Le yen, les obligations d’État et les cours des actions fluctuent en raison d’un budget supplémentaire sans précédent… Une étape tordue de la « Sanaenomics » [세계는 지금]

L’élection de Sanae Takaichi à la tête du Parti libéral-démocrate japonais et son projet de relance budgétaire massif de 18 303,4 milliards de yens (environ 172 000 milliards de wons) ont suscité un regain d’optimisme sur les marchés, mais soulèvent également des inquiétudes quant à la soutenabilité de la dette publique du pays.

Le cours de l’action Nikkei 225 a bondi de 4,75 % le 6 octobre, après l’annonce de la victoire de Mme Takaichi, qui a promis un « Japon fort » grâce à des investissements publics audacieux. L’indice a même franchi la barre des 50 000 points pour la première fois de son histoire. Cette réaction positive s’explique par l’attente d’une rupture avec la politique économique « Abenomics » de son mentor, l’ancien Premier ministre Shinzo Abe, et l’arrivée d’une nouvelle approche, baptisée « Sanaenomics ».

Le projet de budget supplémentaire pour l’exercice 2025, adopté le 16 octobre, représente la plus importante enveloppe budgétaire depuis la pandémie de COVID-19, dépassant les 14 000 milliards de yens alloués après la crise financière mondiale de 2009 et les 15 100 milliards de yens débloqués suite au tremblement de terre de 2011. Il s’articule autour de trois axes principaux : la sécurité des personnes et la lutte contre l’inflation (8 904 milliards de yens), la gestion des crises et les investissements dans la croissance (6 433 milliards de yens), et le renforcement des capacités de défense (1 656 milliards de yens).

Pour financer ce plan ambitieux, le gouvernement japonais prévoit d’émettre des obligations d’État à hauteur de plus de 11 000 milliards de yens, en raison de l’impossibilité d’augmenter les recettes fiscales à court terme. Cette décision a toutefois suscité des inquiétudes quant à la solidité financière du pays, dont le ratio dette/PIB s’élève déjà à environ 250 %, le plus élevé parmi les pays développés.

Selon le Nippon Keizai Shimbun, près de la moitié du budget supplémentaire sera consacrée à la lutte contre l’inflation, mais les mesures prévues, telles que des aides aux familles (20 000 yens par enfant mineur, soit environ 190 000 wons), la suppression temporaire des taxes sur l’essence, des réductions d’impôts sur le revenu, des aides aux factures d’énergie et la distribution de bons d’achat pour le riz, pourraient paradoxalement alimenter la hausse des prix en stimulant la consommation.

La fragilité de la majorité parlementaire de Mme Takaichi, qui a dû composer avec des législateurs indépendants pour obtenir une majorité à la Chambre des représentants, pourrait également expliquer cette approche axée sur des mesures de soutien à court terme. Le gouvernement est contraint d’accepter les demandes de l’opposition, comme les subventions pour la garde d’enfants, afin de faire adopter le budget.

Le Premier ministre Takaichi a annoncé le 21 septembre des « mesures économiques globales », affirmant : « Nous avons décidé de mesures pour réaliser une économie forte afin de transformer l’anxiété en espoir en utilisant le potentiel du Japon. » Elle a souligné que la viabilité budgétaire serait assurée grâce à une augmentation des recettes fiscales grâce à un cercle vertueux de croissance économique. Sa devise est une « finance active responsable », privilégiant des investissements à long terme dans des secteurs stratégiques tels que l’intelligence artificielle, les semi-conducteurs, la construction navale, les industries quantique, bio, aéronautique et spatiale et de défense.

Lors d’un événement à Tokyo le 1er octobre, Mme Takaichi a lancé un appel aux investisseurs étrangers, citant une phrase du manga L’Attaque des Titans : « C’est tout, alors taisez-vous et investissez tout en moi. »

Des experts, comme le professeur Park Sang-joon de l’Université Waseda, estiment que cette politique pourrait offrir des opportunités aux entreprises coréennes, notamment dans les domaines de la gestion des risques et des investissements de croissance. « Le Japon accueille les startups coréennes en raison d’une pénurie de main-d’œuvre et reconnaît la Corée comme un allié, en particulier dans un contexte de tensions avec la Chine », a-t-il déclaré lors d’un webinaire organisé par KOTRA.

Par ailleurs, la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 0,75 % le 19 octobre, une troisième hausse depuis l’arrivée de Kazuo Ueda à son poste en avril 2023. Cette décision, qui intervient après la fin de la politique de taux d’intérêt négatifs en mars 2023, pourrait entraîner une augmentation du fardeau de la dette pour les entreprises et les ménages.

Le Premier ministre Takaichi semble soutenir la politique de hausse des taux d’intérêt de la Banque du Japon. Cependant, la réaction initiale du marché, avec une faible variation du taux de change yen/dollar, a soulevé des questions quant à la capacité de la Banque du Japon à maîtriser l’inflation et à stabiliser la situation financière.

« La croissance économique et l’inflation sont des facteurs qui réduisent le fardeau de la dette du gouvernement », a déclaré le professeur Ko Jun-hyung de l’Université Aoyama Gakuin, prédisant que le Japon continuera probablement à tolérer une certaine inflation pour éviter un effondrement économique.