Pour le Premier ministre japonais Fumio Kishida, le prochain chef de la banque centrale de son pays devait symboliser une rupture avec les politiques non conventionnelles de son prédécesseur Shinzo Abe – mais sans irriter les politiciens pro-croissance de la puissante faction politique de M. Abe.
La tâche délicate consistant à sortir la Banque du Japon (BOJ) d’années de taux d’intérêt extrêmement bas sans marchés haussiers nécessitait la capacité de lire les marchés et de communiquer clairement les intentions politiques, tant au niveau national qu’international.
Kazuo Ueda, un professeur d’université de 71 ans qui a gardé un profil bas malgré de solides références en tant qu’expert en politique monétaire, a coché quelques cases importantes.
Il n’a été qualifié ni de colombe explicite ni de faucon. Alors qu’il ne figurait même pas sur la liste des candidats obscurs diffusée par les médias, M. Ueda était bien connu dans les cercles des banques centrales mondiales.
Avoir un universitaire à la tête de la BOJ est sans précédent au Japon, où le travail tourne traditionnellement entre un banquier central et un fonctionnaire du ministère des Finances (MOF).
Mais l’idée a trouvé du terrain dans l’administration de M. Kishida, d’autant plus que les tentatives de convaincre le sous-gouverneur sortant Masayoshi Amamiya, considéré comme le principal candidat au poste, ont échoué.
Le récit de la façon dont M. Kishida a choisi la nouvelle direction de la BOJ est basé sur des entretiens et des conversations avec 15 sources, dont d’anciens responsables de la banque centrale et du gouvernement, des politiciens du camp au pouvoir, des assistants de M. Kishida, des banquiers du secteur privé et des analystes surveillant de près la politique japonaise. et politique.
La plupart d’entre eux ont parlé sous le couvert de l’anonymat car ils n’étaient pas autorisés à parler publiquement, ou ont refusé de commenter en raison du caractère sensible de la question.
La recherche d’un nouveau chef a commencé au milieu de l’année dernière, lorsque M. Kishida et ses collaborateurs ont rédigé une liste comprenant une série de candidats de la BOJ, du MOF, du secteur privé et du milieu universitaire.
Parmi les autres universitaires de la liste figuraient le professeur de l’Université de Columbia, Takatoshi Ito, un proche associé du gouverneur sortant de la BOJ, Haruhiko Kuroda, et l’universitaire de l’Université de Tokyo, Tsutomu Watanabe, connu pour ses recherches sur la déflation au Japon.
La BOJ a fait pression pour qu’un banquier central de carrière prenne le poste après que M. Kuroda, un ancien cadre du MOF, ait présidé pour un rare deuxième mandat de cinq ans qui se termine en avril.
Les choix préférés de la banque étaient le vice-gouverneur sortant, M. Amamiya, ainsi que les anciens députés Hiroshi Nakaso et Hirohide Yamaguchi, compte tenu de leur connaissance approfondie de la politique monétaire.
De nombreux responsables du ministère des Finances ont favorisé M. Amamiya, qui entretient depuis des décennies de bons liens avec le gouvernement.
Mais M. Amamiya avait clairement indiqué à ses associés dès le départ qu’il n’avait pas l’intention d’accepter le poste, étant donné qu’il ne serait pas en mesure de démanteler le stimulus qu’il avait aidé à créer M. Kuroda, selon des sources.
“S’il devenait gouverneur, il aurait dû passer cinq ans à contredire ce qu’il avait dit au cours de la dernière décennie”, a déclaré un ancien cadre du ministère des Finances qui connaît bien M. Amamiya. “C’est assez difficile.”
Un dirigeant d’une banque commerciale qui l’a rencontré à la fin de l’année dernière a rappelé comment M. Amamiya, interrogé, a catégoriquement nié la possibilité de devenir gouverneur. “Cela m’a frappé de voir à quel point il a très fortement exclu cette possibilité”, a déclaré l’exécutif.
