Le géant de la mode en ligne Shein a fait ses débuts boursiers à la Bourse de Hong Kong le mardi, après une introduction en fanfare mais marquée par une chute de l’action d’environ dix pour cent. La société, valorisée à 26,5 milliards de dollars, subit la pression des droits de douane et de la concurrence internationale.
Une cotation à Hong Kong après des échecs en Occident
Le géant de la fast-fashion Shein a fait ses débuts boursiers le mardi à Hong Kong, couronnant des années de tentatives pour s’introduire en bourse. Ces projets d’introduction s’étaient heurtés à des obstacles aux États-Unis et au Royaume-Uni, où des inquiétudes avaient été soulevées concernant les pratiques de travail et l’impact environnemental de l’entreprise.
Fondée en Chine et désormais siégeant à Singapour, la plateforme gère un réseau mondial de commerce électronique qui touche plus de 150 pays. Avant son entrée sur les marchés, la société a indiqué dans un dépôt réglementaire compter 281 millions de clients actifs qui ont passé plus d’un milliard de commandes au cours de l’exercice clos fin mars 2026.
Une valorisation en forte baisse et des actions sous pression
Les cours ont ensuite glissé à HK$43,8 chacun.
Cette introduction positionne la valorisation actuelle de l’entreprise bien en deçà de son pic de 2022 estimé à près de 100 milliards de dollars. La demande pour les titres s’est révélée timide par rapport à d’autres opérations d’envergure menées au cours de l’année précédente. La tranche destinée au public a été souscrite 5,63 fois, tandis que la part internationale l’a été 2,59 fois, selon les informations transmises dans un dossier boursier.
Dickie Wong, directeur exécutif de la recherche chez uSMART Securities à Hong Kong, a indiqué n’avoir jamais cru au potentiel de cette introduction en bourse.
Dickie Wong, executive director of research at uSMART Securities in Hong Kong
L’analyste a également souligné que le marché gris a déjà chuté sous le prix d’offre, et que le blocage des actions des investisseurs de référence n’est pas vraiment d’un grand secours, illustrant le scepticisme persistant de certains observateurs face à cette opération financière.
L’impact des barrières tarifaires et de la fin des exemptions douanières
Connue à travers le monde pour ses hauts à cinq dollars et ses robes à dix dollars, l’entreprise subit de plein fouet les modifications de taxes et de droits de douane aux États-Unis et en Europe. L’an dernier, Washington a mis un terme à l’exemption des droits de douane de minimis pour les envois e-commerce de moins de 800 dollars, un avantage qui soutenait le modèle de livraison directe de Shein. L’Union européenne a récemment emboîté le pas en instaurant des taxes sur les colis de faible valeur.
Ces transformations réglementaires ont lourdement pesé sur les résultats financiers. La direction prévoit en outre une marge opérationnelle en léger recul pour le premier semestre par rapport aux trois premiers mois de l’année, pénalisée par la hausse des frais de douane, des taxes et des coûts logistiques en Europe et au Moyen-Orient.
Jianggan Li, PDG du cabinet de conseil Momentum Works, a estimé que cette introduction en bourse ne constitue pas seulement un événement de levée de fonds, mais qu’elle représente aussi, et peut-être avant tout, un événement de structure du capital.
Jianggan Li, CEO of consultancy Momentum Works
Cet expert a précisé que l’opération sert en partie à indemniser les premiers actionnaires entrés à des valorisations beaucoup plus élevées grâce à des paiements en espèces et des ajustements d’actions.
Élargissement des marchés et diversification de l’offre
Face au ralentissement de la croissance dans les pays occidentaux, Shein tente de diversifier ses activités au-delà de sa propre marque de mode ultra-bon marché. Le groupe a développé sa place de marché tierce et a acquis en mai la marque de vêtements américaine Everlane. Le prospectus de l’entreprise indique son intention de proposer ses services de place de marché et de chaîne d’approvisionnement à d’autres marques, s’inscrivant dans la lignée des acquisitions de la marque française Pimkie et de l’enseigne britannique Missguided, rachetée en 2023.
Lorraine Tan, directrice de la recherche sur les actions chez Morningstar, a indiqué que de nouveaux marchés pourraient contribuer à compenser le ralentissement de la croissance aux États-Unis.
Lorraine Tan, director of equity research at Morningstar
Alors que l’entreprise cherche à s’implanter durablement sur les marchés internationaux tout en absorbant les nouvelles contraintes douanières, les investisseurs restent partagés sur sa capacité à redresser ses marges à long terme.