L’argent connaît une flambée spectaculaire depuis la fin décembre, une hausse de plus de 141 % qui défie les attentes même dans le monde volatile des métaux précieux. Cette envolée suscite l’intérêt des investisseurs, mais aussi des interrogations sur sa pérennité et les meilleures stratégies pour en tirer profit.
Plusieurs facteurs pourraient expliquer cette dynamique. Les analystes évoquent un resserrement de l’offre physique, des modifications des marges imposées par le CME Group pour les contrats à terme, des changements dans la réglementation chinoise des exportations, ainsi qu’une demande accrue de la part des industries du photovoltaïque et des véhicules électriques. Il est probable, selon les experts, que cette hausse soit le résultat d’une combinaison de ces éléments, exacerbée par un sentiment général d’optimisme sur le marché.
Pour les investisseurs, la volatilité de l’argent est désormais le principal enjeu. Cette volatilité, à la hausse comme à la baisse, offre des opportunités de revenus insoupçonnées pour ce métal traditionnellement considéré comme une valeur refuge. Il n’est plus nécessaire d’adopter une position fortement acheteuse pour en bénéficier.
Les stratégies basées sur les options permettent de transformer cette volatilité en flux de trésorerie, en capitalisant sur les fluctuations des prix plutôt que de parier sur leur direction. Cependant, ces approches comportent des compromis : certaines limitent les gains potentiels, tandis que d’autres augmentent le risque de pertes. Pour les investisseurs axés sur le revenu, les fonds négociés en bourse (ETF) offrent désormais la possibilité de transformer l’argent en une source de revenus mensuels significatifs.
Voici deux exemples concrets d’utilisation des ETF sur argent pour générer des rendements élevés :
iShares Silver Trust (SLV)
Le fonds iShares Silver Trust (NYSE : SLV), avec plus de 30 milliards de dollars d’actifs sous gestion, est le plus grand ETF sur argent. Il réplique le cours de l’argent LBMA et détient environ 527 millions d’onces d’argent physique. Sa liquidité est excellente, avec un volume de transactions quotidien d’environ 56 millions d’actions et un écart acheteur-vendeur très faible, d’environ 0,02 %. Il est donc particulièrement adapté aux stratégies d’options.
SLV propose également l’une des gammes d’options les plus complètes et les plus actives du marché des ETF sur matières premières, avec des échéances hebdomadaires et une large variété de prix d’exercice. Au 29 décembre, l’action se négociait autour de 65 $ (environ 60 €). Pour souscrire des options d’achat couvertes, un capital d’environ 65 000 $ (environ 60 000 €) est nécessaire.
Pour générer un revenu mensuel, une stratégie consiste à vendre un call légèrement hors de la monnaie. Par exemple, la vente du prix d’exercice de 70 $ pour une échéance du 30 janvier 2026 génère une prime d’environ 3,20 $ par action, soit 320 $ par contrat. Sur une position de 65 000 $, cela représente un rendement mensuel d’environ 0,49 %, soit un rendement annualisé d’environ 6 %, en supposant que des primes similaires puissent être obtenues chaque mois.
L’avantage principal de cette approche est sa flexibilité. En choisissant un prix d’exercice de 70 $, l’investisseur conserve la possibilité de profiter d’une hausse du prix de l’argent jusqu’à 70 $, en plus de la prime de l’option. Cependant, une stratégie plus agressive consiste à vendre des options d’achat au prix d’exercice actuel. La vente du prix d’exercice de 65 $ génère une prime plus élevée, d’environ 4,88 $ par action, soit 488 $ par contrat. Cela se traduit par un rendement mensuel d’environ 0,75 % sur la même position de 65 000 $, soit environ 9 % sur une base annualisée. Le compromis est clair : en vendant des options d’achat au prix d’exercice actuel, l’investisseur renonce à tout gain potentiel au-delà du niveau de prix actuel en échange d’un revenu immédiat plus élevé.
Ces exemples illustrent le choix fondamental auquel tout investisseur en options d’achat couvertes doit faire face : plus de revenus signifie moins de potentiel de gain, et inversement.
FNB à revenu amélioré Kurv Silver (KSLV)
Pour ceux qui ne disposent pas de 65 000 $ de capital disponible ou qui ne souhaitent pas trader des options eux-mêmes, il existe une alternative : externaliser la stratégie via un ETF. Le Kurv Silver Enhanced Income ETF (NYSE : KSLV) est spécifiquement conçu pour générer des revenus à partir de l’argent en utilisant des options.
KSLV ne se contente pas de vendre systématiquement des options d’achat couvertes. Il est géré activement et peut utiliser une combinaison d’options d’achat et de vente sur SLV, y compris des stratégies de spread et de tunnel. Le portefeuille est principalement adossé à des bons du Trésor, qui servent de garantie. Cette flexibilité est à la fois un atout et un risque. Contrairement aux ETF d’options d’achat couvertes basés sur des indices, KSLV n’est pas systématique et peut s’adapter aux conditions changeantes du marché, mais ses performances dépendent fortement des compétences de ses gestionnaires. En tant que fonds relativement récent, il ne dispose pas encore d’un historique suffisamment long pour évaluer l’efficacité de cette approche sur un cycle de marché complet.
Le profil de revenu de KSLV est attractif, avec un taux de distribution actuel supérieur à 21 %. Cependant, ce rendement élevé s’accompagne de compromis. Les investisseurs doivent s’attendre à ce que la majeure partie de l’appréciation du capital de l’argent soit sacrifiée en échange de revenus. De plus, une partie importante des distributions peut être considérée comme un remboursement de capital, qui n’est pas immédiatement imposable mais réduit le prix de base rajusté. Les frais constituent le principal inconvénient : KSLV facture un ratio de frais de 1,0 %, ce qui est élevé même pour un ETF d’options actives. Bien que les stratégies basées sur les produits dérivés justifient des frais plus élevés, ce niveau reste dans la limite supérieure de ce que les investisseurs axés sur le revenu devraient être prêts à accepter.
En conclusion, KSLV peut convenir aux investisseurs qui recherchent un revenu passif lié à l’argent et qui comprennent que ce rendement se fait au détriment d’une appréciation du capital, de frais plus élevés et d’une gestion active.