Il existe une tradition, chaque fois qu’un nouveau Premier ministre est nommé, que des organes de presse comme le nôtre publient un article exposant les principaux défis économiques auxquels est confronté le dernier occupant de Downing Street.
Dans ce cas, il est assez difficile de savoir par où commencer.
Il y a le taux d’inflation, plus élevé au Royaume-Uni que dans tout autre pays du G7. Il y a le fait que les prix de l’énergie devraient augmenter encore plus dans les mois à venir, ce qui comprime les revenus des ménages.
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Il y a le fait qu’une fois que vous aurez ajusté tout cela, nous verrons probablement nos revenus réels – probablement la mesure la plus complète du facteur de bien-être “livre dans votre poche” – tomber au niveau où ils étaient en 2003.
Pensez-y un instant : deux décennies entières au cours desquelles notre niveau de vie n’a pas progressé – ou plutôt a progressé puis s’est effondré à plusieurs reprises.
Ensuite, il y a la meilleure mesure de la confiance des investisseurs dans un pays donné : la devise.
Après tout, un taux de change est, entre autres, une mesure de l’appétit pour investir dans un pays donné.
Lorsqu’il augmente, cela signifie souvent que plus d’argent entre dans le pays, ou vice versa s’il diminue. Ici, l’histoire est tout aussi préoccupante.
L’ampleur de la faiblesse dépend des chiffres que vous utilisez : la mesure de la force de la livre sterling par la Banque d’Angleterre suggère qu’elle a chuté récemment ; un autre indice compilé par la société de données financières Bloomberg suggère qu’il est maintenant au plus bas depuis le début des enregistrements comparables – à l’exception d’une brève secousse pendant le chaos du marché au début de la pandémie.
Désormais, il ne sert à rien de s’emballer. La livre ne s’effondre pas exactement ; en effet, ce n’est pas si loin de ce qu’il était après le référendum sur l’UE – la dernière fois qu’il a vraiment basculé d’un niveau à l’autre.
Il n’est pas impossible qu’il se redresse dans les mois à venir, en fonction de Liz Truss‘s premières semaines comme premier ministreet comment les investisseurs réagissent.
Il est possible que son plan de réduction des impôts et d’augmentation des emprunts tout en fournissant simultanément un énorme soutien fiscal pour les factures d’énergie ne provoque pas une augmentation galopante de l’inflation. Bien que la plupart des économistes soient sceptiques.
Même ainsi, à certains égards, l’affaiblissement progressif que nous avons observé ces dernières semaines est toujours troublant.
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Car s’il y a une chose qui décide vraiment du sort des nouveaux premiers ministres – plus que les sondages ou le soutien des partis ou même si le PIB augmente ou diminue – c’est le soutien des investisseurs.
Je sais que cela semble paradoxal : nos dirigeants doivent sûrement répondre à leurs électeurs, pas à des investisseurs, n’est-ce pas ?
Pourtant, si la confiance du marché s’évaporait, alors eux et nous aurions de vrais problèmes. Qu’on le veuille ou non, ce pays s’appuie sur ce que Mark Carney appelait autrefois la “gentillesse des étrangers” – ces investisseurs internationaux sans visage qui financent nos énormes déficits budgétaires et courants.
C’est bien tant qu’ils sont heureux de continuer à investir de l’argent au Royaume-Uni, mais beaucoup moins bien s’ils changent soudainement d’avis.
Tout cela explique pourquoi le nouveau chancelier probable, Kwasi Kwarteng, a écrit aujourd’hui dans le journal interne des investisseurs, le Financial Times, que la nouvelle administration agirait de « façon fiscalement responsable ».
En tant qu’historien de l’économie, il est bien conscient que la maladie économique britannique d’après-guerre a été des crises répétées de la livre sterling : de 1931 à 1949, en passant par 1967 et 1992, il y a eu des épisodes récurrents où le pays a perdu la confiance des investisseurs internationaux et a été contraint à des ajustements économiques embarrassants et douloureux.
Les défis actuels auxquels est confrontée l’administration de Mme Truss sont à peu près aussi sérieux que tous ses prédécesseurs. La façon dont elle les traite définira sa location dans le numéro 10.
