Ceci n’est bien sûr pas vrai. Hindenburg Research ne fait pas partie d’un complot géant visant à diffamer Adani, l’économie indienne ou le Premier ministre Narendra Modi. La société est une petite boutique new-yorkaise respectée de vendeurs à découvert qui pense reconnaître les signes d’entreprises surévaluées mûres pour une vente. La possibilité de profit est un motif suffisant – vous n’avez pas à chercher des théories sur un réseau transnational de banquiers et de journalistes anti-indiens.
Pourtant, il y a un grain de vérité dans l’affirmation d’Adani, et cela devrait inquiéter les décideurs indiens. Le rapport de Hindenburg, qui décrit un réseau de sociétés écrans offshore engagées dans d’éventuelles transactions avec des parties liées, fait référence à des enquêtes menées par le régulateur indien compétent, le Securities and Exchange Board of India, ou SEBI.
Les vendeurs à découvert font une affirmation forte, et peut-être exagérée, sur l’issue possible d’une enquête réglementaire : actions, un problème qui soumettrait les sociétés Adani à la radiation si les règles du régulateur indien des valeurs mobilières SEBI étaient appliquées. Le rapport poursuit en affirmant que les entreprises font toujours l’objet d’une enquête “plus d’un an et demi après que les préoccupations ont été initialement soulevées par les médias et les membres du Parlement”.
Bien que cette allégation ne soit pas interprétée comme une « attaque » contre « l’intégrité et la qualité » des institutions indiennes, elle s’en rapproche. Cela soulève certainement quelques questions sur la réglementation auxquelles les décideurs indiens feraient bien de répondre rapidement et de manière exhaustive.
L’une des façons dont l’Inde a réussi à se différencier des autres marchés émergents – et même de la Chine – est la transparence de ses marchés, la qualité de son régulateur des marchés et ses protections juridiques pour les investisseurs minoritaires. Les tribunaux indiens peuvent être difficiles à naviguer, le risque politique à New Delhi et dans les États peut être difficile à gérer, mais les marchés boursiers indiens sont de classe mondiale.
Ce sont des institutions plug-and-play, faciles à naviguer et à faire confiance aux débutants ou aux étrangers. Alors que nous avons subi des scandales de manipulation boursière comme tout le monde, les auteurs ont été arrêtés et des réformes mises en place pour tenter d’empêcher qu’elles ne se reproduisent.
Cette réputation n’est pas quelque chose qui peut ou doit être risqué à la légère. Le groupe Adani ne devrait pas être déclaré coupable sur la base d’un rapport d’un groupe de recherche. Mais ce rapport a amené le monde à examiner de près non seulement Adani, mais également l’environnement dans lequel Adani opère. Quelle que soit la conclusion à laquelle ils arrivent sur le premier, il est essentiel que leur jugement sur le second soit positif. Sinon, les entreprises indiennes qui ont l’intention de lever des fonds grâce aux entrées de capitaux sur les marchés boursiers en souffriront. Il en sera de même pour les investisseurs indiens qui s’attendent à ce que ces entrées gonflent leurs rendements.
Ce ne sont pas seulement les régulateurs indiens qui doivent s’assurer qu’ils répondent à ces doutes de front. Il s’agit d’un test crucial pour l’économie de marché de l’Inde. Les décideurs politiques de New Delhi ont toujours une influence extraordinaire sur les rouages de l’économie indienne, bien que d’une manière qui ne soit pas immédiatement évidente pour les étrangers. Les banques publiques dominent les prêts aux entreprises. La Life Insurance Corporation of India, un assureur du secteur public, est l’investisseur national en actions le plus influent. Si elle et d’autres institutions publiques semblent venir à la rescousse d’Adani maintenant, sans justification crédible, qui croira à l’avenir que le gouvernement indien n’a pas le pouce sur la balance boursière ?
Les décideurs politiques auront des choix difficiles à faire. Ils peuvent sentir que les chances sont contre eux et que le monde est devenu méfiant. Considérez ceci : nous venons d’apprendre qu’International Holding Co. d’Abu Dhabi investira 400 millions de dollars dans Adani Enterprises Ltd., la maison de négoce cotée en bourse du groupe. D’une part, cela est parfaitement logique pour IHC et s’inscrit dans le cadre d’autres investissements de ce type que le fonds de la famille royale émiratie a réalisés dans le passé.
D’un autre côté, tout le monde sait aussi que les Émirats arabes unis sont le partenaire stratégique le plus proche de l’Inde. Les inquiétudes selon lesquelles New Delhi fera appel à ses amis, associés et vassaux pour aider Adani en cas de besoin ne seront probablement pas apaisées par cette nouvelle.
La réputation réglementaire de l’Inde est en jeu. C’est la seule chose qui nous distingue depuis trois décennies, depuis la création de SEBI en réponse à notre premier grand scandale de manipulation du marché. C’est quelque chose dont nous, les Indiens, devrions être fiers et devrions nous battre pour le défendre, quelle que soit la force avec laquelle une entreprise agite le drapeau devant nous.
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Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.
Mihir Sharma est chroniqueur Bloomberg Opinion. Chercheur principal à l’Observer Research Foundation à New Delhi, il est l’auteur de “Restart: The Last Chance for the Indian Economy”.
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