Publié le 18 décembre 2025 à 19h59. Après une forte baisse du Bitcoin et des difficultés rencontrées par les sociétés minières comme MARA Holdings, les investisseurs se demandent s’il est judicieux de privilégier les actions de cette dernière, malgré les risques.
- Le Bitcoin a chuté de 31 % depuis son pic d’octobre 2025, passant de 124 774 $ à 86 413 $ (au 16 décembre).
- L’action MARA Holdings a connu une baisse encore plus importante, de 53 % sur la même période.
- L’entreprise MARA Holdings a diversifié son activité en se lançant dans la vente d’électricité et d’espace de centres de données, notamment pour l’intelligence artificielle.
La récente performance du Bitcoin a entraîné dans son sillage les actions des entreprises spécialisées dans son minage, à l’image de MARA Holdings. Alors que la principale cryptomonnaie a perdu plus d’un tiers de sa valeur depuis son sommet d’octobre, l’action de cette société a subi une chute encore plus brutale. Cette situation soulève la question de savoir si un investissement dans MARA Holdings, actuellement en forte baisse, pourrait être plus intéressant qu’un maintien sur le Bitcoin.
MARA Holdings, anciennement connue sous le nom de Marathon Patent Group, est un acteur historique du minage de Bitcoin. Depuis 2021, l’entreprise a progressivement orienté son activité vers les cryptomonnaies, investissant massivement dans l’acquisition de Bitcoins (pour 150 millions de dollars) et d’équipements de minage. Traditionnellement, l’action MARA a amplifié les mouvements du marché du Bitcoin : une hausse de la cryptomonnaie se traduisait par une progression de l’action, et inversement. Elle était considérée comme une version plus volatile de l’investissement direct dans le Bitcoin.
Cependant, cette corrélation étroite s’est rompue au printemps 2024. Plusieurs facteurs ont joué en faveur du Bitcoin, notamment l’approbation par la Securities and Exchange Commission (SEC) américaine des premiers fonds négociés en bourse (ETF) Bitcoin au comptant en janvier 2024. Ces ETF, tels que le iShares Bitcoin Trust (IBIT) et l’ETF Bitwise Bitcoin (BITB), ont attiré d’importants flux de capitaux. De plus, le « halving » du Bitcoin, qui a réduit de moitié la récompense accordée aux mineurs pour la validation des transactions (de 6,25 Bitcoins à 3,125 Bitcoins en avril 2024), a eu un impact significatif sur le secteur.
Ce « halving » a rendu les opérations minières de Marathon moins rentables. Les coûts d’acquisition du matériel de calcul sont restés stables, tandis que les factures d’électricité ont augmenté. Bien que le prix du Bitcoin ait plus que doublé au cours des 18 mois suivants, la concurrence pour obtenir ces récompenses de minage a également intensifié. En mars 2024, Marathon produisait en moyenne 28,8 Bitcoins par jour. Ce taux de production est tombé à 24,5 Bitcoins par jour en septembre 2024. Malgré une augmentation de 37 % des revenus trimestriels liés au minage de cryptomonnaies, le coût de production du Bitcoin a bondi de 82 % sur la même période.
Source de l’image : Getty Images.
Face à ces défis, MARA Holdings a revu sa stratégie. En août 2024, l’entreprise a changé de nom pour devenir MARA Holdings et a élargi son champ d’action pour inclure la vente d’électricité et d’espace de centres de données à d’autres entreprises. Cette diversification s’inscrit dans le contexte du boom actuel de l’intelligence artificielle (IA), qui partage une infrastructure commune avec le minage de cryptomonnaies.
Il est donc possible que l’action MARA Holdings se détache progressivement de la dynamique du Bitcoin. L’entreprise continue d’exploiter du Bitcoin et d’acquérir de nouvelles unités sur le marché, mais le déploiement de matériel informatique dédié à l’IA dans ses centres de minage n’en est qu’à ses débuts. MARA Holdings prend cependant cette nouvelle activité très au sérieux.
MARA Holdings est aujourd’hui une entreprise bien différente de celle qu’elle était il y a quelques années. Son modèle opérationnel flexible pourrait lui permettre de connaître un succès durable. L’idée est simple : se concentrer sur l’informatique liée à l’IA lorsque c’est l’activité la plus rentable, et revenir au minage de Bitcoin lorsque la demande en IA est faible ou lorsque les prix du Bitcoin sont en baisse, voire combiner les deux. Cependant, MARA Holdings entre sur un marché très concurrentiel. Elle n’est pas la seule ancienne société de minage de Bitcoin à opérer cette transition, et les entreprises reconverties doivent faire face à une concurrence de taille.
Pour l’heure, je continue de considérer MARA Holdings comme une société de minage de Bitcoin, car elle n’a pas encore conclu de contrats significatifs dans le domaine de l’IA. Je possède quelques actions MARA Holdings, mais elles ne représentent qu’une infime partie de mon portefeuille diversifié. Mon exposition directe au Bitcoin est beaucoup plus importante, et je ne prévois pas de la réduire de sitôt. Le plan à long terme de MARA Holdings, plus durable, pourrait en faire un investissement intéressant aux prix actuels, mais je ne suis pas prêt à abandonner le Bitcoin. Au contraire, je suis plus susceptible de renforcer ma position sur l’ETF Bitwise Bitcoin et de privilégier mes avoirs en Bitcoin plutôt que d’augmenter ma participation dans MARA Holdings dans ce contexte de baisse. Les activités de MARA Holdings restent principalement liées au Bitcoin, et les coûts augmentent plus rapidement que les récompenses de minage.
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