Publié le 22 décembre 2025 16h44. Le promoteur immobilier chinois China Vanke a obtenu un sursis face au défaut de paiement en convainquant ses obligataires de prolonger le délai de grâce sur une dette de 2 milliards de yuans (environ 284 millions de dollars), mais l’issue de la crise demeure incertaine.
- Les détenteurs d’obligations onshore ont voté pour étendre le délai de grâce de 5 à 30 jours ouvrables, permettant à Vanke de négocier un accord de restructuration.
- L’entreprise, confrontée à des difficultés financières croissantes, a déjà vu sa note de crédit abaissée par Fitch.
- Les analystes soulignent que les difficultés de Vanke pourraient affecter la confiance des acheteurs dans le secteur immobilier chinois.
China Vanke, l’un des principaux promoteurs immobiliers chinois, a évité de justesse un défaut de paiement sur une obligation de 2 milliards de yuans arrivant à échéance le 15 décembre. Les détenteurs d’obligations ont finalement accepté de prolonger le délai de grâce jusqu’au 27 janvier, offrant à l’entreprise un mois supplémentaire pour tenter de parvenir à un accord de restructuration.
Cette décision intervient après que les obligataires ont initialement rejeté une proposition de report d’un an du remboursement, malgré des incitations financières offertes par Vanke. L’extension du délai de grâce à 30 jours ouvrables est donc perçue comme un compromis permettant d’ouvrir des négociations plus approfondies.
Parallèlement, Vanke a sollicité un report d’un an sur le remboursement de 3,7 milliards de yuans de dette intérieure, avec une prolongation similaire du délai de grâce. Le résultat de ce vote devrait être connu jeudi matin.
La situation de Vanke s’inscrit dans un contexte plus large de crise de la dette dans le secteur immobilier chinois, déclenchée par les difficultés d’Evergrande en 2021. De nombreux promoteurs immobiliers peinent à honorer leurs obligations financières, suscitant des inquiétudes quant à la stabilité du marché.
Les analystes mettent en garde contre les conséquences potentielles des difficultés de Vanke, soulignant que l’entreprise est particulièrement présente dans les villes les plus prestigieuses du pays. Une perte de confiance des acheteurs dans ces régions pourrait aggraver les problèmes du secteur immobilier dans son ensemble, qui représentait autrefois jusqu’à 25 % de l’économie chinoise.
« China Vanke gagne du temps. Les cinq jours initiaux n’étaient pas suffisants pour négocier les conditions. »
Jackson Chan, gestionnaire principal des titres à revenu fixe mondiaux, FSMOne, Hong Kong
Selon Steven Leung, directeur de l’UOB Kay Hian, l’approbation de la prolongation du délai de grâce est un signal positif pour le marché. Il estime que cela pourrait servir de modèle pour d’autres obligations de Vanke libellées en yuans. Cependant, il souligne également que si les obligataires rejettent l’offre de restructuration, Vanke pourrait être contrainte d’engager un processus de restructuration de la dette plus radical, impliquant des décotes.
« L’approbation de la prolongation de la période de remboursement sera positive du point de vue du marché. … mais si l’obligataire rejette l’offre, Wanke devra peut-être engager un processus de restructuration de la dette avec des décotes, ce qui pourrait en fait être plus approprié pour Wanke. »
Steven Leung, directeur de l’UOB Kay Hian
Les actions de China Vanke ont connu des fluctuations lundi, clôturant en hausse de 0,6 % à Shenzhen et en baisse de 1,9 % à Hong Kong. Le prix des obligations libellées en yuans de l’entreprise est resté stable.
La semaine dernière, l’agence de notation Fitch a abaissé la note de crédit de Vanke de deux crans, la portant au niveau « C », ce qui indique une incapacité à honorer ses obligations de dette. Fitch a averti qu’elle dégraderait davantage la note à « défaut limité » si l’entreprise ne parvenait pas à rembourser sa dette après le délai de grâce.
Pour plus d’informations, consultez l’article de Reuters.
