Dell a vu ses commandes de serveurs dédiés à l’intelligence artificielle exploser, propulsant ses résultats financiers mais suscitant des interrogations chez les investisseurs quant à sa capacité à tirer pleinement parti de cette nouvelle dynamique à long terme.
L’entreprise a annoncé un chiffre d’affaires de 27,01 milliards de dollars (environ 25,1 milliards d’euros) pour son troisième trimestre fiscal 2026, soit une croissance de 10,8 %. Bien que légèrement inférieur aux prévisions de Wall Street (27,26 milliards de dollars et une croissance de 11,8 %), le bénéfice par action ajusté de 2,59 dollars a dépassé les attentes (2,47 dollars). Ce léger écart n’a pas freiné Dell, qui a relevé ses prévisions pour l’ensemble de l’exercice 2026, anticipant désormais un chiffre d’affaires de 111,7 milliards de dollars (environ 103,7 milliards d’euros), contre 107 milliards de dollars précédemment, et un bénéfice par action ajusté de 9,92 dollars, contre 9,55 dollars.
Le moteur de cette révision à la hausse est indéniablement l’IA. Dell a enregistré des commandes record de serveurs IA, atteignant 12,4 milliards de dollars (environ 11,5 milliards d’euros). Son carnet de commandes pour ces serveurs a grimpé à 18,4 milliards de dollars (environ 17,1 milliards d’euros) au troisième trimestre, contre 11,7 milliards de dollars (environ 10,8 milliards d’euros) au trimestre précédent, témoignant d’une demande qui dépasse actuellement ses capacités de production.
Les marchés ont réagi positivement à ces chiffres, l’action Dell gagnant 5,8 % le 26 novembre et affichant une progression de près de 17 % depuis le début de l’année 2025.
Cependant, les investisseurs restent prudents. La question de la rentabilité des ventes d’IA est au cœur des préoccupations. Dell assemble des serveurs en intégrant des composants fabriqués par d’autres entreprises, notamment des puces de traitement et de la mémoire à large bande passante (HBM), ainsi que de la mémoire NAND. La forte demande pour ces éléments entraîne une augmentation des coûts, qui pourrait peser sur les marges bénéficiaires de Dell.
L’entreprise a toutefois indiqué que les marges de ses serveurs IA étaient revenues à leur fourchette cible, à un chiffre, au troisième trimestre, après une pression temporaire au trimestre précédent. Néanmoins, ces marges restent étroites et leur amélioration à long terme est essentielle pour l’avenir de Dell. Pour y parvenir, l’entreprise mise sur l’élargissement de sa base de clients, en ciblant notamment les petites entreprises, qui offrent des marges plus élevées que les grands clients « néo-cloud » qui représentent actuellement une part importante de sa demande.
Dell compte désormais plus de 6 700 clients uniques, ce qui suggère une diversification réussie de sa clientèle. L’entreprise espère également augmenter ses revenus grâce à la vente de matériel, de logiciels et de services à plus forte valeur ajoutée.
Les analystes financiers se montrent modérément optimistes. L’objectif de prix consensuel pour l’action Dell, suivi par MarketBeat, se situe légèrement au-dessus de 161 dollars (environ 149,5 euros), ce qui représente une hausse potentielle de 22 %. Les analystes qui ont publié des mises à jour après les derniers résultats de Dell partagent ce même optimisme. Ils estiment que les objectifs de prix pourraient encore augmenter si Dell parvient à améliorer ses marges sur les serveurs IA, bien que la pression sur les prix des composants représente un risque à court terme.
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