politique de la banque centrale

Publié le 13 décembre 2023 19:18:00. La Réserve fédérale américaine a annoncé une baisse de ses taux d’intérêt, mais a signalé une prudence accrue quant aux futures réductions, révélant des divisions au sein de son comité de politique monétaire.

• La Fed a abaissé son taux directeur d’un quart de point de pourcentage, le ramenant à une fourchette de 3,5 % à 3,75 %.
• Trois membres du comité se sont opposés à cette décision, un niveau de désaccord inédit depuis septembre 2019.
• Les prévisions de la Fed indiquent désormais une seule baisse de taux supplémentaire en 2026, les mêmes perspectives qu’en septembre.

La banque centrale américaine a opté pour un assouplissement monétaire modéré, répondant aux attentes d’une « baisse belliciste », mais a simultanément exprimé des réserves quant à la poursuite de cette politique. Le Comité fédéral de l’Open Market (FOMC) a décidé mercredi d’abaisser son taux d’intérêt directeur d’un quart de point de pourcentage (0,25 point de pourcentage), une décision qui reflète une volonté de soutenir l’activité économique tout en restant vigilant face à l’inflation.

Cette décision, bien que largement anticipée, n’a pas fait l’unanimité au sein du FOMC. Trois membres se sont opposés à la baisse de taux, un signe de divergence d’opinions qui n’avait pas été observé depuis septembre 2019. Le gouverneur Stephen Miran a plaidé pour une réduction plus importante, de 0,5 point de pourcentage, tandis que les présidents des banques régionales de Kansas City, Jeffrey Schmidt, et de Chicago, Auston Goolsby, ont estimé qu’il était préférable de maintenir le statu quo.

Dans le jargon de la Fed, les membres favorables à des taux d’intérêt plus élevés sont qualifiés de « faucons », car ils craignent que des taux trop bas n’alimentent l’inflation. Les « colombes », en revanche, privilégient le soutien de l’emploi et sont plus enclins à accepter un certain niveau d’inflation pour stimuler la croissance. Il s’agit du troisième vote dissident de M. Miran, qui quittera la Fed en janvier prochain, et du deuxième de M. Schmidt.

La déclaration publiée à l’issue de la réunion du FOMC reprend le langage utilisé lors de la réunion de décembre 2022. Ce choix de formulation est interprété par les analystes comme un signal indiquant que la Fed pourrait avoir atteint le sommet de son cycle de baisse de taux, du moins pour l’instant. En décembre 2022, l’utilisation de ce langage avait effectivement précédé une pause dans les réductions de taux jusqu’à la réunion de septembre 2023.

Les nouvelles projections économiques publiées par la Fed révèlent que les membres du comité ne s’attendent plus qu’à une seule baisse de taux supplémentaire en 2026, soit la même perspective qu’en septembre. L’inflation devrait ralentir pour atteindre environ 2,4 % d’ici la fin de l’année prochaine, tandis que la croissance économique devrait s’accélérer à 2,3 %. Le taux de chômage devrait rester stable à 4,4 %, selon les prévisions.

La décision de la Fed a été prise dans un contexte de données économiques incomplètes, en raison de la récente paralysie du gouvernement américain, la plus longue de son histoire. Les responsables de la banque centrale n’avaient pas accès au dernier rapport sur le marché du travail au moment de la réunion, mais les inquiétudes concernant un possible ralentissement de l’emploi ont néanmoins influencé leur décision.

La Fed a souligné que les indicateurs disponibles suggèrent une croissance économique modérée. Elle a également noté que la croissance de l’emploi a ralenti cette année et que le chômage a augmenté jusqu’en septembre, abandonnant la description d’un chômage « faible ».

Sept membres du FOMC ne prévoient désormais aucune baisse de taux en 2026, et la médiane des prévisions prévoit une nouvelle réduction seulement en 2027, sous réserve d’un ralentissement continu de l’inflation vers l’objectif de 2 % fixé par la banque centrale.

Le président de la Fed, Jerome Powell, doit tenir une conférence de presse dans les heures à venir, au cours de laquelle il devrait détailler la vision de la banque centrale sur l’économie, le marché du travail et l’inflation. Ses propos pourraient fournir des indications supplémentaires sur la future politique monétaire de la Fed.

Après avoir réduit ses taux à deux reprises cet automne et d’un total de 1,5 point de pourcentage au cours des 15 derniers mois, la Fed se rapproche d’un niveau où ses baisses de taux commenceraient à stimuler significativement l’activité économique, un scénario que de nombreux responsables tentent d’éviter. Certains estiment désormais que les taux d’intérêt se situent à un « niveau neutre », qui n’accélère ni ne freine la croissance.

