Publié le 6 novembre 2024 10h06:00. La Chine a émis avec succès 4 milliards de dollars d’obligations en dollars, à des taux d’intérêt comparables à ceux des bons du Trésor américain, une première qui témoigne de l’attrait croissant du pays sur les marchés financiers internationaux et d’un contexte géopolitique apaisé.
- La Chine a émis des obligations en dollars à des taux équivalents aux rendements du Trésor américain.
- Cette émission intervient après une trêve commerciale d’un an convenue entre Pékin et Washington.
- Les marchés financiers sont actuellement caractérisés par une forte liquidité et une diminution des tensions géopolitiques.
Pour la première fois, Pékin a pu emprunter sur les marchés internationaux à un coût similaire à celui des États-Unis, un signal fort de la confiance des investisseurs et de la capacité de la Chine à accéder au système financier américain. L’opération, d’un montant de 4 milliards de dollars, a été menée à Hong Kong et a suscité un fort intérêt, notamment de la part des banques centrales, des fonds souverains et des compagnies d’assurance.
Le ministère chinois des Finances a émis deux tranches d’obligations : une obligation à 3 ans avec un coupon de 3,625 %, au même niveau que les bons du Trésor américain à 3 ans (rendement de 3,646 % contre 3,628 % pour les bons américains), et une obligation à 5 ans avec un coupon supérieur de 0,02 point de pourcentage (rendement de 3,787 % contre 3,745 % pour les équivalents américains). La répartition des obligations a été égale entre ces deux tranches.
Selon David Yim, responsable des marchés de capitaux pour la Grande Chine et l’Asie du Nord chez Standard Chartered, qui a participé à l’opération,
« Les marchés regorgent de liquidités et les tensions géopolitiques se sont atténuées. »
David Yim, responsable des marchés de capitaux, Standard Chartered
Cette situation favorable a permis à la Chine d’obtenir des conditions d’emprunt très avantageuses.
Mitul Kotecha, responsable de la stratégie macro des changes et des marchés émergents chez Barclays, souligne que cette émission démontre que
« la Chine est capable d’accéder au système du dollar américain à volonté. »
Mitul Kotecha, responsable de la stratégie macro, Barclays
Un autre acteur impliqué dans l’opération a précisé que les investisseurs étaient désireux de diversifier leurs portefeuilles en incluant des titres de dette souveraine en dollars chinois, ce qui a entraîné une sursouscription importante.
Les carnets d’ordres ont révélé une demande plus de 30 fois supérieure à l’offre pour l’obligation à 5 ans, avec plus de la moitié des ordres émanant de banques centrales, de fonds souverains et de compagnies d’assurance. Cette forte demande témoigne de l’appétit croissant des investisseurs pour la dette chinoise.
En septembre, Abou Dhabi avait déjà levé 2 milliards de dollars via une obligation à 10 ans, avec un écart de 0,18 point de pourcentage par rapport aux bons du Trésor américain. Le ministère des Finances sud-coréen avait également émis 1 milliard de dollars d’obligations en dollars à 5 ans en octobre, avec un écart de 0,17 point de pourcentage. Kotecha anticipe que
« J’imagine que d’autres banques centrales et fonds souverains observent la situation avec des yeux très attentifs et pensent que cela pourrait être la voie à suivre. »
Mitul Kotecha, responsable de la stratégie macro, Barclays
La Chine n’avait pas émis d’obligations en dollars depuis 2024, lorsqu’elle avait vendu 2 milliards de dollars de dette en Arabie Saoudite. L’opération de jeudi a été gérée par un consortium de banques chinoises, américaines et étrangères. Les fonds levés seront affectés à
« des fins générales du gouvernement »
, selon les termes de l’émission. Le règlement de l’opération est prévu pour le jeudi suivant.
Auparavant, les obligations chinoises libellées en dollars se négociaient avec une décote par rapport à leurs homologues américains sur le marché secondaire, mais elles comportaient toujours une prime à l’émission.
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