Publié le 29 octobre 2025 22:14:00. Une vive discussion a éclaté sur Facebook concernant la politique monétaire de l’Ukraine, après la décision de la Banque nationale ukrainienne (BNU) de maintenir son taux d’intérêt directeur à 15,5 %. Cette décision, la cinquième consécutive, intervient dans un contexte de tensions budgétaires et de poursuite des attaques russes.
- La BNU a maintenu son taux d’intérêt à 15,5 %, malgré des indicateurs économiques plus favorables que prévu.
- Un débat public, inhabituel pour les standards occidentaux, s’est déroulé sur Facebook entre d’anciens et actuels responsables de la banque centrale.
- Des spéculations circulent sur une possible pression exercée par le Fonds monétaire international (FMI) en vue d’une dévaluation de la hryvnia.
La décision de la Banque nationale d’Ukraine (BNU) de maintenir son taux d’intérêt directeur à 15,5 % a suscité un débat passionné, et pour certains, inattendu, sur le réseau social Facebook. L’annonce, qui relève généralement de la routine, a été vivement commentée suite à une publication critique de Vitaliy Vavryshchuk, ancien directeur du département de stabilité financière de la banque centrale jusqu’en 2021. Serhii Nikolaichuk, l’actuel premier vice-gouverneur de la BNU, est également intervenu dans la discussion.
En Ukraine, Facebook, qui a gagné en popularité après la Révolution Euromaïdan de 2013, est devenu un forum de débat public important, où les échanges peuvent parfois impliquer des personnalités de premier plan.
Vavryshchuk a exprimé son scepticisme quant à la politique monétaire actuelle de la BNU, estimant qu’elle ne reflète pas les données économiques réelles.
« Il s’agit d’un cas où les décisions et les communications de la BNU n’inspirent pas confiance et réconfort, mais suscitent plutôt de la nervosité et incitent les gens à rechercher des motifs cachés derrière une telle position. »
Vitaliy Vavryshchuk, ancien directeur du département de stabilité financière à la BNU
Il a souligné que l’inflation, les réserves de change et l’aide extérieure sont toutes en meilleure situation que ce que la banque avait prévu en juillet, ce qui, selon lui, justifierait une baisse des taux.
En juillet 2025, la BNU prévoyait une inflation de 13,1 % à la fin du mois de septembre, alors qu’elle n’a atteint que 11,9 %, un écart significatif compte tenu du délai de la prévision. Nikolaichuk a cependant souligné que l’Ukraine avait bénéficié de circonstances favorables en matière agricole.
« Nous avons eu un peu de chance avec les légumes. »
Serhii Nikolaichuk, premier vice-gouverneur de la BNU
Des récoltes plus abondantes que l’année précédente et une pression moindre sur les prix des fruits et légumes ont contribué à freiner l’inflation.
La BNU avait d’ailleurs laissé entendre en juillet qu’elle pourrait procéder à deux baisses de taux avant la fin de l’année, ce qui avait alimenté les attentes d’une politique monétaire plus souple.
Vavryshchuk suggère que la BNU pourrait être soumise à des pressions en vue d’une dévaluation de la hryvnia, dans le cadre de négociations avec le Fonds monétaire international (FMI). Maintenir un taux d’intérêt élevé permettrait de préserver l’attrait des actifs libellés en hryvnia et de limiter la demande de devises étrangères en cas de dévaluation anticipée.
Nikolaichuk a reconnu que les prévisions de la BNU concernant les baisses de taux avaient peut-être été trop optimistes, mais a insisté sur la nécessité d’une approche prudente.
« Pensiez-vous vraiment qu’en juillet, nous perdrions 60 % de notre production de gaz et que nous aurions besoin de 300 milliards de hryvnias (7 milliards de dollars) supplémentaires en dépenses de défense rien que cette année ? »
Serhii Nikolaichuk, premier vice-gouverneur de la BNU
Ces risques ont été mis en avant par le gouverneur de la banque, Andrii Pyshnyi, lors de l’annonce du maintien du taux à 15,5 % le 23 octobre. L’échange de commentaires sur Facebook, impliquant 31 économistes et experts financiers, témoigne de la complexité des enjeux et de la diversité des opinions sur la politique monétaire ukrainienne.
Graphique de la semaine : la banque centrale ukrainienne va-t-elle affaiblir la hryvnia ?
Note de l’éditeur : ce graphique de la semaine fait partie de notre newsletter Ukraine Business Roundup, publiée chaque semaine. Abonnez-vous ici. La banque centrale ukrainienne a maintenu le taux de change du pays relativement stable l’année dernière, après la volatilité initiale provoquée par l’invasion à grande échelle de la Russie. Mais cela pourrait être sur le point de changer. Des rapports récents suggèrent que le Fonds monétaire international souhaite que la banque affaiblisse sa monnaie, la hryvnia, avant les négociations d’un nouveau programme de prêt. Une dévaluation serait
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