Publié le 26 octobre 2025 09:01:00. L’Argentine, après deux ans de gouvernement axé sur l’austérité et la lutte contre l’inflation, se trouve à un tournant électoral crucial, confrontée à une économie en stagnation et à une confiance fragile des marchés.
- L’inflation a considérablement diminué, mais au prix d’une récession économique persistante.
- Le gouvernement Milei mise sur les élections de mi-mandat pour consolider sa majorité parlementaire et poursuivre ses réformes.
- L’intervention du Trésor américain et les exportations énergétiques sont devenues des piliers du maintien de la stabilité économique.
Dès son accession au pouvoir, Javier Milei a martelé des concepts économiques complexes, tels que l’équilibre budgétaire et la stagflation, souvent incompris du grand public. Il avait promis d’atteindre le premier en procédant à des coupes budgétaires drastiques, et anticipait la seconde comme une conséquence inévitable des efforts pour maîtriser l’inflation et unifier les taux de change. Selon ses prévisions, l’Argentine devrait payer un prix élevé pour redresser sa situation : une récession accompagnée d’une inflation persistante.
Deux ans plus tard, la réalité semble confirmer les avertissements de Milei. Si l’inflation a été ramenée à un niveau plus acceptable, l’économie argentine peine à retrouver une croissance durable. Le gouvernement a effectivement réduit les dépenses publiques et a même enregistré un excédent budgétaire, mais cette politique d’austérité a eu un impact négatif sur l’activité économique.
Lors d’un récent colloque organisé par l’IDEA à Mar del Plata, le président Milei a reconnu avoir corrigé les déséquilibres macroéconomiques, mais a souligné que la relance de l’activité économique relevait désormais de l’initiative du secteur privé.
Les dernières données économiques, bien qu’en légère amélioration, ne suffisent pas à effacer les effets de la contraction économique de 2024. Les analystes estiment que le coût de la lutte contre l’inflation a été une appréciation du peso, due au manque d’achats de réserves de change par la Banque centrale (BCRA). À cela s’ajoutent des scandales politiques qui ont miné la confiance dans le gouvernement.
Les marchés financiers ont pris acte de cette situation et parient sur une dépréciation du peso, craignant que le gouvernement ne soit pas en mesure de respecter ses engagements en matière de dette et qu’il ne sombre à nouveau dans un défaut de paiement. Un homme d’affaires argentin, souhaitant rester anonyme, a déclaré :
« Si l’aide de Donald Trump n’arrivait pas, nous aurions aujourd’hui une dévaluation désordonnée. »
Le rapport du cabinet de conseil Sudamericana, fondé par l’ancien ministre de l’Économie Martín Guzmán, souligne que l’économie argentine aborde les élections de mi-mandat dans un contexte récessif, avec des pressions de change contenues grâce à l’intervention du Trésor américain. Les dépôts en dollars du secteur privé atteignent des niveaux proches de records historiques, témoignant d’une méfiance persistante.
Malgré un niveau d’activité économique en baisse, les importations restent élevées, avec une moyenne trimestrielle de 6,841 milliards de dollars (US), le chiffre le plus élevé des six dernières années, à l’exception de la période suivant le début de la guerre en Ukraine. Cependant, le pays bénéficie d’un excédent commercial supérieur à 6 milliards de dollars (US) par an, grâce à une amélioration structurelle du secteur de l’énergie, qui contribue à hauteur de 5,4 milliards de dollars (US).
Selon le rapport de Sudamericana,
« Sans cette performance, l’Argentine traverserait une période difficile de chute séculaire au lieu d’une stagnation prolongée. »
Cette année, le dollar officiel est passé de 1 052,50 $ à 1 515 $ en dix mois, soit une augmentation de 43 %, ou une dépréciation du peso de plus de 30 %. Le ministre de l’Économie, Luis Caputo, s’est dit satisfait d’un dollar à 1 500 $, mais les marchés restent sceptiques quant à la pérennité de ce niveau.
Les élections anticipées dans la province de Buenos Aires ont constitué un signal d’alarme pour le gouvernement. En septembre, La Libertad Avanza (LLA), le parti de Milei, a perdu 14 points face au candidat péroniste. Ces élections sont cruciales pour le gouvernement, qui espère obtenir une majorité parlementaire plus confortable et renouveler sa légitimité. L’objectif principal est d’obtenir les 86 députés nécessaires pour bloquer les vetos présidentiels, selon le cabinet de conseil IEB.
Le scénario de base prévoit que LLA obtienne 35 % des voix au niveau national et parvienne à obtenir la capacité de blocage à la Chambre des députés. Un rapprochement avec les forces alliées pourrait également améliorer la gouvernabilité et faciliter la mise en œuvre de réformes structurelles. Selon le rapport de l’IEB :
« Une bonne élection et la continuité au niveau politique ne suffisent pas, le marché attend des actions politiques qu’il se convainque qu’il s’agit d’un tournant. »
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