Publié le 13 octobre 2023 07:07:00. Les tensions commerciales entre les États-Unis et la Chine s’intensifient, avec la menace de nouvelles taxes douanières qui pèse sur les marchés financiers. Les investisseurs semblent anticiper un impact plus important sur l’économie américaine que sur celle de la Chine, tandis que l’impasse politique à Washington ajoute une couche d’incertitude.
- Les menaces de nouvelles taxes douanières américaines sur la Chine ont provoqué des fluctuations sur les marchés des changes et obligataires.
- Les données chinoises suggèrent que le pays a réussi à diversifier ses exportations au-delà des États-Unis.
- Les marchés surveilleront de près les interventions des banquiers centraux, notamment Jerome Powell et Christine Lagarde, cette semaine.
La perspective de nouvelles taxes douanières imposées par l’administration Trump à la Chine a engendré une réaction immédiate sur les marchés financiers vendredi dernier. Le dollar américain a progressé face au yuan chinois (USD/CNH), mais l’indice du dollar (DXY) a enregistré une baisse plus marquée. Cette dynamique reflète une perception selon laquelle les conséquences économiques de ces mesures seraient plus lourdes pour les États-Unis que pour la Chine.
Des données récentes, issues d’une analyse disponible ici, confirment que la Chine a considérablement diversifié sa base d’exportation, réduisant ainsi sa dépendance vis-à-vis du marché américain. Parallèlement, les rendements des bons du Trésor américain à court terme ont diminué de 5 à 8 points de base, ce qui suggère que les marchés considèrent cette situation davantage comme un risque macroéconomique pour les États-Unis que comme un simple repositionnement des capitaux.
Les contrats à terme sur les actions américaines ont partiellement récupéré leurs pertes de vendredi, grâce à des déclarations plus conciliantes émanant de Washington. La menace d’imposer des droits de douane supplémentaires de 100 % sur les produits chinois est fixée au 1er novembre, peu après la rencontre prévue entre les présidents Trump et Xi en marge du sommet de l’APEC en Corée du Sud. Les investisseurs disposent donc d’un certain temps pour ajuster leurs positions avant cette date.
L’impasse politique persistante aux États-Unis, qui a conduit à une paralysie gouvernementale et à un manque de données économiques, ajoute une complexité supplémentaire. Les marchés parient actuellement, avec une probabilité de 67 %, que cette fermeture se prolongera jusqu’en novembre. Dans ce contexte, l’attention se porte désormais sur les banques centrales et leurs communications.
Plusieurs responsables de banques centrales prendront la parole cette semaine lors des réunions d’automne du Fonds monétaire international (FMI) à Washington. Les interventions de Jerome Powell, président de la Réserve fédérale américaine (Fed), demain, et de Christine Lagarde, directrice de la Banque centrale européenne (BCE), jeudi, seront particulièrement scrutées. Les marchés s’attendent à une attention particulière portée aux valorisations boursières, le FMI devant publier demain son rapport sur la stabilité financière, qui devrait exprimer des inquiétudes à ce sujet. Le ratio cours/bénéfice ajusté du cycle (CAPE) du S&P 500 se situe actuellement à 39, contre 45 au plus fort de la bulle internet et une moyenne historique de 10 à 25.
Mercredi soir, la publication du Beige Book de la Fed, un rapport sur les conditions économiques régionales, sera également suivie de près, afin de détecter d’éventuels signes de ralentissement du marché du travail.
Les échanges de devises devraient rester calmes aujourd’hui, en raison des jours fériés au Japon et aux États-Unis, qui entraînent la suspension des enchères de bons du Trésor américain. On s’attend à un rebond du DXY, mais un niveau de 99,50 semble constituer une résistance à court terme, avec un risque de repli vers la zone de 98,00 mardi ou mercredi, en fonction des déclarations de Powell et de la publication du Beige Book.
Chris Turner
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