Le plan astucieux de BHP face aux pilules empoisonnées d’Anglo

La scission d’Amplats et de Kumba éliminerait les pires problèmes du portefeuille.

Il est intéressant de noter que De Beers – qui a souffert des incursions de diamants synthétiques aux États-Unis, qui constituent une menace structurelle à long terme, et de la faible demande de la Chine, peut-être un développement plus cyclique – n’a pas également été incluse dans la scission de BHP. proposition. BHP s’est retiré de l’industrie du diamant il y a plus de dix ans.

Bien qu’elle ait dans son portefeuille ces entreprises en difficulté, Anglo en possède également certaines qui seraient très attractives pour BHP et d’autres acteurs majeurs de l’industrie.

Elle possède d’importantes activités de cuivre au Pérou et au Chili, même après avoir réduit son objectif de production d’un million de tonnes par an à entre 730 000 et 790 000 tonnes pour les deux prochaines années.

Elle possède également une mine de minerai de fer de 25 millions de tonnes par an au Brésil avec un potentiel d’expansion important après qu’Anglo ait conclu un accord avec Vale plus tôt cette année qui apporterait 4,3 milliards de tonnes de ressources de Vale au projet Minas-Rio en échange d’un premier investissement. Participation de 15 pour cent.

Elle possède également un projet de polyhalite de type potasse d’une valeur de 9 milliards de dollars dans le nord-est de l’Angleterre qui, compte tenu de l’enthousiasme de BHP pour la potasse, pourrait lui paraître intéressant, ainsi qu’une présence importante de charbon métallurgique en Australie.

Ainsi, débarrassé des deux activités sud-africaines les plus problématiques, le portefeuille restant d’Anglo contient une grande partie de ce qui s’intégrerait parfaitement aux opérations existantes de BHP en matière de cuivre, de minerai de fer, de charbon métallique et de potasse – en particulier les actifs de cuivre à une époque où tout le monde cherche à accroître leurs expositions au cuivre.

Pour Mike Henry et son président, Ken MacKenzie, une prise de contrôle réussie d’Anglo ferait suite à la Acquisition d’Oz Minerals pour 9,6 milliards de dollars et ses ressources en cuivre d’Australie du Sud achevées l’année dernière, ajoutant une autre ressource de cuivre importante, dont l’échelle serait difficile à développer de manière organique.

Alors que l’offre d’Oz Minerals était en numéraire, l’approche d’Anglo est entièrement en titres. Même si le cours de l’action de BHP a baissé d’environ 10 pour cent cette année en raison de la baisse des prix des matières premières, en particulier du minerai de fer, c’est un moyen de réduire le risque d’acquérir une société qui a plus que sa juste part de problèmes tout en offrant aux actionnaires d’Anglo une exposition à tout risque. potentiel que la direction hautement respectée de BHP peut créer.

Anglo a réduit ses effectifs et ses sous-traitants dans le cadre d’une attaque planifiée d’un milliard de dollars sur sa base de coûts sous la direction de son directeur général relativement nouveau, Duncan Wanblad.

Wanblad a eu la malchance non seulement de succéder à Mark Cutifani, l’Australien qui a sauvé Anglo d’un désastre antérieur, mais aussi d’assumer ce rôle au moment même où une multitude de problèmes commençaient à faire surface.

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Plus tôt cette année, alors que des spéculations circulaient selon lesquelles un actionnaire activiste pourrait cibler Anglo, il a déclaré qu’il était mieux placé que quiconque pour remanier le portefeuille complexe d’Anglo. C’est peut-être un argument plus facile à opposer à un activiste opportuniste qu’à la direction hautement accréditée de BHP.

Les expériences désagréables des actionnaires d’Anglo au cours des deux années à la tête de Wanblad pourraient aider BHP à les convaincre qu’un changement de propriétaire et une nouvelle gestion des principaux actifs d’Anglo seraient à leur avantage.

Bien entendu, l’approche de rachat pourrait ne mener nulle part. Anglo et/ou ses actionnaires pourraient décider que les conditions, qui n’ont pas encore été divulguées, ne sont pas suffisamment attractives, et BHP, très discipliné en matière d’allocation de capital, pourrait décider que le prix du succès est trop élevé.

Il est également possible que cela débusque un concurrent. Il est presque inévitable que Glencore et Rio Tinto aient gardé un œil sur Anglo, une cible permanente, alors que le cours de son action s’effondrait. Glencore, cependant, pourrait avoir les mains pleines pour digérer l’année dernière son acquisition pour 6,9 milliards de dollars des actifs de charbon de Teck Resources de Teck Resources, et tous deux se méfieraient d’une confrontation avec BHP.

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