L’euro a connu une progression notable face au dollar américain en 2025, une tendance qui devrait se poursuivre en 2026 malgré une politique monétaire américaine en mutation. Les marchés anticipent une poursuite de l’affaiblissement du dollar, bien que des fluctuations soient à prévoir.
Fin décembre 2025, la paire euro/dollar (EUR/USD) évoluait autour de 1,1738 à 1,1763, après plusieurs tentatives infructueuses de franchir la barre psychologique de 1,18. En début de décembre, le taux de change se situait encore près de 1,1585, ce qui représente une hausse d’environ 180 à 200 points de base (pips) en un seul mois et une appréciation d’environ 13 % par rapport au plus bas de 1,04 enregistré il y a douze mois.
Bien que la tendance générale reste haussière, l’euro se heurte désormais à une résistance pluriannuelle, rendant les gains plus difficiles à obtenir et favorisant des phases de consolidation au sein de la tendance.
La politique de la Réserve fédérale américaine (Fed) est un facteur clé. Le cycle d’assouplissement monétaire a débuté, mais le comité de politique monétaire est divisé quant à l’ampleur des futures réductions de taux. En décembre 2025, la Fed a abaissé ses taux directeurs de 25 points de base pour la troisième fois de l’année, ramenant la fourchette des fonds fédéraux entre 3,50 % et 3,75 %. Cette fourchette est désormais considérée comme neutre plutôt que restrictive, et les prévisions des membres du comité divergent considérablement quant à l’évolution des taux en 2026.
Les marchés à terme anticipent actuellement deux nouvelles baisses de taux en 2026, avec une probabilité d’environ 60 % pour une décision lors de la réunion du 26 mars et de 77 % pour au moins deux baisses au cours de l’année. La probabilité d’une baisse dès janvier est plus faible, autour de 15 %, ce qui explique pourquoi le dollar s’est affaibli progressivement sans s’effondrer brutalement.
Cette division au sein du comité monétaire est significative. Certains membres ont plaidé pour une réduction plus importante, tandis que d’autres ont préféré maintenir les taux inchangés. Chaque publication de données sur l’emploi et l’inflation a désormais le potentiel de modifier les attentes du marché. Les inscriptions hebdomadaires au chômage, récemment établies à 199 000 contre des prévisions de 219 000, signalent un marché du travail toujours tendu, ce qui ne justifierait pas nécessairement un cycle de baisses de taux agressif. Par ailleurs, la Fed semble disposée à tolérer une inflation supérieure à 2 % pendant une période prolongée.
L’indice du dollar (DXY) se situe actuellement autour de 98,25, non loin de son récent plus haut de 100,40, mais devrait terminer l’année avec une baisse d’environ 10 %, sa plus faible performance annuelle depuis huit ans. Sur le plan technique, le DXY évolue entre sa moyenne mobile exponentielle sur 50 jours (environ 98,10) et sa moyenne mobile exponentielle sur 200 jours (dans la zone de 98,60). La résistance immédiate se situe à 98,36, avec un prochain plafond à 98,74. L’indicateur de force relative (RSI), juste en dessous de 60, indique une dynamique positive modérée, sans signe de surachat.
Si le DXY franchit de manière décisive 98,74, cela confirmerait la formation d’un plancher à court terme et pourrait ramener l’EUR/USD vers 1,17, voire tester la barre des 1,16 si le mouvement se prolonge. Inversement, une cassure nette sous 98,00 ouvrirait la voie à une nouvelle hausse de l’EUR/USD et pourrait dépasser la zone de résistance de 1,1800 à 1,1840. Pour l’instant, la structure de l’indice suggère un marché instable et bidirectionnel plutôt qu’un effondrement unilatéral du dollar.
La Banque centrale européenne (BCE) joue également un rôle important. Elle a clôturé 2025 avec des taux directeurs inchangés et des projections d’inflation maintenues à près de 2 % jusqu’en 2028. Les prévisions d’inflation pour 2026 ont été légèrement revues à la hausse, mais restent conformes à l’objectif de la BCE, ce qui indique que les décideurs politiques sont globalement satisfaits de la situation actuelle. Les prévisions de croissance pour la zone euro ont été légèrement revues à la hausse, et la communication de la BCE souligne que la demande intérieure, soutenue par les dépenses en infrastructures et en défense, devrait être le principal moteur de croissance dans les années à venir.
Les marchés monétaires attribuent une probabilité inférieure à 10 % à une baisse de 25 points de base d’ici février 2026, ce qui signifie que les investisseurs ne s’attendent pas à ce que la BCE suive la Fed sur la voie de l’assouplissement à court terme. Le différentiel de taux continue donc de favoriser l’euro jusqu’en 2026, ce qui explique en partie la progression de l’EUR/USD de 1,0400 à la fourchette actuelle de 1,17 à 1,18.
