Publié le 13 novembre 2025 à 02h53. D’anciens responsables économiques argentins prévoient une modification imminente du système de change, sous la pression du Fonds monétaire international (FMI) et du Trésor américain, alors que le gouvernement actuel peine à convaincre sur la pérennité de son modèle.
- Joaquín Cotani, ancien vice-ministre de l’Économie, anticipe un abaissement de la fourchette de change à 1 400 pesos pour un dollar dès janvier.
- Domingo Cavallo, ancien ministre de l’Économie, met en doute la capacité du gouvernement à maintenir le plafond de la fourchette, faute de réserves suffisantes.
- Les deux économistes soulignent la nécessité d’une réforme monétaire et de change plus profonde pour assurer la stabilité économique.
L’ancien vice-ministre de l’Économie, Joaquín Cotani, s’attend à une évolution rapide de la politique de change argentine. Selon lui, le Fonds monétaire international (FMI) et le Trésor américain exercent une pression croissante pour une modification du système actuel. « Il est très probable qu’en janvier, le plancher de la fourchette atteigne 1 400 pesos », a-t-il déclaré, évoquant une décision qui pourrait être prise dans les deux ou trois prochains mois.
Cependant, M. Cotani s’éloigne des prévisions du ministre de l’Économie, Luis Caputo, concernant l’évolution du plafond de la fourchette. Alors que M. Caputo avait suggéré une augmentation de 1% ou 1,5%, M. Cotani estime que la fourchette supérieure devra être plus large pour permettre au taux de change de s’ajuster en fonction des besoins de l’économie.
« La bande supérieure devra avoir une largeur suffisante comme permettre au taux de change, si la contrainte financière sur les entreprises est éliminée, d’avoir la possibilité de croître pour équilibrer l’économie et attirer des capitaux. »
Joaquín Cotani, ancien vice-ministre de l’Économie
L’économiste souligne que le régime actuel n’est pas viable compte tenu du niveau des réserves de la Banque centrale d’Argentine (BCRA). Il insiste sur l’urgence de corriger ce déséquilibre.
Selon ses calculs, le secteur public accuse un déficit de 10 milliards de dollars (US) – après déduction du prêt de Bessent – qui ne peut être comblé que par le secteur privé. Il se montre toutefois sceptique quant à la capacité du gouvernement à acheter des dollars sur le marché, anticipant un déficit de -10 000 dollars pour le secteur privé en 2025, ce qui le conduirait à exiger des devises plutôt qu’à les fournir.
M. Cotani exprime également son inquiétude face aux récentes déclarations de M. Caputo, qui semble réticent à opérer des changements majeurs. Il établit un parallèle avec la situation de la convertibilité en 1997.
« Cela me rappelle un peu la situation qui s’est produite avec la convertibilité. »
Joaquín Cotani, ancien vice-ministre de l’Économie
Il cite également une analyse de Michel Moussa, un directeur du FMI, qui avait estimé qu’un abandon plus précoce du régime de parité 1:1, entre 1996 et 1997, aurait atténué les conséquences de la crise.
L’ancien ministre de l’Économie, Domingo Cavallo, partage ce scepticisme quant à la pérennité du système actuel. Il remet en question la crédibilité de l’engagement du ministre Caputo à maintenir le plafond de la fourchette, compte tenu du manque de réserves de change pour intervenir en cas de dépassement.
« Qui va croire le ministre de l’Économie qu’il va assurer le toit de la bande et qu’ils n’ont pas de devises étrangères avec quoi intervenir au cas où le taux de change dépasserait la bande ? »
Domingo Cavallo, ancien ministre de l’Économie
M. Cavallo souligne deux facteurs clés qui conditionnent la crédibilité du système de change : le manque d’accumulation de réserves par la BCRA et la possibilité de levée des restrictions sur les transactions des entreprises. Il s’interroge sur la manière de prévenir les anticipations de dévaluation dans ce contexte.
Au-delà des réformes structurelles annoncées par le gouvernement, M. Cavallo insiste sur la priorité de « définir et légiférer le système monétaire, de change et financier de manière à permettre de comprendre comment ces politiques seront gérées ». Il rappelle que le FMI a soulevé cette question lors des négociations, et qu’elle figure en petits caractères dans les accords, mais que le gouvernement refuse d’y donner suite.
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