M. Amamiya, en fait, a expliqué à quel point la BOJ devait ressembler à la Réserve fédérale américaine, où des universitaires ayant une expertise en politique monétaire prennent la barre et guident la politique avec le soutien du personnel, ont déclaré des personnes qui ont eu des interactions avec lui.
L’administration de M. Kishida voulait également quelqu’un qui signalerait un départ de l’expérience monétaire de M. Kuroda qui était un élément clé des politiques de relance “Abenomics” de son prédécesseur, et est devenu profondément impopulaire auprès du public pour ne pas avoir largement réparti la richesse.
Mais choisir un décideur politique plus belliciste comme M. Nakaso ou M. Yamaguchi aurait attiré le mécontentement des politiciens à l’esprit reflationniste de la puissante faction de M. Abe au sein du Parti libéral démocrate (LDP) au pouvoir.
C’était trop risqué pour M. Kishida, dont la propre faction est minoritaire et compte sur le soutien de groupes plus puissants au sein du PLD.
Le choix du successeur de M. Kuroda a été suivi de près par les investisseurs et le grand public comme une indication de la rapidité avec laquelle la BOJ s’éloignera des taux d’intérêt extrêmement bas, une transition qui pourrait avoir d’énormes ramifications pour les marchés financiers mondiaux.
“Le Premier ministre veut probablement un nouveau visage. Mais il doit également éviter de donner l’impression qu’il y aura un grand changement dans la politique ultra-laxiste”, a déclaré à Reuters le poids lourd du parti au pouvoir, Akira Amari, quelques jours avant l’annonce du choix de M. Ueda.
Interrogé mercredi au parlement par un politicien de l’opposition, M. Kishida a déclaré qu’il ne pouvait pas dire comment il avait pris la décision et quand il l’avait finalisée. Il a également refusé de dire si l’administration avait sondé M. Amamiya pour le poste.
M. Kishida, cependant, a déclaré qu’il avait « échangé des points de vue » avec de nombreuses personnes depuis l’année dernière lors de la sélection de la nouvelle direction de la BOJ.
La BOJ a refusé de commenter cette histoire, y compris sur les questions concernant l’examen par M. Amamiya du rôle. Le porte-parole du gouvernement japonais, Hirokazu Matsuno, a refusé de commenter lorsqu’on lui a demandé jeudi si le gouvernement avait sondé M. Amamiya pour le poste le plus élevé à la BOJ.
M. Matsuno a déclaré qu’il espérait que la BOJ travaillerait en étroite collaboration avec le gouvernement et guiderait la politique monétaire avec souplesse, lorsqu’on lui a demandé si la nomination de M. Ueda pourrait conduire à un retrait de M. Abenomics.
Équilibre politique
Grâce en partie à la recommandation de M. Amamiya, M. Ueda est resté sur une liste restreinte et est finalement devenu le premier choix dans un processus qui n’a été divulgué qu’à une poignée de personnes.
Le 8 février, M. Kishida a rencontré les poids lourds du parti Toshimitsu Motegi et Taro Aso pour un dîner dans un restaurant japonais haut de gamme près de la résidence officielle du Premier ministre à Tokyo.
Bien que M. Kishida n’ait pas révélé le nom de son choix préféré, la succession de la BOJ faisait partie des sujets abordés, selon deux sources connaissant le dossier.
“Le gouvernement avait besoin de quelqu’un qui comprenne la politique monétaire à la fois en termes de pratique et de théorie, et qui puisse interagir avec un cercle restreint de grands banquiers centraux”, a déclaré l’une des personnes. “Cela s’est avéré être M. Ueda.”
Le fait que M. Ueda, qui est titulaire d’un doctorat du Massachusetts Institute of Technology et a étudié auprès de l’éminent banquier central Stanley Fischer, ait gardé un profil politique bas et évité d’être qualifié de partisan ou d’opposant aux Abenomics, l’a bien servi.
