London Stock Exchange Group est-il un achat après une crise du cours de l’action?

Publié le 6 octobre 2023 14h19. Le groupe boursier de Londres (LSEG) voit le cours de ses actions chuter malgré des résultats financiers en hausse, fragilisé par la concurrence accrue dans le secteur des données financières et l’attrait grandissant des places boursières américaines.

• Bien que ses revenus et ses bénéfices aient augmenté sur un an, le cours de l’action de London Stock Exchange Group (LSEG) a plongé de 25 %.
• LSEG est confronté à la concurrence de nouveaux acteurs basés sur l’intelligence artificielle (IA) et de rivaux établis comme Bloomberg.
• Des signaux récents indiquent un désintérêt pour la Bourse de Londres, avec des entreprises comme AstraZeneca envisageant de transférer leur cotation à New York.

Le groupe boursier de Londres, LSEG, subit une forte pression sur son cours de bourse, qui a chuté d’un quart cette année, le plaçant parmi les moins performantes valeurs du marché britannique au troisième trimestre. Cette baisse intervient malgré une publication de résultats semestriels solides.

La confiance des investisseurs s’érode, alors qu’ils évaluent l’impact potentiel de l’essor de l’intelligence artificielle sur la division des données et de l’analyse de LSEG, un pilier de ses revenus. La dégringolade du titre laisse présager la plus forte baisse annuelle du cours de l’action depuis 2008, année de la crise financière, où l’action avait perdu 73,25 % de sa valeur.

LSEG, 15^e entreprise du Royaume-Uni, est propriétaire de la principale bourse du pays, une institution remontant à 1801. Si le cours de l’action a connu une progression spectaculaire depuis 2021, multipliant sa valeur par 2 500 %, les cinq dernières années ont été plus difficiles. Sur l’ensemble de la période depuis 2020, le rendement total de l’action LSEG est resté quasi stagnant, contrastant avec la performance globale des marchés financiers britannique et mondial.

Les données au cœur des activités de LSE

• Les données et l’analyse représentent près de la moitié du chiffre d’affaires annuel du groupe.
• FTSE Russell gère le FTSE 100 et d’autres indices de référence.
• La Bourse de Londres fait partie de la division des marchés de capitaux du groupe.
• Le renseignement sur les risques est la plus petite composante du groupe en termes de revenus.

Bien que la Bourse elle-même soit la division la plus visible pour les investisseurs, notamment en raison des introductions en bourse et des cotations, elle ne représente que 22 % du chiffre d’affaires annuel total du groupe.

L’IA : opportunité ou menace pour les investisseurs de LSEG ?

Niklas Kammer, analyste chez Morningstar Equity, explique que LSEG tente de surfer sur la vague de l’IA grâce à son partenariat avec Microsoft (MSFT), qui détient une participation de 4 % dans le groupe et entretient un partenariat stratégique avec OpenAI. Diverses applications Microsoft sont désormais intégrées aux produits LSEG.

Cependant, il se montre sceptique quant à l’impact réel des efforts de développement de produits menés conjointement par LSEG et Microsoft.

« L’idée est que les moteurs d’IA sont bien plus performants pour fournir des données ouvertes provenant de diverses sources aux utilisateurs, ce qui réduit le besoin d’ensembles de données propriétaires et spécialisés proposés par des fournisseurs comme LSEG. »

Niklas Kammer, analyste Morningstar Equity

Outre la concurrence des nouveaux modèles d’IA, Kunal Kothari, gestionnaire de fonds chez Aviva UK Equity Income Fonds, estime que la division des données et de l’analyse de LSEG est confrontée à une concurrence accrue de la part de rivaux traditionnels comme Bloomberg.

LSEG tente de contrer cette tendance en signant des accords d’accès aux données avec des banques d’investissement telles que Barclays et, plus récemment, UBS.

« La stratégie de LSEG consiste à proposer une offre globale. Bloomberg, quant à lui, semble réagir en baissant ses prix. »

Kunal Kothari, gestionnaire de fonds Aviva UK Equity Income

Un investisseur a confié à Morningstar que le marché attend avec impatience les résultats du partenariat entre LSEG et Microsoft, qui en est désormais à sa troisième année.

