L’or affiche une dynamique haussière inhabituelle, progressant en parallèle avec les marchés boursiers, une situation qui n’a pas été observée depuis plusieurs décennies. Cette évolution pourrait signaler un changement de régime pour les investissements et remettre en question les corrélations traditionnelles entre les actifs refuges et les actions.
Depuis la fin des années 1970, et notamment sous la présidence de Paul Volcker à la Réserve fédérale américaine, l’or a généralement servi de contrepoids aux marchés boursiers. En 1980, lorsque les taux d’intérêt ont atteint un pic de 20 %, le cours de l’or a culminé autour de 800 dollars l’once (environ 740 euros) avant de décliner pendant le long marché haussier du S&P 500 qui a suivi.
Un schéma similaire s’est répété à la fin des années 1990 et au début des années 2000. L’or a atteint son plus bas niveau, autour de 200 dollars l’once (environ 185 euros), juste avant l’éclatement de la bulle internet en mars 2000 et le début d’une décennie de croissance pour les actions technologiques.
L’accès à l’or a été simplifié en 2005 avec le lancement du SPDR Gold Trust (GLD), un fonds négocié en bourse (ETF) qui a rapidement gagné en popularité. GLD a permis aux investisseurs de s’exposer au marché de l’or sans avoir à investir directement dans des sociétés minières comme Newmont Mining (NYSE: NEM), le plus grand producteur d’or au monde selon Morningstar.
L’ETF GLD a atteint un sommet en septembre 2011, soit 30 mois après le point bas du S&P 500 suite à la crise financière de 2008. Entre 2005 et 2011, la performance de GLD a largement dépassé celle du S&P 500, illustrant la forte demande pour l’or en période d’incertitude économique.
Cependant, la dynamique a changé. Depuis octobre 2023, le GLD a dépassé son sommet de septembre 2011, alors même que le S&P 500 continuait de progresser vers de nouveaux records. Cette corrélation positive entre l’or et les actions est un phénomène inhabituel qui contraste avec la relation inverse observée pendant les 40 années précédentes.
Cette évolution soulève des questions sur l’avenir des marchés financiers. L’or pourrait-il devenir un indicateur avancé des performances du S&P 500 et du Nasdaq ? Il est possible que le rallye de l’or s’essouffle à mesure que les marchés boursiers atteignent de nouveaux sommets, ou que les rendements potentiels du S&P 500 commencent à diminuer en raison de cette nouvelle dynamique de corrélation.
Le bitcoin, souvent présenté comme « l’or numérique », ajoute une couche de complexité à cette analyse. Son prix semble s’affaiblir alors que celui de l’or continue de grimper, malgré leur statut d’actifs similaires qui ne génèrent pas de flux de trésorerie.
L’historique des performances relatives de l’or et du S&P 500, de 1980 à 2000 puis de 2010 à octobre 2023, suggère que les périodes de divergence peuvent durer plusieurs années. Les investisseurs devraient rester attentifs à ces tendances et évaluer leur propre tolérance au risque.
Avertissement : Ces observations ne constituent en aucun cas un conseil financier. Les performances passées ne préjugent pas des résultats futurs. Les investisseurs doivent évaluer leur situation personnelle et agir en conséquence.
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