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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.
On y va encore une fois. Cela a dû être la première pensée dans l’esprit de nombreux actionnaires de Tesla cette semaine alors qu’Elon Musk s’est retourné dans la mêlée politique, déclarant son intention de lancer un tiers pour rivaliser avec les républicains et les démocrates.
Cela fait moins de deux mois que le clair de lune de Musk pour l’administration de Donald Trump a conduit un groupe d’actionnaires à Tesla à appeler leur directeur général à consacrer au moins 40 heures par semaine à son emploi de jour, et la dernière distraction a essuyé 7% du cours de l’action lundi. Musk n’était pas ému. Il a déclaré à un analyste qui a suggéré que le conseil d’administration devrait lier son salaire au temps qu’il passe au travail pour «taire».
Mais à une époque où Tesla fait face à un affaissement des ventes et de la concurrence, l’anxiété est en augmentation et les militants exhortent à nouveau le conseil d’administration de l’entreprise à tenir son PDG pour rendre compte. La compression financière a soulevé une question sur les investissements lourds du constructeur automobile: malgré une grave réduction des dépenses en capital au dernier trimestre, les flux de trésorerie disponibles ne s’élevaient toujours qu’à environ la moitié de sa moyenne trimestrielle au cours des trois années précédentes.
Vu à travers l’objectif du cours de l’action de la société, cependant, les actionnaires de Tesla semblent avoir peu de raisons de se sentir bleus. Certes, une grande partie de l’euphorie qui a gonflé les actions après la réélection de Trump a fui. Mais ils sont toujours en hausse de 15% depuis les élections, surpassant facilement le marché plus large. La capitalisation boursière de Tesla éclipse toujours le reste de l’industrie automobile, même si elle ne représente que 2% des ventes d’automobiles mondiales.
L’effet musc sous-tend toujours la capitalisation boursière de Tesla. Les actionnaires qui ont augmenté son cours de bourse sont obsédés par l’avenir de la technologie qu’il a évoquée, et non sur l’activité automobile électrique qui est le pain et le beurre de l’entreprise aujourd’hui.
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Morgan Stanley, par exemple, a estimé que les activités automobiles de Tesla représentent moins du cinquième de la valeur potentielle de l’entreprise. La plupart du reste dépend de sa réalisation d’autonomie complète: après cela, il peut commencer à entraîner des frais de gestion d’un réseau de robotaxis, tout en encaissant les logiciels et les services que les clients de l’entreprise utiliseront une fois qu’ils n’auront plus besoin de garder leur attention sur la route.
L’autonomie complète a été longue à venir. Cela fait neuf ans que Musk a présenté pour la première fois ses plans de robotaxi. Mais il sait comment garder la vision futuriste en vie – et en faire une que lui seul peut livrer. Cette semaine, par exemple, il a promis que Grok, le modèle de grande langue d’une autre de ses entreprises, Xai, serait bientôt intégré dans les véhicules Tesla – un avant-goût des choses à venir, lorsque l’intelligence artificielle transforme l’expérience dans les voitures de robot.
Quelqu’un d’autre pourrait-il persuader les investisseurs de suspendre son scepticisme pendant si longtemps? L’énorme prime de musc dans les actions de Tesla est une version extrême du syndrome du fondateur de la Silicon Valley, la conviction que seul le fondateur d’une entreprise a la vision et l’autorité, de poursuivre de nouvelles idées révolutionnaires (Musk n’était pas là à la fondation réelle de Tesla, bien qu’il ait été un investisseur précoce et est devenu membre du conseil d’administration de Tesla,.
Frotter plus de sel dans les blessures des militants des actionnaires cette semaine a été la révélation que Tesla n’avait pas respecté une obligation légale pour tenir sa réunion annuelle des actionnaires à temps. L’événement aura maintenant lieu en novembre, près de quatre mois de retard.
Pour les experts de la salle de conférence tels que Nell Minow qui se plaignent depuis longtemps de l’approche de Musk en matière de gouvernance et de la réponse du conseil d’administration de Tesla, cela équivaut à ouvrir le mépris de la transparence normale des entreprises: “C’est celui où il s’est vraiment soutenu dans un coin. Les exigences sont très claires.”
Musk a déclaré aux actionnaires de Tesla avant que les nouvelles de ses plans pour un tiers soient interrompues qu’il accordera à l’entreprise beaucoup plus de son attention. Mais il y a d’autres choses que les directeurs de Tesla pourraient faire pour apaiser les inquiétudes des investisseurs. On serait de travailler avec lui pour reconstruire les rangs exécutifs de Tesla, qui ont été épuisés par un autre départ senior la semaine dernière, ainsi que pour établir un plan de succession à long terme.
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Un autre serait de résoudre le gâchis causé par le rejet par un tribunal du Delaware du plan de rémunération des actions de 56 milliards de dollars de Musk. Musk a averti qu’il pourrait perdre son intérêt pour Tesla s’il n’a pas une participation plus importante.
Qui sait, peut-être que les directeurs de Tesla pourraient réussir à organiser des réunions annuelles à temps à l’avenir. La seule chose qu’ils ne feront probablement jamais, cependant, est d’empêcher que leur PDG aveugle ses propres actionnaires la prochaine fois qu’il sera emporté avec une idée qui n’a rien à voir avec les voitures électriques.
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