Alors que l’engouement pour les actions liées à l’intelligence artificielle continue de dominer l’attention des investisseurs, des signaux d’alerte plus discrets émergent de secteurs inattendus : les défauts de paiement sur les prêts automobiles à risque, les difficultés rencontrées par les banques régionales et les appels de marge sur les positions cryptographiques à effet de levier. Ces tensions croissantes suggèrent un resserrement de la liquidité et un désendettement accéléré sur les marchés financiers.
Le Bitcoin, souvent présenté comme une valeur refuge, a franchi un seuil psychologique important en novembre, tombant sous les 100 000 dollars (environ 160 000 CAD) pour la première fois depuis mai. Après avoir atteint un plus bas intrajournalier légèrement inférieur, le rebond a été limité. Au même moment, Coinbase (NASDAQ : COIN), l’une des principales plateformes d’échange de cryptomonnaies, a chuté de près de 7 % en une seule séance, se négociant désormais en dessous de sa moyenne mobile sur 50 jours.
Parallèlement, certaines banques régionales ont eu recours aux lignes de crédit d’urgence de la Réserve fédérale, un signe supplémentaire de tensions sur les liquidités. Ces trois marchés – cryptomonnaies, banques régionales et prêts automobiles à risque – convergent vers un message clair : la liquidité se raréfie et le désendettement s’accélère. Pour les investisseurs, il pourrait être temps d’adopter une posture plus défensive.
Entre le 1er et le 13 novembre 2025, le Bitcoin, les actions liées à l’IA et d’autres classes d’actifs ont connu un déclin synchronisé. Cette corrélation, normalisée à 100 le 1er novembre pour faciliter la comparaison, indique un resserrement généralisé des liquidités, et non une faiblesse spécifique au secteur des cryptomonnaies. Le Bitcoin se comporte de plus en plus comme un indicateur de la liquidité globale, plutôt que comme un actif indépendant.
La récente chute sous les 100 000 dollars n’est pas le résultat d’une faiblesse fondamentale progressive, mais plutôt d’un événement de désendettement forcé. Les positions longues à effet de levier ont été liquidées en raison des appels de marge, tandis que les sorties d’ETF et les ventes à découvert ont amplifié la baisse. La faible profondeur des carnets d’ordres a rendu chaque cycle de vente plus rapide et plus brutal que d’habitude.
Cependant, les détenteurs de Bitcoin à long terme ne semblent pas paniquer. Les données de la chaîne de blocs suggèrent que les portefeuilles les plus engagés restent largement intacts. Cela indique que le stress actuel est principalement concentré sur les positions à court terme et les investisseurs fortement endettés, plutôt que sur une perte de confiance généralisée.
Au-delà du Bitcoin, la situation est encore plus préoccupante. Au cours des deux derniers mois, les États-Unis ont été confrontés à une série de problèmes sur le marché du crédit qui ne s’inscrivent pas dans le récit optimiste de l’IA. Tricolor Holdings, un important prêteur automobile à risque, a déposé son bilan, entraînant des dépréciations pour des banques majeures telles que JPMorgan Chase et Fifth Third. Des pertes et des problèmes de fraude ont également été signalés chez d’autres prêteurs régionaux, notamment First Citizens, Zions et Western Alliance.
Certaines banques régionales ont également accru leur dépendance aux facilités de liquidité à court terme de la Réserve fédérale, des outils conçus pour les périodes de crise plutôt que pour les ajustements normaux du marché. Même sans suivre de près les données hebdomadaires, le simple fait que les banques paient pour un financement supplémentaire témoigne de la fragilité de leurs bilans.
Les agences de notation confirment ces signaux d’alerte dans le domaine du crédit privé. DBRS Morningstar et d’autres ont souligné que les dégradations de crédit dépassent désormais les améliorations. Goldman Sachs Research reconnaît que les faillites et les fraudes observées à la fin du troisième et au début du quatrième trimestre ont contribué à accélérer la vente d’actifs à risque, bien qu’elle ne considère pas encore ces défauts comme systémiques.
Coinbase, en particulier, illustre la vulnérabilité de l’infrastructure cryptographique. La chute de près de 7 % de son action reflète la forte dépendance du secteur des cryptomonnaies à l’égard des investisseurs particuliers et des flux financiers rapides. Contrairement à un utilitaire stable, Coinbase reste sensible aux fluctuations de liquidité et aux volumes de transactions.
Pour les investisseurs, plusieurs indicateurs méritent une attention particulière : l’évolution de l’exposition des banques régionales aux risques immobiliers commerciaux et aux prêts à la consommation, l’utilisation des facilités de la Fed et les conditions sur les marchés monétaires, les spreads de crédit à haut rendement, la performance relative de Coinbase par rapport au Bitcoin, et les commentaires des gestionnaires de crédit privé. Ces signaux, pris ensemble, peuvent donner une indication précieuse de l’évolution de la situation.
Bien que la situation actuelle ne soit pas comparable à la crise financière de 2008, elle souligne l’importance de surveiller attentivement la « plomberie » du système financier. Les défauts de paiement sur les prêts automobiles à risque, les difficultés des banques régionales, les problèmes de crédit privé et la pression sur l’infrastructure cryptographique sont autant de signes avant-coureurs d’un resserrement de la liquidité qui pourrait s’étendre à l’ensemble des marchés.
Les investisseurs devraient envisager une gestion des risques plus stricte et une couverture réfléchie. Une stratégie possible consiste à acheter des bons du Trésor de longue durée via un ETF tel que TLT et à vendre à découvert le Nasdaq 100 jusqu’à un certain point. Si le Bitcoin parvient à se maintenir au-dessus de la zone de 104 000 à 105 000 dollars et que les spreads de crédit se resserrent, cela pourrait signaler un apaisement des tensions. À l’inverse, une chute de Coinbase, une expansion des spreads à haut rendement et une difficulté du Bitcoin à rester au-dessus de 100 000 dollars pourraient indiquer une aggravation de la situation.
En fin de compte, la situation actuelle est bien plus qu’une simple correction des valorisations excessives de l’IA. Il s’agit d’une réinitialisation progressive de la liquidité, qui se manifeste dans divers secteurs du marché. L’issue de cette période dépendra moins des prochaines nouvelles concernant l’IA que de ce qui se passe dans la « plomberie » du système financier.