La liste croissante des inquiétudes de la Banque du Canada

Depuis des mois, la Banque du Canada tente d’enfiler une aiguille : ralentir l’économie juste assez pour maîtriser l’inflation, mais pas au point de provoquer une récession.

Dans un rapport publié cette semaine, la banque centrale a fourni de nombreuses preuves de l’efficacité de sa stratégie. L’inflation s’est atténuée, la croissance économique a repris tandis que les salaires se redressent.

Mais la banque a également une liste de facteurs qui pourraient rapidement faire dérailler ces progrès – depuis les renouvellements d’hypothèques jusqu’à la dynamique démographique, en passant par les conflits à l’étranger ou les incendies de forêt au Canada.

Les ménages canadiens ont été frappés ces deux dernières années par la hausse des prix et des coûts d’emprunt. Il est facile d’envisager de réduire l’inflation et de penser que des jours meilleurs nous attendent. Et la plupart des prévisions montrent que l’économie devrait s’améliorer d’ici la fin de l’année.

Mais des risques réels demeurent – ​​que la banque surveillera lorsqu’elle décidera de réduire à nouveau les taux lors de l’annonce de juillet.

À renouveler

Au sommet de la liste des risques pour la croissance économique de la banque figure un tsunami de renouvellements de prêts hypothécaires sur le point de déferler sur l’économie.

“Le grand nombre de ménages renouvelant leur prêt hypothécaire à des taux plus élevés et avec des paiements plus élevés en 2025 pourrait freiner les dépenses et freiner l’activité économique et l’inflation plus que prévu”, écrit la Banque du Canada dans son résumé des délibérations, destiné à donner aux Canadiens un meilleur aperçu. dans ses décisions de politique monétaire.

Dans le même temps, la banque centrale craint que la baisse des taux d’intérêt ne surchauffe le marché immobilier. Les économistes préviennent que le ralentissement du marché immobilier a entraîné une demande refoulée dans tout le pays.

La Banque du Canada craint que les hausses de taux puissent contribuer à surchauffer le marché immobilier (Esteban Cuevas/CBC)

Croissance démographique

Une autre préoccupation majeure concerne la manière dont l’économie s’adapte à la croissance démographique.

De nouveaux chiffres publiés cette semaine montrent que la population du Canada a dépassé les 41 millions d’habitants au premier trimestre de 2024, moins d’un an après avoir atteint les 40 millions l’été dernier. Presque toute cette augmentation provenait de la migration internationale, selon Statistique Canada.

Tous ces nouveaux Canadiens contribuent à la croissance économique. Ils achètent des produits d’épicerie et des meubles de voiture.

Mais malgré ce coup de pouce, la croissance du PIB a oscillé pendant des mois autour de zéro pour cent. Si l’on calcule le PIB par habitant, le portrait de l’économie est nettement pire.

*NOUVEAU* Avec la publication d’aujourd’hui de la population du deuxième trimestre de 2024, nous pouvons mettre à jour la série du PIB par habitant du Canada. Revenu moyen en baisse de 2,45% entre le 1er trimestre 2023 et 2024. Niveau quasiment identique au 1er trimestre 2017. Sept années de croissance économique nulle. pic.twitter.com/3c1pvBNbDe

—@mikalskuterud

Le gouvernement fédéral a annoncé qu’il ralentirait le nombre de résidents non permanents qu’il autorise à entrer dans le pays. Cela modifiera inévitablement l’un des moteurs du peu de croissance économique que le Canada a réussi à réaliser.

“Le calendrier et l’impact des plans gouvernementaux visant à freiner la croissance rapide du nombre de résidents non permanents pourraient affecter les prévisions d’inflation et de croissance”, a écrit la banque.

Comme tout le reste de l’économie actuelle, ces changements sont remplis de contradictions.

La forte croissance démographique a contribué à la croissance économique. Mais cela a également fait grimper les coûts du logement, en particulier les loyers.

D’autres baisses de taux à venir ?

Depuis qu’elle a commencé à relever les taux d’intérêt en mars 2022, la Banque du Canada a mis en garde contre le risque d’un resserrement excessif ou insuffisant. En d’autres termes, elle craignait que si elle augmentait les taux d’intérêt trop haut, cela causerait des dommages inutiles à l’économie. Mais si cela n’était pas suffisant, l’inflation continuerait de monter en flèche.

Mais Benjamin Reitzes, directeur général chez BMO Economics, affirme que mesurer ce risque au milieu du cycle de hausse des taux était une tâche presque impossible.

“Vous ne pouvez savoir qu’après coup si vous êtes allé trop loin ou trop vite. C’est toujours le cas”, a-t-il déclaré à CBC News. “Dans l’autre sens, ce sera la même chose… s’ils ralentissent trop vite, ils ne le sauront qu’après coup.”

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« Nous allons devoir reconstruire cette confiance » : gouverneur de la Banque du Canada

Alors que les taux d’intérêt chutent pour la première fois en quatre ans, Tiff Macklem, gouverneur de la Banque du Canada, s’entretient avec Peter Armstrong, correspondant commercial principal de la CBC, pour discuter de l’économie canadienne et de la responsabilité.

Reitzes affirme qu’il faut généralement environ 18 mois pour que les modifications des taux d’intérêt se répercutent pleinement sur l’économie. Mais il s’attend à ce que les données des prochains mois s’alignent sur les prévisions. Et si cela se produit, dit-il, les Canadiens peuvent s’attendre à d’autres réductions de taux dans les mois à venir.

Les marchés ont intégré trois baisses cette année. Certains pensent que la banque sera plus agressive que cela.

“Nous restons d’avis que la Banque du Canada assouplira sa politique à trois reprises cette année, pour terminer 2024 avec un taux directeur de 4 pour cent”, a écrit Tiago Figueiredo, macrostratège chez Desjardins.

L’épargne des ménages canadiens a augmenté, selon le rapport de la Banque du Canada. On ne sait pas si c’est bon ou mauvais. (Getty Images)

Incertitude à venir

Mais ces dernières années n’ont pas été tendres avec les prévisionnistes. Presque chaque fois qu’il semblait que les experts maîtrisaient ce qui se passait, le monde changeait ; une nouvelle variante du COVID, une nouvelle guerre en Europe ou au Moyen-Orient, un autre choc de la chaîne d’approvisionnement.

Face à toute cette volatilité, même la Banque du Canada ne semble pas savoir quoi penser de certaines données économiques.

La synthèse des délibérations fait état d’une hausse récente de l’épargne des ménages.

Normalement, cela serait considéré comme une bonne nouvelle. Maintenant, la banque n’en est pas entièrement sûre.

“Une épargne plus élevée pourrait être le signe d’une plus grande prudence de la part des consommateurs dans l’attente d’une amélioration des conditions économiques. Cela pourrait également refléter une réduction des dépenses des ménages qui anticipent des remboursements plus élevés lors du renouvellement de leur prêt hypothécaire”, a écrit la banque.