Les marchés financiers pourraient bien avoir une dernière occasion cette semaine de remettre en question leurs prévisions concernant une baisse des taux d’intérêt aux États-Unis en décembre, alors que les données économiques à venir pourraient bien confirmer les attentes actuelles. Le dollar américain, jugé toujours surévalué, reste particulièrement vulnérable à ces publications.
La Réserve fédérale américaine est au centre des préoccupations. Bien que certains analystes anticipent déjà une baisse de taux la semaine prochaine, ils reconnaissent que les 25 points de base actuellement intégrés dans les prévisions du marché semblent optimistes compte tenu des dernières données et des déclarations des responsables de la Fed.
Les indicateurs économiques clés de cette semaine, notamment les enquêtes ISM, les chiffres de l’emploi ADP et les données sur l’inflation, pourraient cependant ne pas suffire à modifier significativement les anticipations. Les prochaines contributions majeures de la Fed ne sont attendues qu’après la réunion du 10 décembre. Par conséquent, des signaux particulièrement restrictifs seraient nécessaires pour renforcer le dollar et les taux d’intérêt à court terme.
Or, les experts estiment que ces signaux bellicistes ne se matérialiseront pas. Les enquêtes ISM devraient rester mitigées, avec un secteur manufacturier toujours en contraction. L’indice ADP de la croissance de l’emploi, publié mercredi, devrait afficher une croissance nulle (consensus à 10 000 créations d’emplois), avec un risque de chiffre négatif. Les données sur l’inflation, jeudi, pourraient également envoyer des signaux accommodants. Enfin, l’indice des prix à la consommation (IPC) de vendredi, pour le mois de septembre, devrait rester proche de 0,2 % en variation mensuelle, un niveau compatible avec une poursuite de la baisse des taux.
Le dollar américain n’ayant pas encore pleinement intégré les implications d’une politique monétaire potentiellement plus souple, les risques de baisse persistent cette semaine, les marchés pouvant consolider leurs attentes à la baisse. L’annonce imminente du prochain président de la Fed par Donald Trump pourrait également peser sur le billet vert, Kevin Hassett étant le nom le plus souvent cité.
Par ailleurs, l’évolution des négociations de paix en Ukraine est scrutée de près. Le voyage de l’envoyé spécial américain Steve Witkoff en Russie pourrait potentiellement déboucher sur une avancée décisive. Tout progrès significatif dans ce domaine devrait favoriser les monnaies européennes à fort potentiel de croissance et entraîner une baisse des prix du pétrole et du gaz. L’euro étant particulièrement sensible aux prix de l’énergie, les implications pourraient être considérables.
Les données de la zone euro devraient avoir un impact limité sur les taux de change. Les prévisions pour l’indice des prix à la consommation (IPC) de demain sont légèrement inférieures au consensus (2,0 % contre 2,1 % pour l’indice général et 2,3 % contre 2,4 % pour l’indice harmonisé), mais cela ne devrait pas inciter la Banque centrale européenne à adopter une politique monétaire plus accommodante.
L’euro reste sous-évalué d’environ 1,5 % par rapport à son juste prix théorique à court terme, en raison de l’écart croissant des taux d’intérêt. Les analystes prévoient un retour à 1,170 pour la paire EUR/USD cette semaine.
Enfin, la Banque du Japon a surpris les marchés en adoptant un ton plus restrictif. Le gouverneur Kazuo Ueda a clairement indiqué que la BoJ étudiait les avantages et les inconvénients d’une hausse des taux, et a suggéré que la nouvelle Première ministre Sanae Takaichi ne s’y opposerait pas. Cette dernière information a été particulièrement importante, car les marchés estimaient auparavant que Takaichi avait une position plus conciliante.
L’USD/JPY a légèrement baissé d’environ 0,5 % suite à ces annonces, mais reste fortement surévalué à court et moyen terme. Une consolidation des anticipations de hausse des taux au Japon et de baisse aux États-Unis pourrait inverser la tendance de l’USD/JPY, avec un risque de rupture décisive en dessous de 155,0.