Alors que l’attention des investisseurs reste largement captivée par l’intelligence artificielle et les géants technologiques, une entreprise du secteur du divertissement a secrètement enregistré une performance boursière remarquable en 2025. IMAX Corporation (NYSE : IMAX) affiche une progression de plus de 41 % depuis le début de l’année, surpassant largement les indices de référence et même les valeurs phares du secteur de l’IA.
L’action IMAX a bondi de près de 8,5 % le 4 décembre, suite à la journée des investisseurs de l’entreprise. Lors de cet événement, la direction a présenté des objectifs financiers ambitieux sur trois ans, signalant à Wall Street que la croissance d’IMAX est loin d’être terminée.
La société prévoit une croissance annuelle moyenne du chiffre d’affaires de 10 à 10 %, et anticipe une augmentation du bénéfice par action ajusté à un rythme deux fois supérieur. Plus impressionnant encore, IMAX table sur une marge d’EBITDA ajusté dépassant les 50 %, ce qui se traduirait par des flux de trésorerie d’exploitation considérablement améliorés et mettrait en évidence le fort effet de levier opérationnel de son modèle économique.
Cette dynamique positive s’explique en partie par des résultats exceptionnels au box-office. IMAX a battu son record de recettes pour le week-end de Thanksgiving, générant 40,8 millions de dollars (environ 37,7 millions d’euros) dans le monde entier, soit une augmentation de 70 % par rapport au précédent record. Le succès de films tels que « Zootopie 2 » de Disney et « Wicked : Pour le meilleur et pour le pire » d’Universal a contribué à ce week-end record, qui représente le meilleur mois de novembre de l’histoire d’IMAX.
Rich Gelfond, PDG d’IMAX, a souligné le potentiel de croissance du public familial, notant que ces résultats témoignent des efforts de l’entreprise pour attirer les parents et les enfants.
L’expansion du réseau IMAX s’accélère également, dépassant les attentes des analystes. Avec 1 829 systèmes IMAX opérationnels dans 89 pays et territoires, et un carnet de commandes de 478 systèmes (dont 341 nouvelles installations et 137 mises à niveau), IMAX dispose d’une solide base pour une croissance future. Un récent partenariat permettra d’introduire les systèmes IMAX avec laser et les films 70 mm sur 17 sites aux États-Unis et en Amérique du Sud, témoignant de l’intérêt continu pour les expériences cinématographiques haut de gamme.
Malgré ces performances remarquables, le rallye boursier d’IMAX est passé relativement inaperçu par rapport à l’attention médiatique accordée aux géants de la technologie. Depuis le début de l’année, l’action a progressé de 41,52 %, soit 2,5 fois plus que le S&P 500. Sur un an, le rendement atteint 41,30 %, contre 12,66 % pour l’indice de référence. Sur trois ans, IMAX a généré un rendement de 104,46 %, contre 68,41 % pour le S&P 500, et sur cinq ans, le rendement de 146,46 % dépasse presque le gain de 85,37 % du marché.
Ce qui rend cette surperformance d’autant plus notable, c’est qu’IMAX l’a réalisée avec un bêta de seulement 0,41, ce qui indique une volatilité inférieure à la moitié de celle du marché dans son ensemble. Ce profil de faible volatilité, combiné à des rendements supérieurs au marché, offre une performance ajustée au risque attrayante qui est restée largement méconnue.
Stephen Laszczyk, analyste chez Goldman Sachs, qui avait auparavant une position vendeuse sur IMAX, a récemment reclassé l’action à « neutre » et a relevé son objectif de cours de 22 $ à 34 $, citant la valeur stratégique croissante d’IMAX dans l’industrie des médias.
La sortie du troisième volet de la franchise « Avatar », « Avatar : Fire and Ash », prévue pour le 19 décembre 2025, devrait également stimuler la croissance. Les premières réactions lors des projections ont été très positives, les critiques saluant le film comme un chef-d’œuvre visuel qui mérite d’être vu en IMAX. Les prévisions du box-office suggèrent un week-end d’ouverture de 110 millions de dollars (environ 96,5 millions d’euros) ou plus, certaines estimations allant jusqu’à 134 millions de dollars (environ 117,5 millions d’euros), dépassant ainsi les débuts d’« Avatar : La Voie de l’eau ».
Au 5 décembre 2025, l’action IMAX clôturait à 36,23 $. La capitalisation boursière de l’entreprise s’élève à environ 1,95 milliard de dollars (environ 1,7 milliard d’euros), avec un ratio cours/bénéfice actuel de 51,03 et un ratio cours/bénéfice prévisionnel de 20,62, basé sur les attentes des analystes concernant une accélération de la croissance des bénéfices. Les analystes maintiennent une recommandation consensuelle d’« achat » avec un objectif de prix moyen de 38,62 $ et un objectif élevé de 42,00 $.
La situation financière d’IMAX est également solide, avec 143,11 millions de dollars (environ 125,5 millions d’euros) de liquidités, un ratio d’endettement total de 58,90 % et un flux de trésorerie disponible de 74,46 millions de dollars (environ 65,5 millions d’euros) sur les douze derniers mois. Le rendement des capitaux propres s’élève à 12,40 %, et la marge bénéficiaire de 10,47 % témoigne de la capacité de l’entreprise à transformer ses revenus en bénéfices. La récente émission d’obligations convertibles de 250 millions de dollars (environ 220 millions d’euros) à un taux d’intérêt de 0,75 %, dont le produit a été utilisé pour refinancer la dette existante et financer des rachats d’actions, renforce encore le bilan.
À l’horizon 2026 et au-delà, plusieurs facteurs laissent présager une dynamique continue. Le catalogue de films reste solide, avec des sorties majeures telles que « L’Odyssée » de Christopher Nolan, prévue pour juillet 2026, tandis que le contenu en langue locale et la programmation alternative continuent de stimuler une croissance progressive. La direction prévoit une croissance annuelle du réseau d’au moins un chiffre, combinée à une croissance du box-office entre un chiffre et deux chiffres, ce qui laisse entrevoir une expansion soutenue des revenus.
Bien que des préoccupations de valorisation subsistent, la combinaison de l’effet de levier opérationnel, de l’expansion du réseau et d’une stratégie de contenu qui trouve clairement un écho auprès du public positionne IMAX comme un acteur prometteur dans la résilience de l’expérience cinématographique.
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