Les introductions en bourse se raréfient à la Bourse de Londres

Dans la division des marchés de capitaux, les nouvelles récentes sont mitigées. Début octobre, AstraZeneca (AZN), la plus grande capitalisation boursière du Royaume-Uni, a annoncé son intention de transférer sa cotation principale à New York. D’autres entreprises de renom ont déjà choisi de s’introduire ou de coter principalement à la Bourse de New York, comme ARM Holdings ARM, dont les puces équipent les iPhones d’Apple, qui a vu son action augmenter de 150 % depuis son introduction en bourse.

En termes d’introductions en bourse, moins de 200 millions de livres sterling ont été levés à la Bourse de Londres au cours des neuf premiers mois de l’année, reléguant le Royaume-Uni dans les bas-fonds du classement mondial des levées de capitaux.

Stephen Yiu, directeur du fonds Blue Whale Growth Fonds, suggère que LSEG pourrait envisager de se séparer complètement de sa division des marchés de capitaux pour se concentrer sur les données et l’analyse.

Cependant, Julia Hoggett, directrice générale de la Bourse de Londres, a récemment déclaré lors d’un événement Bloomberg que la Bourse n’était pas à vendre.

Quel est l’argumentaire en faveur de London Stock Exchange Group ?

Les derniers résultats financiers ne montrent aucun signe de faiblesse au niveau opérationnel. Au premier semestre, LSEG a annoncé une augmentation de 43 % de son bénéfice avant impôts, à 991 millions de livres sterling, contre 693 millions de livres sterling. Le chiffre d’affaires total a progressé de près de 7 %, à 4,6 milliards de livres sterling. Le bénéfice par action de base a augmenté de près de 90 %, à 122 pence.

Toutes les divisions de LSEG ont affiché une croissance sur la même période : les données et l’analyse ont augmenté de 5,1 %, FTSE Russell de 7,6 %, le renseignement sur les risques de 12,2 % et les marchés de capitaux de 10,7 %.

L’équipe de recherche actions de RBC estime qu’il existe un décalage entre ces résultats et la réaction du marché.

« Les résultats du premier semestre ont été positifs, notamment en termes de chiffres solides, de rendements en capital plus élevés et de prévisions réaffirmées, voire légèrement améliorées. Ces éléments ont été éclipsés par les inquiétudes des investisseurs. Bien que ces préoccupations soient légitimes, l’ampleur de la réaction nous semble excessive. »

Équipe de recherche actions de RBC

Le gestionnaire de fonds Nick Train détient des actions LSEG dans le fonds Finsbury Growth & Income Trust FGIT, qui bénéficie d’une note Morningstar Bronze. La société représente un peu plus de 10 % du portefeuille du fonds.

« Les outils de productivité et d’analyse améliorés par l’IA sont en cours de développement au sein de LSEG, combinant ses actifs de données uniques et les capacités de Microsoft. Lorsque ces produits seront commercialement disponibles, nous pensons qu’ils pourraient changer la donne et constituer un défi majeur pour les concurrents établis et émergents. »

Nick Train, gestionnaire de fonds Finsbury Growth & Income Trust

LSEG figure également parmi les 10 principales participations de Pieter Fourie dans le Sanlam Global High Quality Fonds. Fourie se montre optimiste quant à LSEG, soulignant la diversification de ses activités, notamment le succès du fournisseur de données à revenu fixe Tradeweb et de ses activités d’indexation FTSE Russell, propriétaire du FTSE 100.

Est-ce le bon moment pour acheter des actions LSEG ?

Kammer de Morningstar maintient une juste valeur estimée de 112 £ pour l’action LSEG, qui se négociait à 85,96 £ au 3 octobre.

Il lui attribue une note de 4 étoiles, ce qui signifie que l’action est sous-évaluée. Il souligne que le groupe bénéficie d’un large fossé économique grâce à son contrôle d’actifs mondiaux clés, allant des actions aux obligations en passant par les échanges de devises.

L’activité de données et d’analyse de l’entreprise bénéficie également d’un large fossé, en raison des coûts de changement liés à la profondeur et à l’étendue des données et des solutions de négociation fournies via ses terminaux et ses flux de données directs.

James Gard a contribué à cet article.

L’auteur ou les auteurs ne détiennent pas d’actions dans les titres mentionnés dans cet article. Découvrez
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