Publié le 26 décembre 2023. Le gouvernement uruguayen s’apprête à lancer une série de mesures visant à encourager l’utilisation du peso uruguayen, dans le but de développer un marché de capitaux local et de réduire la dépendance au dollar américain, une pratique ancrée dans l’histoire du pays.
- Dès l’année prochaine, des exigences de fonds propres plus strictes seront imposées aux banques pour les prêts en dollars.
- Les réserves obligatoires sur certains dépôts en pesos seront supprimées afin d’inciter les banques à accorder davantage de crédits en monnaie locale.
- Les entreprises qui fixent leurs prix en devises étrangères pourraient être tenues de les afficher également en pesos.
Le ministre de l’Économie et des Finances, Guillermo Tolosa, devrait détailler ces mesures lors d’une conférence de presse ce vendredi. Cette initiative s’inscrit dans une stratégie plus large de « dédollarisation » de l’économie uruguayenne, un processus qui s’annonce long et complexe, compte tenu de la prévalence du dollar dans les transactions et l’épargne des Uruguayens.
Plus des deux tiers des dépôts bancaires au pays sont libellés en dollars américains, un héritage des périodes d’hyperinflation et de dévaluation monétaire qui ont marqué l’Uruguay dans la seconde moitié du XXe siècle. Aujourd’hui, il est courant de trouver des distributeurs automatiques proposant à la fois des pesos et des dollars, et les biens de valeur, tels que les voitures et l’immobilier, sont souvent facturés en devises américaines.
La campagne de dédollarisation menée par le président Yamandu Orsi contraste fortement avec l’approche de son homologue argentin, Javier Milei. Ce dernier envisage des réformes qui permettraient le paiement des salaires en dollars ou en pesos argentins, et a même évoqué la possibilité d’abandonner le peso et d’adopter le dollar comme monnaie officielle.
Guillermo Tolosa estime que l’attachement des Uruguayens au dollar est une habitude dépassée, forgée dans un contexte d’instabilité économique que le pays a depuis surmonté. Il a exhorté les entreprises à abandonner cette pratique, la qualifiant de « casino » et soulignant la volatilité du pouvoir d’achat lorsqu’on investit en dollars.
« Abandonnons la tétine une fois pour toutes. Votre pouvoir d’achat lorsque vous investissez en dollars va être très volatil. Investir en dollars dans un contexte comme celui-là, c’est une sorte d’arnaque, un casino. »
Guillermo Tolosa, ministre de l’Économie et des Finances
Cette tentative de l’Uruguay de réduire sa dépendance au billet vert, bien que motivée par des considérations internes, reflète un débat international plus large sur l’avenir du dollar américain. Si peu s’attendent à une perte imminente de son statut dominant, la concurrence accrue d’autres monnaies, les tensions géopolitiques et les déficits américains érodent progressivement son attrait.
Selon les données du Fonds monétaire international, la part du dollar dans les réserves des banques centrales est passée d’environ 71 % au début du siècle à près de 59 % l’année dernière. Au sein des réserves uruguayennes, les actifs en dollars ont diminué à 84 % en septembre, contre 90 % en mars, date de la prise de fonction de Tolosa.
La banque centrale a l’intention de réaliser des progrès significatifs dans le développement des marchés du peso et la réduction de la dollarisation durant le mandat de Tolosa, a-t-elle indiqué dans une réponse écrite.
Pour convaincre les Uruguayens de conserver une plus grande partie de leurs économies en pesos, les autorités monétaires devront également atteindre un objectif d’inflation plus bas – 3 % au lieu des 4,5 % actuels – et le maintenir sur le long terme, selon Aldo Lema, économiste chez Vixion Consultores.
William Tolosa
« L’Uruguay a mis beaucoup de temps à faire converger une inflation faible et stable, contrairement au Pérou, qui connaît une inflation faible et stable depuis longtemps et a dédollarisé », a souligné Lema.
Jusqu’à récemment, l’Uruguay se distinguait en Amérique latine par une inflation annuelle moyenne de 8,8 % entre 2001 et 2022. Cette situation était largement tolérée grâce aux conventions collectives et aux contrats commerciaux conçus pour protéger les parties des fluctuations de prix. Malgré cette inflation élevée, l’Uruguay a conservé des notes de crédit de qualité investissement et a attiré des milliards de dollars d’investissements étrangers, notamment dans les usines de pâte à papier et les propriétés côtières de luxe.
La politique monétaire restrictive commence à porter ses fruits : l’inflation est restée dans la fourchette de tolérance de 3 à 6 % de la banque centrale pendant deux ans et demi, et a oscillé autour de l’objectif de 4,5 % pendant six mois consécutifs.
Fabián Kopel, promoteur immobilier spécialisé dans les logements abordables, estime que le secteur de la construction bénéficierait de la fixation des prix en monnaie locale, en utilisant l’unité d’indexation par rapport à l’inflation (UI). Environ 75 % de ses coûts étant en pesos, l’UI permettrait de protéger les constructeurs et les acheteurs contre l’inflation et les fluctuations monétaires qui érodent les marges et font grimper les prix de l’immobilier en dollars.
Cependant, Kopel souligne que les consommateurs ont peu ou pas de connaissances sur l’UI.
« La seule façon d’y parvenir est que cela soit obligatoire. Que tout le marché immobilier soit géré en UI. »
Fabián Kopel, promoteur immobilier
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