Le manque de fusions et acquis

Au milieu d’un manque de distributions des premiers offres publics (introductions en bourse) et des fusions et acquisitions (fusions et acquisitions), les secondaires sont devenus un moyen de plus en plus populaire de générer des liquidités – et de nos jours, le marché est en plein essor.

Le volume secondaire mondial a atteint un nouveau sommet de 103 milliards USD au cours de la première moitié de 2025, selon le dernier Examen semi-annuel du marché secondaire publié par la Banque d’investissement mondiale Jefferies. Il s’agit d’un «sans précédent» 51% plus élevé que le record précédent de 68 milliards de dollars, fixé au cours des six premiers mois de 2024, et met 2025 sur le rythme «d’une année historique» pour les secondaires, selon le rapport.

Les investissements secondaires comprennent les achats de participations en actions dans les entreprises des actionnaires existants (y compris les fondateurs, les employés et autres investisseurs) et financent les intérêts des partenaires généraux (GPS) ou des partenaires limités (LPS).

Le volume secondaire mondial a atteint un sommet de 103 milliards de dollars en H1 2025.

Des conditions de collecte de fonds difficiles en capital-risque (VC) ont ajouté du carburant au marché secondaire chauffé au rouge. Alimenté par une incertitude macroéconomique et géopolitique, la environnement de sortie continuellement cool A la capacité du GPS paralysant de quitter leurs investissements et de retourner de l’argent à LPS, ce qui a conduit certains à explorer les secondaires.

“L’absence d’introductions en bourse et le manque de fusions et acquisitions déclenchent vraiment”, a récemment déclaré le manque de liquidité du marché, fondateur de Maverix Private Equity et partenaire général John Ruffolo Podcast Tank Talks.

Ruffolo a noté que les fonds de retraite canadiens utilisent régulièrement les secondaires pour rééquilibrer leur liquidité.

“Tant que les VC en particulier ne sortent pas, vous allez voir de plus en plus de pression sur ces transactions secondaires”, a ajouté Ruffolo, affirmant qu’il y a encore “beaucoup d’actifs zombies assis dans des fonds de capital-risque”. Les actifs zombies sont des entreprises qui ne sont ni les plus performantes ni sur le point de fermer, mais qui flottent quelque part au milieu.

Certaines entreprises technologiques canadiennes établies se sont tournées vers des offres secondaires comme moyen de nettoyer leurs tables de plafond, de générer des liquidités pour les fondateurs, les employés et les premiers bailleurs de fonds, et se donner la flexibilité de rester privé plus longtemps et de continuer à construire pour un résultat plus important. Clio, Fispan, Jane Softwareet Logiciel sûr sont parmi les sociétés qui ont exécuté des secondaires importants depuis le début de 2024.

Selon le rapport de Jefferies, le volume de LP a représenté plus de la moitié de l’activité globale au premier semestre de 2025 alors que les LP se tournaient de plus en plus vers les secondaires «pour générer des liquidités, rééquilibrer les portefeuilles et gérer les coopérations globales, en particulier lorsque les canaux de sortie traditionnels restent modérés».

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Sur le plan généraliste, Jefferies a indiqué que l’entrée de nouveaux groupes d’investisseurs, des investisseurs institutionnels aux fonds secondaires spécialisés, a contribué à alimenter cette augmentation.

La recherche a révélé que VC et GROPS GPS ont de plus en plus conclu des accords secondaires grâce à des facteurs tels que des distributions constamment basses pour les fonds vintage matures, un grand bassin d’entreprises soutenues par VC à un stade avancé avec une forte croissance et une rentabilité, et la montée en puissance des investisseurs spécialisés et généralistes participant à ces transactions.

Les transactions secondaires ont représenté 82 millions de dollars sur les 231 millions de dollars de sorties en VC et 41 millions de dollars sur les 130 millions de dollars de sorties de capital-investissement (PE) qui ont eu lieu au Canada au cours du premier trimestre de 2025, selon la Canadian Venture Capital and Private Equity Association données.