L’incertitude politique liée à l’élection présidentielle américaine en 2026 ajoute une couche de complexité. Donald Trump aura la possibilité de remplacer Jerome Powell en mai 2026, et les marchés anticipent déjà la possibilité que le prochain président soit plus accommodant que l’actuel. Par ailleurs, Jerome Powell a récemment averti que les données mensuelles sur l’emploi pourraient surestimer la création d’emplois d’environ 60 000 par mois, ce qui suggère que la Fed s’appuiera davantage sur les tendances globales de l’emploi que sur un seul rapport.
Si les données sur l’emploi restent solides et que l’inflation se stabilise autour de 3,0 % à 3,5 % au lieu de converger vers 2,0 %, les marchés pourraient être contraints de revoir à la hausse leurs attentes en matière de baisses de taux en 2026. Un tel scénario soutiendrait le dollar et maintiendrait probablement l’EUR/USD en dessous de 1,20 plus longtemps que ne le souhaitent les investisseurs optimistes. À l’inverse, un ralentissement marqué des données sur l’emploi et une baisse de l’inflation renforceraient la trajectoire baissière actuelle du dollar et donneraient à l’EUR/USD une marge de manœuvre pour franchir la résistance pluriannuelle.
D’un point de vue technique, l’EUR/USD reste dans une tendance haussière plus large qui a débuté lorsque la paire se situait près de 1,0400. Cependant, la récente hausse de 1,1585 aux tests successifs de 1,1800 a été rapide et concentrée dans le temps. Pour janvier 2026, une fourchette spéculative réaliste se situe entre 1,16850 (à la baisse) et 1,18400 (au sommet).
La paire a terminé l’année autour de 1,1738-1,1763, juste au-dessus de sa moyenne mobile exponentielle sur 50 jours (environ 1,1730), avec un support de tendance plus profond à sa moyenne mobile exponentielle sur 200 jours (dans la zone de 1,1705). Sur plusieurs horizons temporels, l’RSI glisse vers 40, ce qui indique un ralentissement de la dynamique et un potentiel de consolidation, mais pas encore un renversement confirmé de la tendance haussière.
Une clôture soutenue au-dessus de 1,1765 serait un signal d’achat significatif, ramenant l’EUR/USD vers 1,1800 et ouvrant la voie à un test de la borne supérieure proche de 1,1840. Ces niveaux coïncident avec les plus hauts qui ont bloqué les rallyes en juillet et au troisième trimestre 2025, ce qui suggère une offre importante au-dessus de 1,18. Une extension décisive jusqu’à 1,1840 pourrait ouvrir la voie à une poussée vers 1,1950-1,2000.
À la baisse, la zone de 1,1730, liée à l’EMA de 50 jours, constitue le premier support. Une cassure en dessous de cette zone exposerait la région de 1,1705, ancrée à l’EMA de 200 jours, marquant la limite entre une phase corrective saine et un renversement de tendance plus profond. En dessous de 1,1705, l’attention se porterait sur le bord inférieur de la projection de janvier, autour de 1,16850, suivi d’une zone d’intérêt antérieure proche de 1,1665-1,1650.
Le calendrier actuel est important pour l’exécution des transactions. Les périodes de vacances impliquent une liquidité plus faible, ce qui amplifie le bruit autour des zones clés entre 1,1760 et 1,1780. Fin décembre, l’EUR/USD a brièvement dépassé 1,1800 à plusieurs reprises avant de retomber, un comportement typique de chasse aux stops lorsque les volumes sont faibles.
Dans ce type de marché, les traders à court terme sont souvent mieux servis par la disparition des extrêmes plutôt que par la poursuite des cassures. Une stratégie tactique logique consiste à vendre les pics vers 1,1780 avec un objectif proche de 1,1650 et un stop protecteur juste au-dessus de 1,1830. Cette approche vend le haut de la fourchette actuelle et rachète près du bord inférieur, conformément à la fourchette de 1,16850-1,18400 et au positionnement actuel dans le DXY. Les investisseurs à moyen terme qui souhaitent s’aligner sur la tendance fondamentale plus large préféreront attendre des replis plus nets vers 1,1705-1,1685 pour construire une position longue.
La convergence du tableau macroéconomique et du tableau technique conduit à une position claire : la Fed se situe entre 3,50 % et 3,75 % et devrait encore réduire ses taux, la BCE est en attente avec une inflation proche de son objectif, le DXY est en baisse de près de 10 % sur un an et l’euro est en hausse d’environ 13 %. Ce contexte favorise toujours une hausse de l’EUR/USD à l’horizon 2026, avec 1,20+ comme une destination réaliste à moyen terme une fois que le marché aura digéré la situation de surachat actuelle.
L’objectif n’est pas de chasser la force vers 1,1765-1,1800, où le rapport risque/rendement se détériore. Le positionnement le plus intelligent consiste à traiter l’EUR/USD comme un achat en cas de baisse, et non comme une vente ou une position neutre. La zone optimale d’accumulation reste la poche 1,1705-1,1685, avec un risque étroitement défini sous 1,1650 et une hausse concentrée sur une cassure soutenue au-delà de 1,1840 qui débloquerait la région 1,1950-1,2000 comme prochaine étape du cycle.
À ne pas manquer