Parallèlement, les investisseurs suivent de près les spéculations concernant le successeur de Jerome Powell à la tête de la Fed, dont le mandat expirera en mai prochain. Kevin Hassett, ancien conseiller économique du président Donald Trump, est considéré comme le principal candidat, mais une nomination officielle pourrait ne pas intervenir avant le début de l’année 2024.

Publié le 15 novembre 2023 13:15:00. L’espoir d’une baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) en décembre s’éloigne, après des déclarations du président Jerome Powell qui mettent l’accent sur la prudence face à une inflation persistante et un marché du travail en mutation. Cette volte-face a provoqué une réaction immédiate sur les marchés obligataires.

• Les rendements des bons du Trésor américain ont connu leur plus forte baisse en près de cinq mois.
• La communication de la Fed est perçue comme moins directive, reconnaissant l’incertitude économique actuelle.
• Des divergences internes à la Fed sur la politique monétaire sont apparues, reflétant la complexité de la situation économique.

La confiance des investisseurs dans une nouvelle baisse des taux d’intérêt de la Réserve fédérale américaine (Fed) en décembre s’est considérablement affaiblie. Cette perte d’optimisme fait suite à des remarques du président Jerome Powell, qui a indiqué qu’une réduction des taux à la fin de l’année n’était “pas acquise”, s’écartant ainsi de ses précédentes communications plus accommodantes. En conséquence, les rendements des bons du Trésor américain ont chuté à leur rythme le plus rapide depuis près de cinq mois.

Selon Bloomberg, ce changement de cap est à la fois logique et significatif. Dans un contexte économique marqué par une forte incertitude, notamment en raison de la fermeture partielle de l’administration américaine qui retarde la publication de données économiques clés, la banque centrale doit se montrer flexible et ouverte à différentes options. Le fait que les investisseurs anticipaient massivement une nouvelle baisse des taux témoigne d’une communication antérieure de la Fed qui a peut-être laissé croire à une trajectoire prévisible.

Il est légitime de s’interroger sur la pertinence du dernier assouplissement de la politique monétaire et sur la nécessité de nouvelles mesures dans cette direction. Les responsables de la Fed ont souligné que le marché du travail se refroidit et que le risque de chômage augmente. Cependant, l’inflation reste nettement supérieure à l’objectif de 2 %. Ces tendances opposées rendent particulièrement difficile l’équilibre des risques, même en disposant de toutes les données nécessaires.

Dans une telle situation, une certaine dose d’incertitude est même souhaitable, car elle reflète la réalité économique. Une trop grande confiance dans l’évolution future des taux d’intérêt peut inciter les investisseurs à prendre de mauvaises décisions et limiter la marge de manœuvre de la Fed. Les banquiers centraux préfèrent généralement éviter de surprendre les marchés financiers, ce qui pourrait expliquer la prudence observée en octobre. Une fois que les investisseurs ont intégré une certitude, il devient difficile pour la Fed de revenir sur ses pas sans provoquer de fortes réactions.

Comme l’aurait probablement formulé John Maynard Keynes : « Quand les faits changent, je change d’avis. » Il serait donc une erreur pour la Fed de s’interdire cette flexibilité.

Les divergences de vues au sein de la Fed doivent également être considérées comme un signe de prudence. Lors de la dernière réunion de l’institution, deux membres ont émis des avis divergents : l’un plaidait pour une baisse de plus de 25 points de base, tandis que l’autre s’opposait à toute réduction. Il s’agit de la première divergence de ce type depuis six ans. Cependant, cela ne doit pas être interprété comme un dysfonctionnement du processus décisionnel. Au contraire, lorsque la bonne décision n’est pas évidente – ce qui est le cas actuellement – une unanimité totale est peu probable, et une unanimité apparente pourrait être trompeuse.

D’ici à la prochaine réunion de la banque centrale, dans quelques semaines, de nouvelles informations seront disponibles, bien que leur quantité soit limitée en raison de la situation politique actuelle. Le “Livre Beige” de la Fed et d’autres sources alternatives devraient néanmoins apporter un certain éclairage. D’ici là, les opinions pourraient évoluer quant à l’équilibre des risques et à la question de savoir si les taux d’intérêt actuels sont trop restrictifs, suffisamment restrictifs ou pas assez.

Dans un contexte aussi incertain, la prudence est de mise, tant pour les banquiers centraux que pour les investisseurs.