L’entreprise d’infrastructure d’intelligence artificielle CoreWeave a vu ses actions bondir de près de 4 % en séance, portée par un regain de confiance des investisseurs et des résultats trimestriels solides. Sa transformation rapide en un acteur majeur du cloud d’IA, soutenu par des contrats de grande envergure, positionne CoreWeave comme un élément essentiel de l’économie de l’IA.
Au cours du dernier trimestre, le chiffre d’affaires de CoreWeave a atteint 1,21 milliard de dollars (environ 1,1 milliard d’euros), soit une augmentation de 206,75 % par rapport à l’année précédente. Son bénéfice avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement (EBITDA) s’est élevé à 607,69 millions de dollars (environ 557 millions d’euros), en hausse de 150,92 %. Le carnet de commandes de l’entreprise a presque doublé depuis le début de l’année, atteignant 30,1 milliards de dollars (environ 27,6 milliards d’euros), et la direction confirme ses prévisions de chiffre d’affaires pour le troisième trimestre, estimées entre 1,26 et 1,30 milliard de dollars (environ 1,16 à 1,20 milliard d’euros).
Malgré une perte nette de 290,5 millions de dollars (environ 266 millions d’euros) – due à des investissements importants dans son développement – CoreWeave affiche des fondamentaux solides et une exécution précise dans un marché en pleine expansion. Les dépenses d’exploitation ont augmenté de 307,98 % pour atteindre 851,9 millions de dollars (environ 782 millions d’euros), reflétant l’expansion rapide de son infrastructure pour répondre à la demande croissante des entreprises et des géants du cloud.
L’intégration verticale de CoreWeave constitue un avantage concurrentiel majeur. L’acquisition en cours de Core Scientific, si elle est approuvée par les autorités de régulation d’ici la fin de l’année, ajoutera 1,3 gigawatts (GW) de capacité et permettra de réduire les coûts de location futurs de plus de 10 milliards de dollars (environ 9,2 milliards d’euros). Cette opération devrait également réduire les dépenses d’exploitation annuelles d’environ 500 millions de dollars (environ 460 millions d’euros) d’ici 2027, donnant à CoreWeave le contrôle de plus de 2 GW de capacité sécurisée.
La structure financière de CoreWeave reste ambitieuse, avec un passif de 22,42 milliards de dollars (environ 20,5 milliards d’euros) et des capitaux propres de 3,82 milliards de dollars (environ 3,5 milliards d’euros). L’entreprise dispose également de réserves de trésorerie de 1,15 milliard de dollars (environ 1,05 milliard d’euros). Bien que les flux de trésorerie opérationnels soient actuellement négatifs (-251,25 millions de dollars, soit environ -230 millions d’euros), la direction souligne que cela est principalement dû aux investissements liés au déploiement de nouveaux centres de données. Le flux de trésorerie disponible s’élève à -2,29 milliards de dollars (environ -2,1 milliards d’euros), mais devrait s’améliorer progressivement grâce à la conversion du carnet de commandes.
Des partenariats stratégiques renforcent la position de CoreWeave. Un accord-cadre de services avec Meta, d’une valeur potentielle de 14,2 milliards de dollars (environ 13 milliards d’euros) jusqu’en 2031, assure une visibilité et une stabilité à long terme. De même, un accord de 6,3 milliards de dollars (environ 5,8 milliards d’euros) avec Nvidia garantit l’absorption de la capacité de calcul inutilisée jusqu’en 2032, réduisant ainsi le risque d’utilisation et renforçant la prévisibilité des flux de trésorerie.
Sur le plan technique, l’action CRWV affiche une dynamique positive. Après avoir atteint un sommet de près de 187 dollars (environ 172 euros), elle est redescendue à 134,80 dollars (environ 124 euros) avant de rebondir vers 140 dollars (environ 128 euros) grâce à une forte accumulation institutionnelle. La formation d’une croix dorée entre ses moyennes mobiles de 50 et 200 heures indique un regain de sentiment haussier. Les analystes anticipent une résistance à court terme entre 145 et 150 dollars (environ 133 et 138 euros), avec un support entre 132 et 135 dollars (environ 121 et 124 euros).
L’acquisition d’OpenPipe représente une étape clé dans la stratégie de CoreWeave, qui vise à dominer le marché de l’« infrastructure agentique » – la prochaine évolution de l’IA, permettant aux systèmes autonomes de s’auto-améliorer. En fournissant une infrastructure complète, des GPU à l’orchestration des agents, CoreWeave se positionne pour capturer des revenus de logiciels et de services à marge plus élevée.
Le marché américain de l’infrastructure d’IA devrait croître à un taux annuel composé de 28,5 % jusqu’en 2030, atteignant plus de 220 milliards de dollars (environ 202 milliards d’euros) de revenus annuels. Le modèle verticalement intégré de CoreWeave lui confère un avantage en termes de coûts, lui permettant de déployer, d’alimenter et de monétiser les GPU plus rapidement et plus efficacement. La synergie entre le contrôle des centres de données, les logiciels d’apprentissage par renforcement et les contrats à long terme avec Meta et Nvidia ouvre la voie à un chiffre d’affaires annuel de 12 à 13 milliards de dollars (environ 11 à 12 milliards d’euros) d’ici 2026.
Cependant, des risques subsistent, notamment l’endettement élevé de CoreWeave (plus de 11 milliards de dollars nets) et les contraintes liées à la disponibilité de l’électricité sur les réseaux américains. L’accord avec Core Scientific contribue à atténuer le risque lié à l’approvisionnement en énergie.
La valorisation de CoreWeave, à 13 fois les ventes futures et environ 25 fois l’EBITDA, reste élevée, mais justifiée si la croissance se maintient. Les analystes prévoient une fourchette cible de prix sur 12 mois comprise entre 165 et 200 dollars (environ 151 et 183 euros), avec un scénario haussier atteignant 230 dollars (environ 211 euros) en cas de résultats positifs au troisième trimestre et d’approbation réglementaire de l’acquisition de Core Scientific. Un scénario pessimiste prévoit un recul entre 110 et 120 dollars (environ 101 et 110 euros) en cas d’augmentation des coûts de financement ou de retards dans l’approvisionnement en énergie.
CoreWeave est en train de devenir un acteur majeur de l’infrastructure d’IA, remodelant l’économie du calcul. Avec un carnet de commandes de plus de 30 milliards de dollars, des contrats pluriannuels avec Meta et Nvidia, et un contrôle vertical sur la puissance et le matériel, CRWV est bien positionné pour mener le prochain supercycle de l’IA.
Verdict : ACHAT FORT – CoreWeave (NASDAQ : CRWV) offre un profil à haut risque et à haute récompense, soutenu par une croissance explosive des revenus, des acquisitions stratégiques et des contrats innovants. Objectif de prix entre 200 et 230 dollars (environ 183 et 211 euros) sur 12 mois, avec une volatilité attendue. L’exécution sera déterminante.
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