Publié le 8 octobre 2025 à 07h47. La victoire surprise de Sanae Takaichi à la tête du Parti libéral-démocrate japonais fait chuter le yen, ravivant les craintes d’une intervention du gouvernement et de la Banque du Japon pour stabiliser la monnaie.
- Le yen a atteint son plus bas niveau face au dollar depuis février et face à l’euro depuis l’introduction de la monnaie unique en 1999.
- Les marchés anticipent une possible intervention des autorités japonaises pour freiner la dépréciation du yen, mais aussi une surveillance attentive de la vitesse et de la volatilité de cette baisse.
- La victoire de Mme Takaichi a atténué les anticipations d’une hausse des taux d’intérêt par la Banque du Japon en octobre.
La dépréciation du yen s’accélère sur les marchés des changes, approchant dangereusement le seuil psychologique de 155 yens pour un dollar. Cette chute est directement liée à l’élection de Sanae Takaichi, figure favorable à une politique budgétaire et monétaire accommodante, à la présidence du Parti libéral-démocrate (PLD). Le yen a ainsi plongé, atteignant 152,65 yens pour un dollar, son plus bas niveau depuis février dernier, et un point bas historique face à l’euro depuis sa création en 1999.
Les investisseurs scrutent désormais le niveau auquel le ministère des Finances et la Banque du Japon (BoJ) interviendront pour endiguer cette baisse. Rajeev De Mello, gestionnaire de portefeuille macro mondial chez Gama Asset Management, estime que les autorités japonaises sont préoccupées par une dépréciation trop forte du yen et par son retour dans une fourchette de 150 à 160 yens. Il prévoit une première réaction sous forme d’avertissements verbaux, mais n’exclut pas une intervention plus concrète si la tendance se confirme.
« Le ministère japonais des Finances et la Banque du Japon ne veulent pas que le yen se déprécie fortement et sont mal à l’aise avec le retour du yen dans la fourchette de 150 à 160 yens. »
Rajeev De Mello, gestionnaire de portefeuille macro mondial chez Gama Asset Management
Le ministre des Finances, Katsunobu Kato, a déclaré le 7 octobre surveiller de près les fluctuations excessives du marché des changes. Il a précisé qu’il “évaluerait” la situation.
La victoire de Mme Takaichi a également eu un impact sur les anticipations concernant la politique monétaire de la BoJ. Les marchés estiment désormais qu’une hausse des taux d’intérêt en octobre est moins probable. En revanche, les obligations d’État à très long terme ont chuté, reflétant les inquiétudes liées à d’éventuelles mesures de relance économique impliquant des dépenses budgétaires importantes. Etsuro Honda, ancien conseiller du Secrétariat du Cabinet et cerveau économique de Mme Takaichi, a jugé improbable une hausse des taux lors de la prochaine réunion de la BoJ, estimant que décembre serait un moment plus approprié.
Selon M. Honda, une hausse des taux en octobre serait « difficile ».
Le taux de change yen/dollar se rapproche des niveaux observés lors de l’intervention du Japon en 2024 (157,99 yens, 159,45 yens, 160,17 yens, 161,76 yens). Le marché recherche activement des signaux indiquant un possible seuil d’intervention, mais les autorités semblent tenir compte non seulement d’un niveau précis, mais aussi de la vitesse et de la volatilité de la dépréciation du yen.
Certains acteurs du marché se montrent soulagés par la nomination des anciens ministres des Finances Shunichi Suzuki et Taro Aso à des postes clés au sein du PLD. Ils y voient un signe que Mme Takaichi ne se lancera pas dans des augmentations de dépenses ou des réductions d’impôts massives sans l’aval du ministère des Finances.
Malgré ces éléments, le sentiment d’un yen plus faible persiste. Bank of America a revu à la baisse ses prévisions pour le yen, estimant désormais qu’il atteindra 155 yens pour un dollar à la fin de l’année, contre 153 yens précédemment. Deutsche Bank a également abandonné ses perspectives haussières sur le yen, adoptant une position neutre.
« Il n’y a actuellement aucune raison d’acheter activement le yen. S’il n’y a pas de contrôle strict de la part du ministère des Finances et que la Banque du Japon n’envoie aucun message concernant la hausse des taux d’intérêt, il ne serait pas surprenant que le dollar/yen atteigne 155 yens. »
Marito Ueda, directeur de SBI FXTrade
L’ancien président américain Donald Trump, qui prévoit de se rendre au Japon en octobre, a régulièrement accusé le Japon de manipuler sa monnaie à son avantage. En août, le secrétaire américain au Trésor, Janet Yellen, a déclaré à Bloomberg que la Banque du Japon était « en retard » dans la lutte contre l’inflation, attirant l’attention sur ses critiques publiques de la politique monétaire d’autres pays. Elle avait ordonné une baisse des taux d’intérêt américains de plus de 150 points de base.
Si la BoJ maintient sa politique monétaire actuelle lors de sa prochaine réunion, le marché pourrait interpréter cela comme un report de la hausse des taux d’intérêt en raison de la victoire de Mme Takaichi, ce qui pourrait entraîner une nouvelle baisse du yen. La probabilité d’une hausse des taux en octobre est actuellement estimée à environ 25 % sur le marché des swaps d’indices au jour le jour (OIS), contre plus de 60 % il y a une semaine.
« Une décision de laisser le dollar inchangé est susceptible de conduire à une nouvelle dépréciation du yen. »
Carol Kong, stratège à la Commonwealth Bank of Australia
La poursuite de la dépréciation du yen dépendra des perspectives de taux d’intérêt à court terme présentées par le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda. M. Ueda est confronté à un dilemme concernant la hausse des taux d’intérêt.
— Contribution : Masahiro Hidaka, John Cheng et Hidenori Yamanaka
