pendant trop longtemps”, a déclaré M. Eslake.
Le coussin économique de la RBA a si bien fonctionné que la RBA doit travailler deux fois pour ramener l’inflation d’un sommet de 20 ans de 5,1 %, qu’elle a atteint au cours du trimestre de mars 2022, à la « normale » – entre 2 et 3 pour cent. cent.
Mais le gouverneur de la RBA a dit à l’ABC 7h30 la semaine dernière qu’il s’attend à ce que l’inflation grimpe jusqu’à 7% d’ici la fin de l’année, ce qui signifie que le taux de trésorerie devra être beaucoup plus élevé que le taux actuel de 0,85% pour le ramener au niveau.
Pourquoi? Les économistes disent que parce que les taux d’intérêt doivent couvrir l’inflation anticipée, et plus. La différence entre les deux chiffres est appelée intérêt « réel » ou ajusté en fonction de l’inflation.
Dans une rare interview avec ABC 7h30le Dr Lowe a déclaré qu’il était « raisonnable » de s’attendre à ce que le taux de trésorerie atteigne 2,5 % d’ici la fin de l’année – en plein milieu de l’objectif d’inflation – ce qui ramènerait les taux « réels » à 0 %.
Ce genre d’observations, a déclaré M. Eslake, en a incité certains à prédire que le taux de trésorerie pourrait grimper jusqu’à 3,35% d’ici la fin de l’année dans le cadre de la mission de la RBA de maîtriser l’inflation. Mais, dit-il, “personne ne sait avec certitude ” comment les taux élevés ou rapides augmenteront. Pas même la RBA.
“Ils ne savent pas non plus vraiment quel sera l’impact de faire ce qu’ils doivent faire sur l’activité économique et le chômage”, a-t-il déclaré, y compris les plans de la RBA pour dénouer les obligations et les actifs achetés pendant la pandémie pour réduire les intérêts à plus long terme. les taux.
“Il y a donc beaucoup de choses que les banques centrales [the RBA and others] ne sais pas, et personne d’autre non plus. Ce qui signifie que les risques de se tromper sont élevés.
Et que risquent-ils s’ils se trompent ? Un mot « R » encore plus effrayant. Récession.
“Ils pourraient faire monter les taux d’intérêt suffisamment loin pour tuer l’inflation mais aussi pour faire basculer les économies dans la récession. C’est un risque qui n’est pas négligeable », a déclaré M. Eslake.
« C’est pourquoi l’un des défis particulièrement importants pour les banques centrales est désormais d’empêcher le développement d’une psychologie inflationniste dans la population.
“Parce que l’histoire nous dit que si les gens en viennent à croire que l’inflation sera une caractéristique permanente de la vie, ils commenceront à se comporter de manière à rendre beaucoup plus probable qu’elle sera être une caractéristique permanente de la vie.
Par exemple, a déclaré M. Eslake, cela pourrait se produire si les travailleurs commençaient à exiger des augmentations de salaire pour compenser les augmentations de prix qui ne sont pas encore arrivées, ou si les entreprises commençaient à augmenter les prix en prévision d’augmentations potentielles des coûts.
“Et si l’un ou les deux commencent à le faire, alors l’inflation augmentera et il sera beaucoup plus difficile de la faire baisser sans provoquer une récession vraiment grave”, a-t-il déclaré, comme ceux des années 80 et 90.
« C’est une sorte d’étouffement dans l’œuf, situation. C’est un peu tard, le bourgeon a fleuri. Mais vous ne voulez pas qu’il commence à répandre des graines qui produiront de nouveaux bourgeons d’inflation.
La RBA emmène essentiellement un snipper whipper dans un jardin envahi par la végétation.
Et bien que cela semble une tâche colossale, il n’y a pas lieu de paniquer parmi les consommateurs, car il y a des signes avant-coureurs que les hausses fonctionnent déjà pour ralentir la hausse des coûts.
Mais la hausse des taux ne ralentira pas encore.
En fait, M. Eslake dit qu’il est peu probable que les taux redescendent tant que la RBA ne nous sortira pas de ce pétrin.
“[Rates] ne redescendra pas ici ou ailleurs tant qu’il ne sera pas clair que l’inflation est descendue aux niveaux visés par les banques centrales », a-t-il déclaré. Donc entre 2 et 3 %.
Et il est peu probable qu’ils descendent aussi bas que 0,1, jusqu’à la prochaine super urgence internationale.
