La popularité croissante des ETF (Exchange Traded Funds) suscite un débat sur la définition même de la gestion active, et sur la manière dont certains produits sont commercialisés. Si les critiques se multiplient, notamment concernant les ETF à gestion active, il est essentiel pour les investisseurs de comprendre les nuances et de faire preuve de diligence.
Traditionnellement, un produit passif est défini comme répliquant un indice boursier, en détenant les mêmes titres et dans les mêmes proportions. La gestion est alors totalement automatisée. À l’inverse, la gestion active implique une prise de décision discrétionnaire du gestionnaire de portefeuille, tant sur le choix des titres que sur leur pondération. Cependant, la frontière devient floue avec l’émergence d’ETF qui se présentent comme « axés sur la recherche ».
Ces ETF, bien que prétendant à une gestion active, suivent généralement de très près leur indice de référence, en ne prenant que des positions limitées pour tenter de le surperformer. Certains experts estiment que cette approche relève toujours de la gestion active, car elle est encadrée par des règles précises définies dans les documents légaux. D’autres ETF à gestion active, en revanche, affichent une plus grande liberté dans la construction de leur portefeuille, ce qui peut entraîner des rendements supérieurs, mais aussi des pertes plus importantes.
Pour les investisseurs, il est donc crucial de décrypter ces différentes stratégies. L’analyse des documents relatifs à chaque ETF est indispensable, tout comme pour les fonds communs de placement à gestion active. Il convient de noter que certains fonds communs de placement se présentent comme des produits indiciels « améliorés par la recherche », ce qui nécessite une vigilance accrue lors de leur sélection.
La complexité croissante de l’offre de produits financiers rend le choix d’ETF plus difficile qu’auparavant. Il est légitime de se demander si un ETF « axé sur la recherche » est véritablement géré activement, mais cette question reste en grande partie théorique. L’adéquation d’une stratégie de gestion dépend avant tout des objectifs et du profil de risque de chaque investisseur.
En réalité, ce sont les investisseurs qui déterminent le succès des nouveaux produits financiers. Si un ETF ou un groupe d’ETF attire des capitaux importants, c’est qu’il répond à un besoin. Dans le cas des ETF à gestion active, il est probable que la majorité des investisseurs soient des professionnels qui comprennent parfaitement les risques et les avantages de ces produits. Ils pourraient privilégier une stratégie proche de l’indice pour minimiser les écarts et obtenir une légère surperformance, tout en limitant le risque de sous-performance.
Comme pour les fonds communs de placement, tous les ETF à gestion active ne fonctionnent pas de la même manière. La pertinence d’une approche de gestion dépendra toujours des besoins spécifiques de l’investisseur.