Publié le 23 novembre 2023. Les rendements des obligations d’État japonaises ont atteint leur plus haut niveau depuis plus de 16 ans, alimentés par les inquiétudes concernant les dépenses publiques et des anticipations de hausse des taux d’intérêt, secouant les marchés obligataires mondiaux.
- Les rendements des obligations d’État japonaises à 10 ans ont grimpé à 1,92 %, un niveau inédit depuis 2007.
- Les investisseurs s’inquiètent du plan de dépenses de 135 milliards de dollars (environ 19 500 milliards de yens) du Premier ministre Sanae Takaichi.
- La Banque du Japon pourrait relever ses taux d’intérêt lors de sa réunion des 18 et 19 décembre, ce qui accentue la pression sur les rendements obligataires.
Les rendements des obligations d’État japonaises (JGB) ont connu une forte hausse ces derniers jours, atteignant des sommets qui n’avaient pas été vus depuis l’effondrement de Lehman Brothers en 2008. Jeudi, le rendement à 10 ans a augmenté de 0,03 point de pourcentage pour atteindre 1,92 %, se rapprochant des seuils qui pourraient inciter la Banque du Japon à revoir sa politique d’achat d’obligations.
Cette progression s’inscrit dans un contexte de nervosité plus large sur les marchés obligataires mondiaux, exacerbée par les spéculations concernant une possible hausse des taux d’intérêt par la Banque du Japon lors de sa prochaine réunion. Les rendements des JGB à 30 ans ont même atteint un niveau record de 3,44 % avant une vente aux enchères gouvernementale, qui a finalement suscité une demande suffisante pour ramener le rendement à 3,39 % après une offre de 700 milliards de yens (4,5 milliards de dollars).
Les traders observent une demande inattendue de la part des fonds de pension japonais et des investisseurs étrangers, malgré la prudence des assureurs-vie nationaux. Stephen Spratt, stratège taux à la Société Générale, estime que cette activité pourrait être liée à des couvertures de ventes à découvert, les marchés anticipant une intensification des ventes de JGB à 30 ans.
« Cette adjudication de 30 ans devrait calmer un peu la situation après une période très chargée et des actions assez frénétiques sur les marchés obligataires régionaux ces dernières semaines. »
Stephen Spratt, stratège taux à la Société Générale
Le gouvernement japonais suit de près l’évolution des taux d’intérêt à long terme, a déclaré Minoru Kihara, le principal porte-parole de l’exécutif. « Il est important de comprendre globalement l’impact de la hausse des taux d’intérêt sur l’économie », a-t-il ajouté.
Les rendements des obligations à deux ans, particulièrement sensibles aux anticipations de taux d’intérêt, ont atteint mercredi un sommet de 17 ans à 1,01 % et se sont maintenus à ce niveau jeudi. Les investisseurs s’inquiètent notamment du plan de dépenses de 135 milliards de dollars de Sanae Takaichi, le plus important plan de relance du Japon depuis la pandémie de Covid-19.
Shoki Omori, stratège en chef chez Mizuho, estime que les marchés JGB intègrent progressivement le risque lié aux dépenses budgétaires de Takaichi, tout en exprimant des doutes quant à l’efficacité de la politique gouvernementale.
« Même si les mouvements passés des JGB ont eu un impact limité sur les marchés obligataires mondiaux, cette fois-ci, la liquidation des JGB aura un effet sur les taux mondiaux. »
Shoki Omori, stratège en chef chez Mizuho
Omori met en garde contre une pénurie potentielle d’acheteurs stables de JGB à très longue échéance, alors que le Japon pourrait entrer dans une phase de hausse rapide des taux d’intérêt. Il souligne que, malgré le succès de la dernière vente aux enchères, des achats cohérents seront nécessaires pour stabiliser le marché.
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