Publié le 14 décembre 2025 à 07h00. La bataille pour le contrôle de Warner Bros. Discovery (WBD) s’intensifie entre Netflix et Paramount Skydance, une lutte qui dépasse désormais les simples enjeux économiques pour impliquer des considérations politiques et géopolitiques majeures.
- Netflix a conclu un accord pour acquérir des actifs clés de WBD, notamment ses studios et HBO Max, pour environ 72 milliards de dollars (106 000 milliards de KRW).
- L’intervention potentielle de l’administration américaine, notamment via un examen antitrust, et les liens entre le PDG de Paramount et l’ancien président Trump, ajoutent une dimension politique complexe à cette opération.
- Le financement de Paramount par des fonds souverains du Moyen-Orient soulève des questions de sécurité nationale et pourrait nécessiter l’approbation du Comité des investissements étrangers aux États-Unis (CFIUS).
La concurrence pour le rachat de Warner Bros. Discovery a pris une tournure inattendue, se transformant en une véritable guerre de pouvoir et de financement. Netflix semble avoir pris une longueur d’avance en parvenant à un accord d’acquisition avec WBD, mais Paramount Skydance (ci-après dénommée Paramount) ne compte pas céder le terrain et a lancé une contre-offensive agressive.
Cette bataille pour le contrôle de WBD a également attiré l’attention du monde politique américain. L’ancien président Donald Trump a exprimé des réserves quant à l’acquisition par Netflix, suggérant qu’elle pourrait poser problème et laissant entendre la possibilité d’une intervention gouvernementale via un examen minutieux du regroupement d’entreprises. L’attention se porte particulièrement sur l’avenir de CNN, la chaîne d’information appartenant à WBD, que Trump a régulièrement critiquée et pour laquelle il a appelé à des changements de direction.
Un autre facteur clé dans cette saga est l’implication de capitaux provenant du Moyen-Orient, qui soutiennent financièrement Paramount. Du point de vue du gouvernement américain, ces fonds font l’objet d’un examen attentif en raison des implications diplomatiques et sécuritaires. Même si Paramount parvient à remporter l’offre publique d’achat sur WBD, elle devra obtenir l’approbation du CFIUS, compte tenu de l’origine des fonds investis.
Une offre de 72 milliards de dollars contre 100 milliards : la guerre des enchères est lancée
Netflix a signé un accord pour acquérir des actifs de contenu essentiels de WBD, incluant ses studios de cinéma et de télévision ainsi que la plateforme HBO Max, pour un montant estimé à 72 milliards de dollars (environ 106 000 milliards de KRW). Cette opération permettrait à Netflix d’intégrer les activités de production de contenu de WBD, détentrice des droits de propriété intellectuelle (PI) de franchises mondialement connues telles que « Harry Potter », « Batman » et « Game of Thrones ».
Si cette acquisition se concrétise, Netflix deviendrait un acteur majeur de la production et de la distribution de contenu, disposant d’un catalogue exceptionnel de propriétés intellectuelles. L’influence de Netflix sur le marché mondial du streaming vidéo (OTT) est déjà considérable. En acquérant WBD, Netflix renforcerait sa position et pourrait remodeler l’industrie au-delà d’une simple augmentation de sa part de marché.
Cependant, de nombreux obstacles restent à franchir. L’examen antitrust par le gouvernement américain constitue le principal défi. En raison de l’ampleur de la transaction, dépassant les 100 000 milliards de wons, le ministère américain de la Justice examine de près l’impact potentiel de la fusion sur la concurrence. Si l’opération n’est pas approuvée, Netflix pourrait être passible d’une amende d’environ 8 600 milliards de wons. De plus, l’obtention des autorisations des autorités de la concurrence dans différents pays s’annonce complexe.
La concurrence de Paramount, qui s’oppose activement à l’acquisition par Netflix, ajoute une couche de complexité. Paramount a publiquement critiqué Netflix, accusant WBD d’avoir favorisé l’offre de Netflix pendant le processus d’acquisition.
Dans une lettre adressée à WBD le 4 décembre, Paramount a affirmé : « Compte tenu de la domination de Netflix sur le marché national et international, la fusion et l’acquisition ne peuvent être réalisées en raison de réglementations monopolistiques », ajoutant que « WBD a abandonné le processus d’acquisition équitable et que la transaction a été conçue de manière à avantager Netflix ».