Entreprise d’investissement privée basée à Toronto Northleaf Capital Partners n’est pas étranger aux secondaires: selon le cabinet site webau cours des 20 dernières années, il a fait plus de 135 investissements secondaires et a engagé plus de 4 milliards de dollars envers les secondaires.

Grâce à sa plate-forme secondaire, Northleaf offre aux investisseurs l’accès aux investissements en PE dans des secondaires dirigés par LP et dirigés par GP aux côtés des sponsors du marché intermédiaire. La société d’investissement soutient également Fonds VC et Sociétés technologiques au niveau de la croissance.

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Comme indiqué pour la première fois par La logiqueNorthleaf a récemment recueilli près de 663,5 millions de dollars USD (environ 908 millions de dollars CAD) pour son quatrième fonds secondaire, selon une Commission des valeurs mobilières et des échanges des États-Unis (SEC) des États-Unis (SEC). dépôt Plus tôt ce mois-ci.

Northleaf a refusé la demande de commentaires de Betakit sur le fonds, ce qu’il a initialement divulgué des plans à élever en juillet 2024 SEC dépôt.

L’entreprise a précédemment fermé 1,3 milliard de dollars USD Pour son troisième et le plus grand fonds secondaires à ce jour au début de 2023. Il n’est pas clair combien de capitaux supplémentaires, le cas échéant, prévoit de collecter pour son dernier fonds secondaire au-delà des 663,5 millions USD qu’elle a divulgués à ce jour.

Un dépôt de janvier 2025 dans le système de divulgation des valeurs mobilières du Canada, Sedar, indique qu’au moins 22 investisseurs ont contribué au fonds jusqu’à présent et que les contributeurs canadiens ont fourni la majorité du capital (près de 670 millions de dollars CAD).

Le directeur général de Northleaf Matthew Sparks récemment dit Le site Web rachète que les secondaires du marché intermédiaire ont prospéré récemment car la volatilité a entravé l’activité de sortie et les distributions de fonds d’EP, et a déclaré qu’il s’attend à voir «des opportunités convaincantes pour les gestionnaires secondaires» pour le reste de cette année.

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«C’est un marché secondaire très robuste, donc je pense que c’est un excellent timing de la part de Northleaf», ” Pender Ventures La partenaire générale Maria Pacella a déclaré à Betakit dans une interview.

Pacella a reconnu que la demande de secondaires a été en hausse ces derniers temps et a déclaré qu’elle prévoyait que davantage d’investisseurs chercheront à vendre des participations dans des entreprises et des fonds individuels, des transactions à prix réduit résultant d’un besoin de liquidité aux ventes à une prime par des entreprises à succès comme Clio et Jane.

Au moins la moitié des investissements de Pender basés à Vancouver à ce jour avoir impliqué une forme de secondaire, et c’est ainsi que l’entreprise a acheté ses deux plus grands gagnants à Jane et Technologies de cuivre.

Pender et Northleaf ne sont pas les seuls fonds canadiens qui voient l’opportunité sur le marché secondaire. Le True North Fund de Kitchener-Waterloo se concentre sur l’investissement dans les sociétés technologiques canadiennes du stade de croissance principalement par le biais de secondaires. Le True North Fund terminé la deuxième fermeture De son premier fonds l’année dernière, avec 100 millions de dollars de CAD de total d’engagements envers son objectif de 200 millions de dollars, et ses investissements les plus récents incluent l’embrayage et les formes.

PINEGROVE CAPITAL PARTENIERSun véhicule conjoint du Brookfield Asset Management, basé à Toronto, et du patrimoine Sequoia de la Silicon Valley, joue également dans l’espace secondaire, tandis que la startup fintech basée à Vancouver, basée à Vancouver, Porc aide à faciliter les ventes secondaires.

Pacella a déclaré que l’écosystème technologique canadien pourrait voir des fonds secondaires plus dévoués émerger dans ces conditions, ainsi que des fonds de croissance qui font plus souvent des secondaires dans le cadre de leur mandat global. Le PDG de la capitale inovia Chris Arsenault a dit à Betakit l’année dernière que l’entreprise a alloué une partie de son fonds de croissance vers le secondaire.

Image de fonctionnalité gracieuseté Northleaf Capital Partners.