Publié le 2025-11-04 16:00:00. Une actionnaire minoritaire de Luz Saúde conteste la valorisation proposée par Fidelidade lors d’une cession potentielle d’actions, déclenchant une bataille juridique devant le tribunal de commerce de Lisbonne.
- Fidelidade devra acquérir 900 actions Luz Saúde à un prix déterminé par la justice.
- L’actionnaire minoritaire réclame un prix de 1 000 euros par action, tandis que Fidelidade évalue l’entreprise entre 715,5 millions et 890,2 millions d’euros (hors dette).
- Cette dispute intervient alors que Fidelidade est sur le point de céder 40% de Luz Saúde au groupe australien Macquarie pour 310 millions d’euros.
Une action en justice a été déposée par Ana Cristina Meireles, détentrice de 900 actions de Luz Saúde, afin d’exercer son droit de cession potentielle. L’article 490 du Code des sociétés commerciales (Acquisitions tendant au contrôle total) est invoqué pour forcer Fidelidade à acquérir ses parts. Meireles exige un prix de 1 000 euros par action, soit un total de 900 000 euros, estimant que cette valorisation reflète le potentiel de l’entreprise, notamment en comparaison avec les annonces précédentes concernant une éventuelle introduction en bourse et l’accord en cours avec Macquarie.
Fidelidade, qui détient actuellement 99,86% du capital de Luz Saúde, conteste ce prix. La compagnie d’assurance, dirigée par Rogério Campos Ferreira, a présenté une analyse préliminaire, réalisée par le cabinet Linklatters, basée sur deux critères d’évaluation. Ces critères, excluant la dette, valorisent Luz Saúde entre 715,5 millions et 890,2 millions d’euros. Fidelidade souligne que la transaction porte uniquement sur l’achat d’actions et non sur la reprise de la dette.
La compagnie d’assurance a déjà contesté la démarche d’Ana Cristina Meireles, invoquant des irrégularités de procédure et un prix demandé jugé exorbitant. Dans sa défense, Fidelidade met en avant l’importance de prendre en compte une “remise minoritaire” lors de l’évaluation d’une participation minoritaire illiquide, reflétant le manque de contrôle et d’influence associé à une telle position.
L’évaluation finale de Luz Saúde sera déterminée par une expertise collégiale composée de trois experts : un désigné par le tribunal de commerce de Lisbonne, un par Fidelidade et un par l’actionnaire minoritaire. Les avocats de Linklatters insistent sur l’utilisation de méthodologies de valorisation reconnues, telles que les multiples de marché et les multiples de transactions, en référence à l’indicateur Valeur d’Entreprise/EBITDA.
Ce litige intervient dans un contexte de restructuration pour Luz Saúde. En septembre, Fidelidade avait accepté de vendre 40% de l’entreprise au groupe australien Macquarie pour 310 millions d’euros, ce qui valorisait l’ensemble de l’entreprise à 1,1 milliard d’euros (dette comprise). La finalisation de cette transaction, soumise à l’approbation des autorités réglementaires, est prévue pour la fin de 2025.
Ana Cristina Meireles est également impliquée dans une autre action collective concernant les actions de Luz Saúde au moment de leur cotation, et qui a été portée devant la Cour de justice de l’Union européenne (CJUE) cette année. Ce recours collectif concerne un groupe d’investisseurs ayant acquis des actions d’Espírito Santo Saúde (ES Saúde) lors de l’offre publique d’achat (OPA) de 2014 et qui n’avaient pas pu exercer le droit de vente potestatif.