Publié le 15 novembre 2025 10h00:00. L’équipe économique argentine semble avoir surmonté avec succès les premiers défis de son mandat, mais devra mettre en œuvre une série de mesures précises pour retrouver l’accès aux marchés internationaux de la dette, selon des experts réunis par l’Institut Argentin des Directeurs Financiers.
- L’Argentine a réussi à gérer l’ajustement budgétaire initial et la fin du régime de change rampante.
- Le gouvernement prévoit une séquence en trois étapes pour stabiliser les marchés et renouer avec les investisseurs.
- Des projections optimistes pour 2026 anticipent une reprise de l’activité économique et une baisse de l’inflation.
L’économiste en chef de Puente, Eric Ritondale, a estimé lors d’un événement organisé par l’Institut Argentin des Directeurs Financiers (IAEF) que l’équipe économique actuelle a démontré sa capacité à surmonter les obstacles majeurs qui se sont présentés jusqu’à présent : la mise en œuvre d’un ajustement budgétaire rigoureux en début de mandat et la suppression progressive du régime de change rampante en avril dernier. Il se montre confiant dans la capacité du gouvernement à gérer la récente volatilité des marchés financiers, en partie liée aux élections du 26 octobre.
Cependant, avant de pouvoir émettre de nouvelles obligations souveraines, Ritondale prévoit une série de trois étapes préliminaires. La première, qui pourrait intervenir prochainement, consiste à améliorer les rendements obligataires. Il suggère que l’Argentine pourrait s’inspirer de la Colombie, qui a eu recours à un échange de titres (swap) pour obtenir des liquidités et racheter sa dette publique.
Cette stratégie fait écho aux annonces récentes du ministre de l’Économie, Luis Caputo, qui a indiqué lors d’une réunion privée avec des investisseurs qu’il présenterait d’ici un mois un plan global de politique monétaire. Ce plan comprendrait des rachats de dette, l’accumulation de réserves et des ajustements des fourchettes de change.
Ensuite, d’ici janvier, avec la révision de l’accord avec le Fonds Monétaire International (FMI), des ajustements au système de taux de change sont attendus, sans pour autant impliquer un changement de régime. Ces ajustements pourraient inclure la suppression des restrictions croisées rétablies par le gouvernement pour contrer l’arbitrage entre le dollar officiel et le dollar CCL, qui alimentait la demande sur le marché des changes informel.
Enfin, entre mars et avril, le secteur public devrait être en mesure d’acheter des réserves sans absorber les pesos émis par cette opération. Federico Furiase, directeur de la Banque Centrale (BCRA) et bras droit de Caputo, a souligné lors du même événement qu’il existait un
« énorme potentiel de croissance de la demande de monnaie »
Federico Furiase, directeur de la Banque Centrale (BCRA)
, ce qui permettrait de remonétiser l’économie en achetant des dollars sans compromettre la stabilité des prix. Il a précisé que la masse monétaire M2 représente actuellement 7,5% du PIB, contre une moyenne de 11% depuis 2007.
Selon Ritondale, cette trajectoire positive devrait permettre au pays de retrouver l’accès aux financements extérieurs auprès d’investisseurs privés d’ici le milieu de l’année prochaine.
Projections de marché pour 2026 et recommandations d’investissement
L’économiste de Puente a participé au panel “Panorama macroéconomique 2026 et alternatives d’investissement” aux côtés de Fernando Marull, associé du cabinet de conseil Fernando Marull & Asociados, et de Diego Martínez Burzaco, responsable national d’Enviu Argentine.
Marull a présenté des projections pour quatre variables clés de l’économie argentine. Il prévoit une reprise de l’activité économique à la fin de l’année en cours, suivie d’une croissance de 4,5% en 2026. Cette croissance serait soutenue par un rebond de la demande de pesos et une diminution de la demande de dollars. Au niveau sectoriel, il anticipe une forte croissance du secteur de la construction, proche de 10%.
Il estime également l’inflation à 20% pour l’année prochaine et prévoit une évolution similaire du taux de change officiel, atteignant environ 1 730 pesos par dollar. Les taux d’intérêt réels devraient se situer entre 5% et 7%.
Concernant le contexte international, Burzaco a souligné que la
« baisse des taux d’intérêt aux États-Unis et la possibilité d’une augmentation de la liquidité de la Fed »
Diego Martínez Burzaco, responsable national d’Enviu Argentine
représentent des facteurs positifs pour l’Argentine et les pays émergents. Il a toutefois mis en garde contre une éventuelle baisse des tensions géopolitiques, qui pourrait entraîner une baisse des prix du pétrole, une situation recherchée par les États-Unis.
Au niveau national, il a souligné l’importance des sessions extraordinaires du Congrès pour parvenir à un consensus politique nécessaire à la mise en œuvre des réformes et à l’attraction des investissements. Malgré son optimisme, Marull a ajouté qu’un risque subsiste si la dollarisation des portefeuilles ne diminue pas, ce qui rendrait plus difficile l’accumulation de réserves.
Enfin, les panélistes ont recommandé des actifs financiers en fonction du profil de risque des investisseurs. Pour les profils plus agressifs, ils ont suggéré des obligations souveraines à long terme, notamment les Varié 2030, et les actions du S&P Merval. Pour les profils plus conservateurs, ils ont recommandé des obligations d’entreprises et provinciales, ainsi que des titres à taux fixe à court terme.
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