Ce que la Venise du XVIe siècle nous apprend sur la cryptographie : le jeu et la situation financière sont intimement liés. Ce n’est pas par hasard que les premières loteries modernes sont nées à Venise, la ville qui a émis les premières obligations souveraines. L’État moderne peut être remarquablement tolérant à l’égard des personnes qui gagnent et perdent des fortunes, tant qu’il en retire un certain bénéfice. Là où ceux-ci sont absents, cependant, les gouvernements s’impatientent devant la tourmente de la spéculation sans restriction et répriment durement. Si Bitcoin et ses semblables doivent survivre à une époque où leurs inconvénients deviennent de plus en plus évidents, ils devront trouver un moyen de trahir leurs racines libertaires et de conclure des accords avec l’État. Les vaccins contre le Covid pourraient devenir une entreprise viable. C’est un problème : bien qu’ils aient été distribués, dans de nombreux cas, à presque toutes les personnes sur la planète, les vaccins ont traditionnellement été un marigot non rentable pour l’industrie pharmaceutique. Pendant des décennies, on a craint que le pipeline de R&D pour de nouveaux projets se tarisse. La ruée des commandes de boosters Covid représente une rupture avec ce modèle. À l’avenir, traiter les vaccins comme une autre branche de l’industrie pharmaceutique laissera leur potentiel scientifique miraculeux entravé par un modèle commercial brisé. Les vaccins ne sont pas des produits de consommation. Ce sont des infrastructures. Evergrande et la crise énergétique de la Chine sont les deux faces d’une même pièce : le Premier ministre Li Keqiang a déjà proposé un indice de la consommation d’électricité, du fret ferroviaire et de la croissance des prêts pour fournir un guide plus fiable de l’économie chinoise que les chiffres officiels du PIB facilement falsifiés. Alors que le promoteur immobilier Evergrande vacille et que les coupures de courant se propagent, deux de ces signaux ont clignoté en rouge cette année. La croissance a été alimentée pendant des décennies par le crédit et le carbone, et Pékin semble enfin vouloir sérieusement changer cela. Reste à savoir si l’économie peut soutenir une intervention aussi drastique. Les papiers Pandora montrent que les riches trouveront toujours un moyen : tant d’argent circule maintenant dans les centres financiers offshore du monde que ces transactions sur papier représentent désormais un flux de capitaux plus important que n’importe quel pays reçoit de véritables investissements étrangers. Loin de prendre une part plus importante, la plupart des pays développés ont fait face à la fuite de bénéfices imposables au cours de la dernière décennie en réduisant leurs propres taux d’imposition des sociétés – une admission tacite que l’application a échoué. En fin de compte, le problème réside dans les flux de capitaux mondiaux effrénés depuis le déclin du système de Bretton Woods dans les années 1970. Ne blâmez pas les militants du climat pour la crise énergétique mondiale : d’après la façon dont certains analystes ont parlé, on pourrait penser que les marchés de l’énergie obéissent à une version de l’effet papillon, où Larry Fink n’a qu’à murmurer « ESG » et le gaz naturel et les marchés du charbon vont exploser dans 21 mois. Ce que nous voyons vraiment, cependant, ce sont les dislocations les plus banales d’une économie qui revient à la vie. Le monde est certes confronté à un déficit énergétique, mais la technologie qui en bénéficiera est celle qui peut le combler le moins cher. Dans la plupart des cas, il s’agit maintenant d’énergie renouvelable. Ne blâmez pas la rhétorique pour les difficultés actuelles de l’industrie des combustibles fossiles. Blâmer l’économie.
