Après une période de détente des pressions inflationnistes, le marché obligataire montre des signes qui pourraient signaler un retour de la flambée des prix. L’évolution de la courbe des taux d’intérêt, un indicateur clé, pourrait indiquer un changement de cap pour l’économie.
Une courbe des taux d’intérêt réagit aux anticipations d’inflation ou de déflation. En période d’inflation, les taux à long terme ont tendance à augmenter plus rapidement que les taux à court terme, reflétant des anticipations de hausse des prix. Inversement, en période de déflation, les taux à court terme diminuent plus vite que les taux à long terme.
Jusqu’à présent, en octobre, le marché a bénéficié d’un environnement favorable, souvent qualifié de “Goldilocks” – ni trop chaud, ni trop froid – avec une baisse des rendements des obligations du Trésor américain, passant de près de 5 % à 3,8 %. Cette tendance s’est poursuivie après le pic d’octobre. Cependant, cette accalmie pourrait n’être qu’une pause avant une nouvelle phase de hausse, selon certains analystes.
Les derniers indicateurs confirment cette hypothèse : la courbe des taux d’intérêt se raccourcit à nouveau, suggérant une possible reprise de l’inflation. Ce signal, bien que préliminaire, mérite d’être suivi de près. La baisse des rendements observée entre octobre et décembre représentait le meilleur scénario “Goldilocks” de 2023, une désinflation modérée qui s’était manifestée à plusieurs reprises au cours de l’année.
Certains experts mettent en garde contre un retour aux schémas de pensée qui avaient prévalu l’année précédente, où l’optimisme concernant la désinflation avait masqué les risques. Ils soulignent également la possibilité d’un rebond du dollar américain et d’une évolution défavorable du ratio entre l’or et l’argent, des facteurs qui pourraient alimenter l’inflation.
Les autorités économiques pourraient être tentées de relancer la croissance par des mesures fiscales expansionnistes, une stratégie qui a souvent été associée à une hausse de l’inflation. Avec une politique monétaire relativement accommodante de la Réserve fédérale américaine (Fed), ce scénario pourrait se renforcer.
Les actifs traditionnellement considérés comme des protections contre l’inflation, tels que les matières premières, ont déjà subi des pressions. Un retour de l’inflation, même temporaire, pourrait favoriser une reprise de ces actifs, qui avaient été délaissés lors de la période de désinflation.
Il est encore trop tôt pour tirer des conclusions définitives. Cependant, certains analystes estiment qu’il est important de ne pas sous-estimer les risques d’une reprise de l’inflation et de surveiller attentivement les indicateurs économiques pour confirmer ou infirmer cette hypothèse. Si la courbe des taux d’intérêt continue de se raccourcir et que les signes d’inflation se confirment, les prévisions d’un atterrissage en douceur pourraient être revues à la baisse, et les investisseurs pourraient être incités à adopter des stratégies différentes.
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