Alors qu’il a mis en garde contre le coût croissant de la politique de contrôle des rendements de la BOJ, M. Ueda a appelé à une politique monétaire souple pour garantir que le Japon atteigne de manière stable l’objectif d’inflation de 2% de la banque.
Ce point de vue rejoint celui de l’administration de M. Kishida, qui souhaite que la BOJ s’attaque aux effets secondaires du contrôle de la courbe des taux mais ne se précipite pas dans un resserrement de la politique monétaire.
“Amamiya a été étiqueté comme proche des Abenomics. En revanche, Ueda a une image fraîche et donne à la BOJ une main plus libre pour s’éloigner des Abenomics”, a déclaré un poids lourd du parti au pouvoir appartenant à la faction de M. Abe.
Le commentateur politique Atsuo Ito considère la décision de M. Kishida comme un symbole de la manière dont son administration tient dûment compte de ce que pensent les politiciens de la faction pro-croissance de M. Abe.
“Pour Kishida, ce choix consistait à trouver le bon équilibre politique”, a-t-il déclaré.
Nouvelle dynamique de pouvoir
Le choix de M. Kishida a été bien accueilli par de nombreux décideurs politiques de la BOJ, car M. Ueda n’était pas étranger à l’institution et une pom-pom girl tranquille de ses politiques conventionnelles pré-Kuroda.
Au cours de ses sept années en tant que membre du conseil d’administration de la BOJ, M. Ueda a travaillé en étroite collaboration avec M. Amamiya pour inventer de nouveaux outils pour lutter contre une crise bancaire et une déflation débilitante.
Même après avoir pris sa retraite en tant que membre du conseil d’administration, M. Ueda a gardé des liens étroits avec la BOJ en servant de conseiller dans son groupe de réflexion et en participant à divers forums internationaux de banques centrales.
“Il est en quelque sorte une légende de la banque centrale japonaise”, a déclaré un responsable de la BOJ à propos de M. Ueda. “Il s’est démarqué comme quelqu’un de spécial parmi les nombreux membres qui ont siégé à son conseil d’administration.”
Sachant qu’ils auraient peu d’influence sur le choix final de M. Kishida, les responsables de la BOJ avaient un plan de secours au cas où le nouveau gouverneur serait quelqu’un de l’extérieur de l’institution.
Ce plan était de reconduire le directeur exécutif de la BOJ, Shinichi Uchida, pour un rare deuxième mandat de quatre ans en avril de l’année dernière afin de s’assurer qu’il se glisserait au poste de sous-gouverneur.
Cela fournirait à la nouvelle direction le type de connaissance de la bureaucratie interne de la BOJ pour laquelle M. Amamiya était connu.
Avec Ryozo Himino, l’autre adjoint nommé et ancien régulateur bancaire, les trois devraient avoir la bonne combinaison d’expertise théorique, industrielle et technocratique pour dénouer la politique de l’ère Kuroda, ont déclaré des sources proches de la pensée de la BOJ.
Cependant, aucun des trois n’est considéré comme ayant le sens politique de M. Amamiya, qui pourrait lire l’humeur politique et travailler dans les coulisses pour sonder les opinions politiques de l’administration.
Cela pourrait être un désavantage si l’économie se dégrade et que la BOJ est à nouveau sous le feu de la politique.
Déjà, le Japon fait face à des vents contraires liés au ralentissement de la croissance mondiale, ce qui met en doute la capacité des salaires à augmenter suffisamment pour maintenir durablement l’inflation autour de l’objectif de 2% de la BOJ et justifier la suppression progressive des mesures de relance.
“Si la BOJ s’oriente réellement vers la normalisation de la politique monétaire, il y aura sûrement des tensions politiques parce que les législateurs à l’esprit reflationniste repousseront”, a déclaré Atsuo Ito.
“Un renversement de politique prendra probablement assez de temps.”
Reuter