Paramount a lancé une offre publique d’achat hostile pour WBD, proposant un montant d’environ 100 milliards de dollars (environ 147 000 milliards de wons), dépassant ainsi l’offre de Netflix. Cependant, cette offre, formulée sans l’accord préalable du conseil d’administration de WBD, est incertaine quant à sa réussite.
L’influence de Trump et le sort de CNN : des enjeux politiques majeurs
L’attention de l’industrie se concentre désormais sur les intentions de l’ancien président Trump concernant cette acquisition. Il a publiquement déclaré que l’acquisition de WBD par Netflix « pourrait poser un problème », annonçant qu’il examinerait attentivement l’opportunité d’approuver le regroupement d’entreprises, compte tenu de la position dominante de Netflix.
Bien qu’une intervention directe n’ait pas encore été formalisée, des médias américains tels que le Wall Street Journal et Bloomberg soulignent les liens étroits entre Trump et David Ellison, le PDG de Paramount. Ellison entretient des relations avec Trump depuis l’époque de son père, ce qui pourrait influencer la décision de l’ancien président.
Cependant, l’intérêt de Trump pourrait également être lié à l’avenir de CNN. Lors d’une rencontre avec des journalistes le 10 décembre, il aurait déclaré : « Peu importe qui prend le relais, CNN doit être vendu. »
CNN, une chaîne d’information appartenant à WBD, est souvent perçue comme un média critique à l’égard de Trump. Netflix n’a pas inclus CNN dans son offre d’acquisition, possiblement en raison des implications politiques. WBD avait d’ailleurs annoncé en juin dernier son intention de scinder sa division de chaînes de télévision par câble, incluant CNN et Discovery, en une société distincte appelée « Discovery Global ».
Paramount, en revanche, envisage d’acquérir l’intégralité de WBD via une offre publique d’achat hostile. Si Paramount réussit, une entreprise proche de Trump deviendrait propriétaire de CNN, lui offrant ainsi une influence indirecte sur la chaîne d’information. C’est dans ce contexte que l’on spécule sur une possible faveur de Trump envers Paramount.
Les fonds du Moyen-Orient : un obstacle potentiel pour Paramount
Bien que Paramount puisse sembler en position favorable, sa source de financement représente un point faible. Pour financer une acquisition de 100 milliards de dollars, Paramount a sollicité des fonds provenant du Moyen-Orient, notamment le Fonds souverain saoudien (PIF), la Qatar Investment Authority (QIA) et Abu Dhabi Limad Holdings.
Cette situation pourrait compliquer l’approbation de l’acquisition par le CFIUS, en particulier si des médias clés tels que CNN tombent sous l’influence de capitaux du Moyen-Orient. Les tensions persistantes entre les États-Unis et les pays producteurs de pétrole pourraient transformer cette transaction en une question de sécurité nationale et diplomatique.
Paramount affirme que le fonds souverain a renoncé à ses droits de vote, ce qui la dispenserait d’un examen, mais la plupart des analystes estiment qu’un examen du CFIUS reste probable.
Le financement de Netflix fait également l’objet d’un suivi. Netflix a emprunté environ 59 milliards de dollars (environ 87 000 milliards de wons) auprès de grandes banques de Wall Street pour financer l’acquisition. Morgan Stanley a estimé dans un rapport qu’il existe un risque de dégradation de la note de crédit de Netflix, passant de A à BBB.
Cependant, des agences de notation telles que Moody’s ont estimé que l’acquisition de WBD pourrait être positive pour la valeur de l’entreprise à long terme, compte tenu de la solide capacité de Netflix à générer des flux de trésorerie, et ont maintenu sa note de crédit élevée.
En conclusion, la victoire dans cette bataille pour le rachat dépendra moins de celui qui offre le plus d’argent que de celui qui saura gérer les risques politiques, diplomatiques et réglementaires. Netflix, malgré les défis financiers et antitrust, évolue dans un environnement relativement sûr du « capital américain ». Paramount, en revanche, a pris des risques en matière de prix, mais pourrait être freiné par les implications liées aux capitaux du Moyen-Orient.
Cette acquisition, qui soulève des questions de marché des capitaux, de politique, de diplomatie et de sécurité, pourrait marquer un tournant décisif dans l’industrie mondiale du contenu, bien au-delà d’une simple réorganisation des entreprises de médias. Quel que soit le vainqueur, ce combat démontre clairement que la « guerre du contenu » n’est plus une simple affaire industrielle, mais un domaine où les intérêts de l’État et du pouvoir s’entremêlent.
