Si vous êtes un investisseur sur le marché du carbone, aidez-vous la planète ? Ou êtes-vous juste un spéculateur impitoyable ?
Depuis 2021, il est possible pour les investisseurs de détail britanniques d’acheter des fonds négociés en bourse qui suivent le prix du carbone dans l’UE. échange de droits d’émissions système. En obligeant les pollueurs à détenir une allocation d’émission (EUA) pour émettre une tonne de dioxyde de carbone, l’idée est qu’à mesure que le prix augmente, les entreprises seront incitées à réduire leurs émissions, par exemple en investissant davantage dans les énergies renouvelables. Les entreprises qui n’ont pas besoin de leurs permis – idéalement parce qu’elles émettent moins – sont libres de les vendre sur le marché libre.
Il existe deux principaux produits disponibles pour les investisseurs de détail basés au Royaume-Uni : le WisdomTree Carbon ETC et le SparkChange Physical Carbon EUA ETC. (Un troisième, également de WisdomTree, a été créé en avril de cette année et suit le marché du carbone beaucoup plus petit en Californie.)
Le cas d’investissement pour l’achat d’un fonds lié au prix du carbone est qu’il devrait augmenter. L’UE prévoit de libérer moins d’EUA dans les années à venir avec l’intention d’augmenter le prix au point d’affecter les décisions de dépenses en capital des compagnies d’électricité et d’autres pollueurs – et de réduire le nombre de quotas gratuits qu’elle a distribués pour apaiser l’industrie. Il prévoit également d’étendre le programme à davantage de secteurs. À l’heure actuelle, il s’applique principalement aux compagnies d’électricité et aux industries à forte intensité énergétique.
Ayant toucher 100 € en février – un prix qui pourrait concentrer l’esprit sur le changement de comportement – le prix est maintenant à 95 € après une forte hausse au cours des deux dernières semaines. Selon les données de Morningstar, la performance des matières premières négociées en bourse (ETC) a été modérée au cours des 12 mois précédant début juin. À 4 à 5 %, cela sous-performe considérablement les principaux marchés boursiers.
Néanmoins, les analystes prédisent que le prix augmentera bien au-delà de ses niveaux actuels dans les années à venir. D’ici 2030, ils s’attendent à ce qu’il atteigne 144 € en moyenne, selon un sondage réalisé par Carbon Pulsebien qu’ils ne prévoient que 102 € d’ici 2025, ce qui n’est pas loin du niveau atteint en février de cette année.
La volatilité est élevée – une fiche d’information sur le fonds SparkChange montre que si les prix des EUA ont augmenté de 28,5 % en 2020, par exemple, la volatilité était supérieure à 51 %. L’année précédente, la volatilité était encore de 41 %, mais la hausse des prix n’était que de 1 %. Cela se compare aux niveaux de volatilité des indices boursiers qui ont tendance à se situer au milieu de l’adolescence.
Le prix des EUA est étroitement lié au prix du gaz, qui a connu ce mois-ci une énorme augmentation de plus de 100 %, entraînant une augmentation correspondante du prix du carbone de 78 € à 95 €. Mark Lewis, responsable de la recherche sur le climat chez Andurand Capital Management, un fonds spéculatif, a déclaré que cela “a été l’une des périodes les plus volatiles que nous ayons connues depuis l’été dernier”.
Pour certains gestionnaires de patrimoine, ces fluctuations retirent les produits de la table des investisseurs particuliers. “Ces produits sont en quelque sorte spéculatifs, nous ne savons pas vraiment ce qu’il adviendra d’eux, et ils sont nouveaux”, déclare Peter Sleep, gestionnaire de portefeuille senior chez 7IM.
Mais l’un ou l’autre de ces ETC est-il un investissement durable ?
SparkChange soutient qu’en tant que fonds adossé physiquement, son produit a un impact environnemental plus important qu’un produit basé sur des contrats à terme, car le fonds détient en fait l’EUA, le retirant du marché et restreignant l’approvisionnement des pollueurs. Handelsbanken, par exemple, détient l’ETC dans son portefeuille durable pour les investisseurs pour ces raisons.
Le cas de la durabilité du WisdomTree ETC est un peu différent. La fiche d’information se concentre sur le potentiel de rendement lié à l’augmentation du prix du carbone, affirmant que le fonds est “conçu pour fournir aux investisseurs une exposition de rendement total aux contrats à terme sur le carbone”.
Là où il peut contribuer de manière durable, c’est en introduisant plus de liquidités sur le marché, soutient WisdomTree : un marché plus liquide conduira en théorie à des prix meilleurs et plus efficaces. “Le coût social d’un contrat à terme sur les quotas d’émission de carbone sous-estimé est la surproduction de carbone”, indique-t-il dans son dossier d’investissement pour le fonds.
Billal Ismail, responsable des ventes chez SparkChange, affirme que la plupart des investisseurs dans son ETC sont des institutions, notamment des gestionnaires de patrimoine et des fonds de pension, qui le détiennent à plus long terme. Il fait valoir que la volatilité du prix du carbone – due en partie aux fluctuations météorologiques, en partie au fait que les entreprises de services publics sont les plus gros acheteurs d’EUA et sont indépendantes des prix – signifie que pour les investisseurs à plus long terme, les baisses sont des opportunités d’achat.
Les marchés du carbone font aussi leur propre truc : ils ont un faible niveau de corrélation avec les autres classes d’actifs, ils peuvent donc attirer les investisseurs qui cherchent à équilibrer leur portefeuille. Cormac Nevin, gestionnaire de fonds chez You Asset Management, explique que c’est l’une des principales raisons pour lesquelles il détient le fonds dans divers portefeuilles multi-actifs, y compris un portefeuille prudent.
Pourtant, Tara Clee, analyste durable chez Hargreaves Lansdown, affirme que les deux ETC sont détenus en très petites quantités par les clients sur la plateforme de négociation. “Jusqu’à ce que le prix du carbone augmente considérablement et que la plupart des secteurs soient inclus dans l’ETS, l’efficacité du système en termes de durabilité est sujette à débat”, dit-elle, mais ajoute : “Ces produits seraient bons pour les clients qui souhaitent s’exposer à la décarbonation”. , et il est clair que les vents favorables de la réglementation mondiale ne feront qu’augmenter le cas d’utilisation de ces ETF.
Investir dans les marchés du carbone ne plaira probablement pas aux puristes de la durabilité de la même manière qu’acheter des actions de Shell, dans l’espoir de faire pression sur elle pour réduire les émissions plus rapidement, ne plaît pas non plus. Certains investisseurs préfèrent ne pas être contaminés du tout par les sociétés pétrolières et gazières. D’autres peuvent être d’avis que l’engagement avec le marché du carbone peut aider à l’étendre.
D’autres y voient encore un jeu de transition énergétique : il n’est pas nécessaire de valoriser la durabilité pour voir qu’il existe un bon dossier d’investissement dans ce domaine. Mais avec le prix toujours lié aux décisions réglementaires et le marché relativement illiquide et volatil, seuls les investisseurs particuliers courageux devraient oser entrer.
Alice Ross est une contributrice de FT. Son livre, “Investir pour sauver la planète”, est publié par Penguin Business. Twitter: @aliceemross
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