Après trois ans de croissance ininterrompue, le marché boursier montre des signes de robustesse, défiant les craintes d’un retournement de situation. L’indice S&P 500 a enregistré une progression de près de 89 % depuis le 12 octobre 2022, surpassant les performances historiques des marchés haussiers de même durée.
Le 12 octobre dernier marquait le troisième anniversaire de ce cycle haussier. Il y a trois ans, le marché clôturait à 3 577 points, alors que les investisseurs s’inquiétaient d’une inflation persistante suite à une accélération inattendue des prix de gros. Un rebond inattendu après une matinée difficile avait alors signalé un possible tournant.
L’ascension actuelle est notamment portée par la performance du secteur technologique et l’essor de l’intelligence artificielle (IA). Le lancement de ChatGPT en novembre 2022, un mois seulement après le début de ce marché haussier, a coïncidé avec une nouvelle dynamique. Sept valeurs – dont les noms n’ont pas été divulgués – représentent à elles seules environ la moitié des gains du S&P 500, soulignant l’importance d’une diversification des moteurs de croissance pour maintenir cette tendance.
La troisième année de ce marché haussier a été particulièrement forte. Après une première année de progression de 21,4 %, inférieure à la moyenne historique de près de 40 %, le marché a rattrapé son retard avec un gain de 32,2 % la deuxième année. Puis, malgré les prévisions d’un ralentissement (historiquement, la troisième année affiche un gain moyen de seulement 5,2 %), le S&P 500 a progressé de 16,1 % jusqu’au 8 octobre 2025 (avant une vente massive observée par la suite).
Le contexte macroéconomique favorable a également joué un rôle clé. L’atténuation des pressions inflationnistes à partir de l’automne 2022, après que l’indice des prix à la consommation (IPC) ait atteint 9,1 % en juin 2022, a permis aux marchés de toucher leurs plus bas. Cela a ensuite conduit à la fin du cycle de hausse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale (Fed) en juillet 2023, à une baisse des taux du marché et, finalement, à des baisses de taux de la Fed.
Historiquement, les marchés haussiers qui atteignent leur quatrième année ont tendance à bien performer. Sur les sept cycles haussiers de plus de quatre ans observés depuis 1950, le S&P 500 a gagné en moyenne 12,8 % au cours de cette quatrième année. Six de ces sept cycles ont été positifs, à l’exception du premier marché haussier d’après-guerre, débuté en juin 1949.
Pour que cette dynamique se poursuive, une croissance économique soutenue est essentielle. Les récessions sont généralement fatales aux marchés haussiers, et aucune n’est actuellement anticipée. La politique monétaire de la Fed sera également déterminante. Les hausses de taux visant à maîtriser l’inflation ont mis fin au précédent cycle haussier, débuté en mars 2020. À ce stade, la Fed est engagée dans un cycle de baisse des taux et l’inflation semble sous contrôle, malgré l’augmentation des droits de douane, ce qui devrait limiter les risques de nouvelles hausses de taux dans les 12 prochains mois.
Cependant, des risques persistent. Les tensions géopolitiques, d’éventuels changements de politique (comme les menaces de nouvelles taxes douanières en Chine formulées par l’ancien président Trump), une inflation persistante, un ralentissement du marché du travail et la nécessité d’une plus large participation des entreprises au-delà des sept valeurs technologiques dominantes pourraient freiner la progression du marché.
En moyenne, les marchés haussiers durent environ cinq ans, mais certains, comme ceux des années 1990 et 2009, ont dépassé les dix ans. Le marché actuel n’est donc pas parvenu à maturité et pourrait encore avoir une marge de progression.
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